生物醫藥在醫藥行業中占有重要的地位，也是目前醫藥行業中發展最快的領域，不僅市場在迅速增長，在新產品的開發領域也受到極大的關注。生物醫藥狹義的一般只包括重組藥物類產品，我們這里概述包括重組藥物、疫苗、血液制品和診斷試劑品種，下面我們就各個細分領域的投資機會做一個簡要的概述。 　　重組藥物----關注重要品種上市帶來的業績推動 　　目前，重組藥物是生物醫藥發展的重要領域，2006年度，全球重組藥物銷售額約為650億美元，約占整個醫藥市場的10%。在未來幾年，生物醫藥市場將保持12-15%的復合增長率，預計2010年整個市場規模將超過1000億美元。 　　我國重組藥物上市的品種幾乎都是國外首先研究并上市(部分產品國外未能上市而在國內獲得批準上市)。我們可以看到兩個極端，國內能制造的使用大腸桿菌技術平臺的品種，幾乎都是陷入激烈的競爭狀況，如干擾素、G-CSF等品種，都是多家生產；而使用CHO表達的品種，上市的品種很少(目前僅有EPO、TNF受體復合物上市)。 　　在2007年中策略報告中，我們比較了國內外重組藥物重要品種的發展狀況，認為在未來幾年中，國內重組藥物的主要市場機會在于目前未能國產化的重大品種的上市。如表1所示，國內目前未能上市的品種包括重組人凝血因子、Β-干擾素及大部分的單抗類產品。這些藥物未能國產化，主要是由于國內哺乳動物細胞技術平臺的不成熟，缺乏大規模培養技術。國內少部分企業已經在開發這一關鍵性的技術平臺，但是突破尚需要時日。 　　我們建議投資者重點關注重要的新投產的品種，以及擴產帶來的市場格局改變的品種。具體而言，在2008年度，我們建議投資者關注通化東寶(12.44,0.08,0.65%,股票吧)的胰島素、華神集團(16.36,0.56,3.54%,股票吧)的美妥昔單抗以及九發股份(10.08,-0.51,-4.82%,股票吧)的長效G-CSF，胰島素類產品的市場分析預測請見我們通化東寶的深度報告；美妥昔單抗于2006年度獲得新藥證書，2007年度6月上市，上市3月銷售1-2百萬元，該品種未來的銷售前景可能并沒有市場所期望的那么樂觀；長效G-CSF未來的銷售峰值預期能達到2億元的規模，值得投資者關注。 　　疫苗市場----面臨擴容的機遇 　　2006年度全球疫苗市場約100億美元，年增長率約17%。由于HPV疫苗(Merck的Gardasil、GSK的Cervarix)、輪狀病毒疫苗(Rotarix、Rotateq)、GSK的肺炎結合疫苗上市，市場還將會快速增長。這些重要品種部分已經在中國申請注冊。國內疫苗市場2007年度市場規模預期增長到40-50億元(主要增長來源于狂犬疫苗)。 　　我們在去年底的時候出的《疫苗行業深度報告》，就指出，未來幾年內國內的疫苗市場將會持續擴大，主要的機遇在于政府采購及新疫苗(改良疫苗)產品的上市。在2006年初的政府工作報告中，提出增加28億元用于擴大免疫范圍和救治艾滋病、血吸蟲病。據我們估計，目前國內用于計劃免疫的疫苗支出約為2-3億元，政府這增加的28億元，將還是主要用于更為嚴峻的艾滋病、血吸蟲病的防治中，對于整個疫苗市場的擴容影響不大，但是對于國內兒童的疾病預防卻是意義深遠，畢竟國內兒童免疫的疫苗品種(抗原種類)為7種，而發達國家為12種。擴容后，最有可能加入計劃免疫的品種是Hib、水痘以及在我國發病率高的流腦、乙腦疫苗。 　　國內疫苗企業眾多，但是大部分企業品種少，國內的疫苗品種幾乎都是中生集團企業率先開發上市，而且幾乎每個品種都是產能過剩(造成市場疫苗短缺，這并非由于產能不足造成，而是由于批簽發慢)。