中國虎網 2011/3/16 0:00:00 來源:
未知
3月10日，商務部副部長姜增偉在全國政協加強食品藥品安全監督提案辦理協商會上明確表示，由商務部市場秩序司牽頭制定的《全國藥品流通行業發展規劃綱要》將于兩會結束后出臺。業內人士認為，該綱要將對我國藥品流通行業帶
來重大影響，未來幾年內一批大型藥品商業集團將在政策扶持下快速崛起。
2015年形成1-3家全國醫藥商業集團
商務部市場秩序司司長向欣近日透露，綱要的總目標是到2015年形成1-3家年銷售額過千億的全國性大型醫藥商業集團，20家年銷售額過百億的區域性藥品流通企業，連鎖藥店占全部零售門店的比重由現在的1/3提高到2/3。骨干流通企業規模和行業集中度顯著提高，形成以全國性和區域性藥品流通企業為主體，遍及城鄉、結構合理、規范有序的藥品流通網絡。
該綱要的主導思想是：調整行業結構，提高藥品流通行業集中度；優化網絡布局，形成科學合理的藥品流通體系；發展現代醫藥物流，提高藥品流通效率；創新藥品流通和營銷方式，提升服務質量和水平；利用好國內國際兩個市場，不斷完善開放競爭的市場格局等。
綱要中還提到未來將建立國內藥品流通人才培訓機制，支持和鼓勵藥品流通職業培訓和繼續教育，形成層次多元、市場需要、企業歡迎的人才培養與職業教育體系；建立全國藥品流通職業經理人和其他從業人員的資格認證制度；建立藥品流通領域人才激勵與約束機制等。
此前的2010年6月，中央編制委員會辦公室正式明確商務部為藥品流通行業主管部門，同年8月，綱要征求意見稿下發行業協會與專家手中，業內普遍認為該綱要將在2010年年內出臺。
提高藥品流通行業集中度
截至2009年，全國共有藥品批發企業1.3萬多家，藥品零售連鎖企業2130家，下轄門店13.5萬多個，零售單體藥店25.3萬多家，零售藥店門店總數38.8萬多個。2009年，全國藥品流通行業從業人員約400萬人，全國藥品批發企業銷售總額達到5684億元，十年間年均增長15%，零售企業銷售總額1487億元，年均增長20%。
盡管藥品流通行業發展迅速，但行業發展的體制性矛盾和結構性問題仍然比較突出。可以對比的是，截至2009年底美國藥品銷售額占世界藥品市場份額的40%以上，但批發企業總共只有70家；德國目前僅保留了10個大型藥品批發企業，其中前三家占國內市場份額達60%-70%。
與國際發達國家相比，我國藥品流通行業集中化程度、組織化程度和現代化水平都很低，我國約1.25萬家藥品批發企業僅占約15%的市場份額，藥品流通企業管理水平、流通效率和物流成本與發達國家存在很大差距。
商務部一位官員對中國證券報記者表示，制定該綱要的目的就是針對以上行業問題，在扶持我國藥品流通企業做大做強的同時，進一步保障藥品安全。
業內人士認為，隨著綱要的逐步落實，諸如國藥股份、上海醫藥、九州通這類全國性或區域性的巨頭藥品商業企業將在綱要的政策效應下迎來快速發展。
國藥股份：醫藥商業恢復快速增長，工業是重要增長點
公司的戰略定位
國藥集團的戰略定位是醫藥健康產業平臺。集團將打造現代化物流分銷平臺、生物醫藥平臺、科研平臺和工業平臺等四個子平臺。當前集團的工業資產較為分散，工業平臺的建設尚無明確主體，原因是這些工業資產實力相對均等，難以平衡，因此，十二五期間集團下屬的包括國藥股份在內的工業相關企業將自由發展，此后再根據各家企業的經營狀況進行資產的整合。配合國藥集團的戰略定位，公司將加大工業投入力度。同時，純銷方面將努力進一步擴大份額，新特藥和麻藥在外阜的分銷將進一步擴大覆蓋廣度和深度。
醫藥商業恢復快速增長，工業是重要增長點
