大眾證券報　一個是在山東的東阿阿膠(000423)，一個是在深圳的S三九，現(xiàn)在成了兄弟般的關聯(lián)企業(yè)。這一局面，即便在兩年前，估計也沒有人敢想像。 　　“東阿阿膠(000423)控股權變更為三九醫(yī)藥投資，與我們沒有關系，那是華潤在做，對我們也沒有影響。我們與東阿阿膠是兩家獨立的上市公司，東阿阿膠的股改方案對我們沒有借鑒。”S三九證券代表李昊對本報表示。 　　本報另獲悉，華潤已將收購目光瞄向ST東盛，據(jù)傳ST東盛向華潤定向增發(fā)8000萬股。但ST東盛證券部一女士在接受本報采訪時否認了這一說法。 　　華潤為何在S三九修改中的股改方案出臺前，宣布東阿阿膠控股權轉入三九醫(yī)藥投資？S三九新的股改對價推出后，華潤還將使出什么出人意料的大動作？ 　　S三九股改又添變數(shù) 　　8月6日，東阿阿膠公告說，公司接控股股東華潤東阿阿膠通知，華潤東阿阿膠的股東華潤股份將其所持有的56.619%的股份轉讓給深圳三九醫(yī)藥投資，公司控股股東華潤東阿阿膠的股東由華潤股份變更為三九醫(yī)藥投資。變更的理由是，“為打造央企醫(yī)藥平臺，整合內部醫(yī)藥資源。” 　　三九醫(yī)藥投資是新三九控股的全資子公司。新三九控股是國務院國資委和三九集團債委會為三九集團重組而設立的整合平臺，成立于2007年3月，當年12月國務院批準三九企業(yè)集團并入華潤成為其全資子公司。2007年7月，華潤醫(yī)藥收購新三九并向其增資40億元，以收購三九集團的有效資產。而華潤介入東阿阿膠，始于2003年。 　　隨著此次變更，東阿阿膠成為華潤醫(yī)藥板塊中與S三九并列的上市公司。那么，東阿阿膠會否對S三九構成影響？ 　　事實上，已有很多股民將東阿阿膠的股改對價拿出來進行對比，指責S三九的對價過于吝嗇。同為華潤控股，東阿阿膠2007年5月實施的對價是10轉4派2.5股上市權證，而華潤控股權更集中的三九卻只有10轉2.2送0.122，權證還不能上市流通。 　　正因該股改方案對價偏低，S三九2008年7月9日推出這個“三合一”方案受到基金與中小投資者的抵制，部分股民給本報打來電話說，“S三九的對價與S哈藥的裸改有得一比，如果低于10送4，我們就投反對票”。S三九被迫于7月17日作出方案調整，新的方案正在國務院國資委報批中。 　　“華潤已上報國資委，修改后的新方案可能下周就能出來。”S三九證券代表李昊說，但他沒有透露具體的對價。 　　市場普遍猜測，S三九的新股改方案將取消復雜的權證，改為直接送股。銀河證券李鷹鵬認為，S三九股改方案仍存變數(shù)，預計會實質性地超過“10送3股”。 　　S三九合并東阿阿膠懸念 　　知情人士透露，華潤醫(yī)藥控股有限公司（即目前的新三九）將擇機到海外上市，但前提是在國內整合一批醫(yī)藥資源,醫(yī)藥新聞網(wǎng)。目前整合進新三九的已有S三九、東阿阿膠，下一步華潤還會收購藥業(yè)資產。 　　“根據(jù)華潤在電力、零售等其它業(yè)務的運營方式推斷，不排除華潤收購兼并相關業(yè)務，培育后注入S三九的可能性。”李鷹鵬認為。市場猜測，S三九會不會收購東阿阿膠？ 　　該知情人士說，S三九以后主要做OTC、中成藥和銷售網(wǎng)，東阿阿膠定位于品牌中藥、中藥保健，雙方都有獨立品牌，都可能成為細分龍頭，但雙方整在一起的可能性很小，看不出有什么合并的必要性。申銀萬國的分析報告也認為，從短期看，三九不會收購東阿阿膠，收購并不是很優(yōu)的策略，反而會造成難以估量的損失。 　　即使S三九不合并東阿阿膠，華潤也不會停止在醫(yī)藥資產的布局。2004年，華潤接手華源，意在整合北京醫(yī)藥集團和上海醫(yī)藥(600849)集團，但這兩樁交易由于地方利益的糾葛長時間處于僵局。 2008年6月，上海國資委將旗下60%上藥集團股權無償劃轉給上實集團，華潤折戟上藥集團控制權。另外，北藥集團50%股權掌握在北京國資委手中，華潤也進退兩難。在此情形下，華潤另謀其它收購。這便有了收購ST東盛的傳言。 　　盡管華潤未來在S三九身上仍將不乏動作，但接管三九一年來，短期成效顯著。新三九已償付S三九的全部重組債務，S三九的財務費用從去年上半年的9232.7萬元下降到今年上半年的319.9萬元，下降幅度達到96.48%，公司的資產負債率由去年同期的64.65%下降到今年的32.77%。另外，因大股東及其關聯(lián)方清償全部占用款，使計提壞帳準備由去年同期的2204.47萬元減少到今年的982.70萬元，對業(yè)績亦有正面貢獻。李鷹鵬測算，二者合計影響每股收益約0.082元。“預計公司2008、2009年的每股收益分別為0.51、0.63元，公司已經(jīng)值得長期關注。”