中國虎網(wǎng) 2011/3/11 0:00:00 來源:
未知
日前，大中華區(qū)著名創(chuàng)投研究機(jī)構(gòu)清科研究中心發(fā)布的兩份醫(yī)藥行業(yè)并購專題報告稱，隨著國家對醫(yī)藥行業(yè)政策與工作安排的密集出臺，政策導(dǎo)向?qū)⒓涌灬t(yī)藥產(chǎn)業(yè)集中度的提升，醫(yī)藥市場的并購將進(jìn)入加速期，但中國醫(yī)藥企業(yè)的并購面臨著政策風(fēng)險、價值評估、并購后的整合等風(fēng)險。
報告表示，去年國家陸續(xù)出臺了公立
醫(yī)院改革、新版藥典、中藥注射劑安全評價、醫(yī)療機(jī)構(gòu)
藥品集中
采購規(guī)范等政策，
醫(yī)藥“十二五”規(guī)劃又大力鼓勵提高行業(yè)集中度，并且三部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于加快醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導(dǎo)意見》，明確了行業(yè)整合方向以及調(diào)整組織結(jié)構(gòu)的5大具體目標(biāo)，希望通過5年的調(diào)整，實現(xiàn)基本藥物主要品種銷量居前20位、
企業(yè)所占市場份額達(dá)到80%以上、化學(xué)藥領(lǐng)域有10個以上自主知識產(chǎn)權(quán)藥物實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化等目標(biāo)。
報告指出，領(lǐng)頭的醫(yī)藥企業(yè)手握重金，截至去年三季度末，醫(yī)藥上市公司現(xiàn)金總共為868.5795億元，其中排名前40位的現(xiàn)金總量占比在70%以上，高投入的行業(yè)特征令這些公司充滿了并購和整合產(chǎn)業(yè)鏈的動能。在國家穩(wěn)健的貨幣政策和行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的大背景下，這批資金充裕的優(yōu)勢上市公司將獲得更多的發(fā)展機(jī)遇。同時，外企也自去年四季度起掀起了一輪在華投資和并購的小高潮，還紛紛將研發(fā)基地放在中國，并與國內(nèi)醫(yī)藥制造企業(yè)爭奪醫(yī)療資源，這也必然加速國內(nèi)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的整合進(jìn)程，令具有渠道壟斷優(yōu)勢的商業(yè)企業(yè)因其渠道的稀缺性而獲得更高估值。
清科數(shù)據(jù)顯示，2006年至2010年的5年間，中國醫(yī)藥并購市場共完成92起案例，其中披露具體金額的并購案例共有78起，并購總額為22.63億美元。而單就2010年，中國醫(yī)藥并購市場就完成41起并購交易，同比增長高達(dá)310%，披露金額的36起并購案例涉及金額7.28億美元，同比增長336.3%，不論并購案例數(shù)量還是并購金額都創(chuàng)了歷史新高，顯示醫(yī)藥企業(yè)的并購已進(jìn)入加速期。
不過，清科研究中心分析師徐衛(wèi)卿稱，并購作為一種投融資行為，其中的風(fēng)險是多樣化的。首先就是眾多的政策性風(fēng)險，如醫(yī)改政策調(diào)整、醫(yī)藥流通秩序調(diào)整、醫(yī)藥監(jiān)管改革等，政策的不確定性導(dǎo)致醫(yī)藥企業(yè)的市場規(guī)模、市場發(fā)展趨勢難以預(yù)測。與資本市場相關(guān)的政策也影響醫(yī)藥并購的進(jìn)程。上市公司管理規(guī)范、公司法、證券法、國有資產(chǎn)管理辦法等法律和政策的出臺，都使得原先的并購操作或多或少受到影響。
其次，中國醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量很多，其中大多數(shù)為非上市企業(yè)。信息不對稱、評估方法選擇不當(dāng)及政府干預(yù)比較多會令并購企業(yè)在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價值評估時，缺乏對目標(biāo)企業(yè)整體價值的合理評價，往往導(dǎo)致價格偏差，引發(fā)價值評估風(fēng)險。
此外，徐衛(wèi)卿表示，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)并購中多以現(xiàn)金支付的行為容易產(chǎn)生融資風(fēng)險，而并購?fù)瓿珊蟮恼巷L(fēng)險也需加以考慮。
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