來源：國際金融報
去年“4+7”帶量采購政策的推出，使得醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了一輪大幅調(diào)整，直至今年2月，在A股市場整體回暖的情況下，醫(yī)藥板塊終于迎來反彈修復(fù)機(jī)會。
截至4月23日，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)32.57％，位居28個申萬一級行業(yè)第16位，同期上證綜指漲幅為28.92％。在經(jīng)歷了去年過山車般的表現(xiàn)之后，相關(guān)主題基金凈值也開始逐漸修復(fù)，行業(yè)有望迎來投資機(jī)會。
主題基金回暖
目前，醫(yī)藥行業(yè)共有294家A股上市公司。其中，化學(xué)制藥、中藥、醫(yī)療器械三類上市公司數(shù)量達(dá)到213家，占比達(dá)七成。去年大部分公司跌破歷史估值底部，相關(guān)主題基金更是遭遇了大幅波動的痛楚，單位凈值一度跌至1元之下。相比而言，今年市場悲觀情緒逐步釋放，醫(yī)藥板塊整體也迎來上漲行情。
根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至4月22日，78只醫(yī)藥主題基金（份額未分開計算）年內(nèi)平均凈值漲幅為27.11％。去年底凈值出現(xiàn)虧損的基金，已經(jīng)在今年得到修復(fù)。其中，有59只基金凈值在1元以上。
自首只主投醫(yī)藥行業(yè)的主題基金在2010年推出后，成長性出色的醫(yī)藥行業(yè)便受到公募基金的密切關(guān)注，相關(guān)醫(yī)藥主題基金的布局從2013年起逐年增多。早期成立的醫(yī)藥主題基金也從指數(shù)的上漲中獲利，數(shù)據(jù)顯示，2013年至今，生物醫(yī)藥指數(shù)上漲113.14％，排在28個申萬一級行業(yè)第8位。
據(jù)《國際金融報》記者不完全統(tǒng)計，從各家公募布局醫(yī)藥主題基金的情況來看，匯添富、富國、易方達(dá)、工銀瑞信基金等在該類主題基金方面投入精力較多。市場上存續(xù)的醫(yī)藥主題基金大多為主動管理型，少部分為被動指數(shù)型，跟蹤的指數(shù)主要有中證醫(yī)療指數(shù)、中證醫(yī)藥主題指數(shù)等。在主動管理型醫(yī)藥主題基金中，前海開源醫(yī)療健康一季度股票倉位最高，達(dá)到88％。
據(jù)中信建投證券統(tǒng)計，醫(yī)藥方面的資金配置處于歷史平均水平。公募基金2019年一季度整體醫(yī)藥持倉比例在11.15％，環(huán)比上升0.87％，剔除醫(yī)藥基金以后的持股比例約為7.92％，環(huán)比上升0.85％，基金持倉比例為2015年以來平均水平，但低于2013年至2014年的中樞。從持有的個股看，公募基金及海外資金仍然偏好細(xì)分市場龍頭。
業(yè)績表現(xiàn)分化
受近兩年醫(yī)藥行業(yè)頻頻出現(xiàn)的“黑天鵝”影響，醫(yī)藥主題基金凈值表現(xiàn)波動性較大。資料顯示，大部分醫(yī)藥主題基金成立時間均不到三年，基金經(jīng)理任職時間較短，且部分未有醫(yī)藥研究經(jīng)歷。同時，由于主題基金持股比較集中，業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)分化。
東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，醫(yī)藥主題基金年內(nèi)凈值最高漲幅為48.56％，最低漲幅為0.65％。具體來看，凈值漲幅在30％以上的主題基金有25只，凈值漲幅低于20％的主題基金有8只。從倉位上來看，漲幅排名靠前的主題基金主要源于其股票倉位保持在相對較高的位置，且持股比較集中。
有些凈值漲幅跑輸同類均值和大盤表現(xiàn)的主題基金，其基金經(jīng)理過往工作履歷中并未找到與醫(yī)藥相關(guān)的信息。比如，華潤元大醫(yī)療保健混合，該基金由袁華濤和陳劍波共同管理。該基金首募規(guī)模4億元，但經(jīng)過近五年的運(yùn)作之后，規(guī)模縮水至0.33億元。一季度股票配置占凈資產(chǎn)比達(dá)到74.47％，截至4月22日，年內(nèi)凈值漲幅為20.29％，低于該主題基金27.03％的平均漲幅。
事實上，自4月份以來，醫(yī)藥生物指數(shù)表現(xiàn)出現(xiàn)小幅回落，排名較為靠后，估值位于歷史相對較低水平。
對于醫(yī)藥主題基金今年的分化表現(xiàn)，恒豐泰石董事總經(jīng)理韓瑋在接受《國際金融報》記者采訪時表示，醫(yī)藥主題基金業(yè)績分化的主要原因有：股票倉位差異、子行業(yè)配置差異、個股選擇差異、波段操作的成敗和基金大額申購贖回造成的凈值跳躍。
韓瑋進(jìn)一步表示，醫(yī)藥主題基金應(yīng)重點(diǎn)配置研發(fā)能力強(qiáng)和渠道創(chuàng)新優(yōu)勢明顯的上市公司，同時要規(guī)避泡沫股風(fēng)險，忽視短期波動并對短期落后行業(yè)指數(shù)有承受力，才能長期最終戰(zhàn)勝基準(zhǔn)。
成長空間廣闊
近期，隨著科創(chuàng)板受理加速和利好政策頻出，醫(yī)藥行業(yè)也迎來良好的發(fā)展機(jī)會。4月16日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)發(fā)展的意見》，從六個方面提出28條具體政策措施。其中提及，提升醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)能力。促進(jìn)現(xiàn)有醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老機(jī)構(gòu)合作，發(fā)揮互補(bǔ)優(yōu)勢。
截至4月22日，上交所公布的科創(chuàng)板獲得受理的企業(yè)數(shù)量增至90家，除了半導(dǎo)體等行業(yè)外，歸屬醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)數(shù)量已突破20家。其中，醫(yī)藥制藥企業(yè)有12家，擬融資總額達(dá)到116億元。
長城證券認(rèn)為，科創(chuàng)板對生物醫(yī)藥行業(yè)影響較大，將鼓勵暫無盈利的創(chuàng)新藥品、器械、醫(yī)療技術(shù)研發(fā)型企業(yè)的發(fā)展和壯大，以資本市場培育初創(chuàng)型科技創(chuàng)新企業(yè)，促進(jìn)我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化。
獨(dú)立財經(jīng)評論員郭施亮在接受《國際金融報》記者采訪時表示，指數(shù)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱或步入震蕩期，醫(yī)藥行業(yè)屬于非周期行業(yè)，具有一定的抗風(fēng)險能力，或更可能存在跑贏市場指數(shù)的機(jī)會。
韓瑋認(rèn)為，4月以來醫(yī)藥生物指數(shù)表現(xiàn)落后，主要受到行業(yè)權(quán)重整理滯漲的羈絆，隨著深度老齡化社會的日益臨近，醫(yī)療保健行業(yè)成長空間依然十分廣闊，醫(yī)療行業(yè)指數(shù)總體相對于大盤會呈現(xiàn)平穩(wěn)攀升的走勢。