我們認為公司的人事變動對公司基本面構成正面影響。公司的醫藥商業隨著新管理層的推動和2010年招標的完成將恢復快速增長。醫藥工業將是公司未來的重要增長點。近期發展重點是國瑞藥業的整體搬遷和引進新品種，主要包括心腦血管和麻藥等品種。國瑞藥業的發展需要引起重點關注。
盈利預測與投資評級
我們預測公司未來三年分別實現EPS0.72元、0.89元和1.10元，以當前股價23元計算，對應動態PE分別為32倍、26倍和21倍。我們認為公司主業仍然值得看好，給以“買入”評級。
風險提示
北京地區醫藥純銷競爭加劇，國瑞藥業業務發展低于預期。
上海醫藥重大事項點評：經營正常，堅定持有
公司經營正常，內涵和外延發展穩步進行。
如我們前面的投資價值分析報告所述，公司通過整合內部資源，降本增效，不斷提高公司業績成長性和盈利，另外，公司在外延擴張方面的步伐也在加速。
同時，公司雖為國有企業，但在管理經營方面逐漸市場化運作，如向社會公開招聘CEO、未來經營層的考核和激勵正逐漸與市場接軌。
我們認為，由于公司的業務涉及所有醫藥子行業，且在各領域中處于領先地位，因此新上海醫藥將真正代表醫藥行業的發展，成為醫藥行業的龍頭企業。
預期公司停牌時間不會太長，投資者不必擔心。
我們預期新上海醫藥吸收合并上實醫藥和中西藥業，可能停牌時間最長不超過3周時間，因此，投資者不必擔心市場面對公司未來股價的影響。
風險因素。
公司業務整合和外延擴張速度慢于預期或效果低于預期。
盈利預測及投資評級。
維持公司2009-2011年EPS預測分別為0.61元、0.6元、0.75元，其中經營性EPS分別為0.43元、0.6元、0.75元，當前經營性業績PE分別為35、25、20倍，給予2010年35倍PE，目標價21元，維持“買入”評級。
九州通：打造醫藥商業流通行業龍頭
公司是一家以
藥品、
醫療器械等產品的批發、零售連鎖及藥品生產和研發以及有關增值服務為核心業務的中外合資股份公司。公司位列國藥、華潤
醫藥、上藥之后，是第四大藥品分銷
企業，是醫藥商業領域僅有的具有全國性網絡的兩家企業之一。九州通設立有14個省級醫藥物流中心，20個地級市醫藥物流中心。本次計劃發行1.5億股，主要投向上海、杭州、湖北、黑龍江、天津和廈門的物流設施，以及安國中藥材物流中心。
專注第三終端配送，積極開拓第一終端市場。
公司專注于第三終端配送領域。下游客戶主要是藥店、基層醫療機構、診所、二級分銷商等，公司銷售的主要產品也是OTC產品，占公司銷售總額的41%。公司也在積極爭取進入純銷市場。在北京此前的招標中，公司憑借新收購的企業，順利中標了北京二級以上
醫院的配送。并且公司通過和大型醫院的物流合作，開拓新的業務模式。
現代物流和信息技術的運用為公司核心競爭力。
2001年九州通開始進行現代醫藥物流流程以及相關物流技術的研究，探索將國內外先進的物流技術與中國醫藥物流的具體國情相結合的物流模式。在過去9年時間里，九州通共規劃投資了34座醫藥物流配送中心，形成了倉儲管理系統（WMS）、設備控制系統（WCS）、運輸管理系統（TMS）等三大自主研發成果，并取得多項獨立知識產權。公司目前是中國目前唯一具備獨立集成規劃現代醫藥物流中心能力和擁有自主知識產權的現代醫藥物流企業，公司的現代醫藥物流系統和信息管理系統可以滿足客戶多批次、多品規、小批量、物流量大的要求，具有低物流成本和高運行效率的特點。
盈利預測與估值。
我們預計2010-2012年，公司凈利潤3.98億、5.59億和7.24億，對應eps分別為0.28、0.39和0.51元，CAGR34%。以2011年35-40X的市盈率計算，上市合理價位13.70-15.60元。
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