交銀國際 吳斌

　　商務(wù)部近日公布醫(yī)藥流通行業(yè)“十二五”規(guī)劃，內(nèi)容大致符合前期市場預(yù)期：到2015 年，1)形成1～3 家年銷售額過千億的全國性大型醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)，20家銷售額過百億的區(qū)域性藥品流通企業(yè)；2)藥品批發(fā)百強(qiáng)企業(yè)市場份額從09 年的70%提高到85%以上，零售連鎖百強(qiáng)企業(yè)市場份額從09 年的39%提高到60%以上，連鎖藥店門店占比從09 年的1/3 提高到2/3；3)健全縣以下基層流通網(wǎng)絡(luò)。地方商務(wù)主管部門將負(fù)責(zé)具體規(guī)劃。

　　提高行業(yè)集中度，醫(yī)藥流通龍頭企業(yè)顯著受益。國內(nèi)目前有醫(yī)藥流通企業(yè)1.3萬余家，銷售收入過百億的企業(yè)僅8 家；行業(yè)集中度較低，前百強(qiáng)企業(yè)市場份額70%，前三強(qiáng)市場份額僅20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美日歐等發(fā)達(dá)國家。“十二五”規(guī)劃提高集中度的措施有：1)通過促進(jìn)行業(yè)并購、托管、參控股等方式實(shí)現(xiàn)流通企業(yè)的規(guī)模化、集約化和國際化經(jīng)營；2)發(fā)展現(xiàn)代物流，提升成本淘汰部分企業(yè)；3)實(shí)行流通企業(yè)分類分級管理，限制行業(yè)準(zhǔn)入；4)引導(dǎo)中小企業(yè)發(fā)展特色專業(yè)化發(fā)展，或者“抱團(tuán)取暖”；5)打擊違法違規(guī)行為。

　　國藥控股2010 年商業(yè)收入671 億元，將成為第一家銷售收入過千億的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，目前省級并購、全國布局已經(jīng)基本完成，預(yù)計(jì)將并購中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)深度分銷，內(nèi)部整合將降低費(fèi)用率，我們維持“長線買入”評級；

　　上海醫(yī)藥和華潤醫(yī)藥將是進(jìn)入“千億集團(tuán)”的剩余兩家候選(九州通作為民營企業(yè)，在政策待遇上難以匹敵國企)，其中上海醫(yī)藥2010 年商業(yè)收入362 億元(調(diào)整后)，要實(shí)現(xiàn)2015 年過千億，則收入CAGR 將在23%以上，通過并購和內(nèi)生增長不難達(dá)到，上海醫(yī)藥通過并購已經(jīng)從華東地區(qū)開始走向華北、華南，預(yù)計(jì)還將進(jìn)一步加大收購力度，實(shí)現(xiàn)全國布局。

　　《規(guī)劃》具體措施交由各省商務(wù)主管部門，區(qū)域性醫(yī)藥企業(yè)更容易受益，如廣州藥業(yè)，南京醫(yī)藥，哈藥股份等，可能在各自優(yōu)勢省份將獲得更多的并購資源和政策支持。

　　零售連鎖藥店集中度有望大幅提高。零售連鎖藥店的下轄門店為13.5 萬多家，僅占全部藥店門店的1/3。《規(guī)劃》計(jì)劃將連鎖藥店的門店占比提高到2/3，措施有：1)合理規(guī)劃零售網(wǎng)點(diǎn)布局；2)支持連鎖藥店申請醫(yī)保定點(diǎn)資格；3)鼓勵連鎖藥店積極承接醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥房服務(wù)；4)鼓勵批零一體化經(jīng)營，鼓勵多元化經(jīng)營，鼓勵經(jīng)營規(guī)范的連鎖企業(yè)發(fā)展網(wǎng)上藥店。由于零售藥店行業(yè)更為市場化，我們擔(dān)心零售行業(yè)集中度的提高僅僅依賴“單體店轉(zhuǎn)變?yōu)榧用说辍钡男问剑珶o論如何，擴(kuò)大醫(yī)保定點(diǎn)藥店將使海王星辰(NPD.N)和國藥控股旗下國大藥房等連鎖藥店受益。

　　“醫(yī)藥代表持證上崗”再次提上日程，預(yù)計(jì)對上市企業(yè)影響不大。《規(guī)劃》將研究制定藥品批發(fā)企業(yè)營銷人員、藥品生產(chǎn)企業(yè)和代理企業(yè)醫(yī)藥代表的資質(zhì)管理辦法和行為規(guī)范，實(shí)行持證上崗和公示制度。“醫(yī)藥代表持證上崗”最早由外資醫(yī)藥企業(yè)實(shí)施，以行業(yè)自律的形式避免直接帶金銷售。如果未來得到商務(wù)部的推廣，除了增加人員成本之外，可能也對部分國內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)變營銷方式提出要求，我們認(rèn)為，上市醫(yī)藥企業(yè)大部分經(jīng)營規(guī)范，影響不大，而小企業(yè)的違規(guī)行為可能面臨轉(zhuǎn)變，有利于行業(yè)規(guī)范。