生意社2月21日訊　

　　我們組織了機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研恩華藥業(yè),就產(chǎn)品銷售、新品獲批等問題和公司管理層進(jìn)行了充分交流。

　　麻醉類、精神類、神經(jīng)類三大核心業(yè)務(wù)保持了持續(xù)、穩(wěn)定增長。麻醉類藥物中一線品種咪達(dá)唑侖增長穩(wěn)健，依托咪酯等二線品種的增速可觀;精神類藥物中齊拉西酮、丁螺環(huán)酮有望提速；神經(jīng)類藥物目前規(guī)模還不大，但加巴噴丁膠囊和力月西片劑成長性看好。

　　營銷改善，分線營銷初見成效，未來高速增長可期。

　　恩華藥業(yè)曾是個產(chǎn)品梯隊完美，但銷售相對薄弱的公司。公司近年來對銷售高度重視，主管銷售的副總經(jīng)理孫家權(quán)2010年5月份起擔(dān)任公司總經(jīng)理，營銷得以改善，目前人均銷售額已超過100萬，接近120萬的理想水平。

　　公司堅持學(xué)術(shù)推廣，已覆蓋全國5600家以上的二級醫(yī)院，1000余家精神病醫(yī)院或科室。品種多、網(wǎng)絡(luò)全的優(yōu)勢逐步得到發(fā)揮，業(yè)內(nèi)口碑好，也給新品獲批后聯(lián)合用藥的推廣打下了很好的基礎(chǔ)。

　　10年分線(麻 醉、精神+神經(jīng))銷售在北京、重慶、四川等5省份啟動,業(yè)績好,員工滿意度高,3年內(nèi)漸進(jìn)式推向全國。我們認(rèn)為,這符合恩華所處行業(yè)的競爭規(guī)律，未來銷售隊伍將更強(qiáng)大。

　　2011年新品獲批應(yīng)見進(jìn)展。據(jù)我們查詢藥監(jiān)局審評信息，公司的一類新藥埃他卡林到達(dá)審評最后一步已有不短時間，今年獲批可能性很大;右美托嘧啶待補充材料后一季度就可能獲批；芬太尼、異丙酚也有很大可能性年內(nèi)獲批。

　　公司具備十年十倍的增長潛力，維持強(qiáng)烈推薦評級。恩華作為醫(yī)藥企業(yè)中小市值公司的代表，產(chǎn)品梯隊完善、營銷改革初見成效，穩(wěn)定快速增長無疑問。若新品獲批,公司有望加速爆發(fā)增長。我們預(yù)測公司10-12年的EPS為0.35、0.48和0.73元，維持強(qiáng)烈推薦評級。

　　風(fēng)險提示：新品獲批時間無法準(zhǔn)確預(yù)測。