投資要點(diǎn)：
       10 年整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期。1-12 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約18.17 億，同比增長(zhǎng)26.65％。歸屬于母公司凈利潤(rùn)約0.86 億，同比增長(zhǎng)46.73％，超過了股權(quán)激勵(lì)觸發(fā)基數(shù)。銷售和管理費(fèi)用率分別同比下降1.85％、0.66%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)定；
       主要醫(yī)藥產(chǎn)品維持高增長(zhǎng)勢(shì)頭，銷售改革全面推進(jìn)。10 年醫(yī)藥生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約11.01 億，同比增長(zhǎng)21.63%。細(xì)分業(yè)務(wù)來看：
       天然植物藥營(yíng)收達(dá)到7.14 億，同比增長(zhǎng)23.58%。其中絡(luò)泰200mg 同比增長(zhǎng)90%，絡(luò)泰400mg 增長(zhǎng)52%，血塞通軟膠囊同比增長(zhǎng)104%，凍干粉針擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目上半年有望完成，未來持續(xù)較快增長(zhǎng)可期。天眩清銷量約1100 多萬支，同比增長(zhǎng)27%，市場(chǎng)拓展進(jìn)度順利。而中藥廠11 年在營(yíng)銷改革推動(dòng)下預(yù)計(jì)將有較好表現(xiàn)；
       化學(xué)藥實(shí)現(xiàn)銷售收入約3.87 億，同比增長(zhǎng)18.19%，相對(duì)較穩(wěn)。
       醫(yī)藥商業(yè)增速比較明顯。10 年醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)營(yíng)收有6.77 億，同比快速增長(zhǎng)32.79%，毛利率提高0.27%至2.95%；
       維持推薦評(píng)級(jí)。公司未來將繼續(xù)推進(jìn)大品種戰(zhàn)略，不斷加強(qiáng)營(yíng)銷調(diào)整，重點(diǎn)推廣口服制劑，爭(zhēng)取有所突破。我們預(yù)計(jì)11-13 年EPS 分別為0.40、0.56 和0.74 元，維持推薦的投資評(píng)級(jí)。
       風(fēng)險(xiǎn)提示：主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈。