公司發行前總股本為3.60億股,控股股東為以嶺醫藥集團,持有公司40%的股權, 實際控制人為吳以嶺先生,他持有以嶺醫藥集團100%股權;吳相君和田書彥等118名自然人持有公司其余60%股權。本次公司發行A 股6500股,發行后公司總股本擴張為4.25億股,以嶺集團的持股比例下降為33.88%,其余自然人持股比例下降為50.83%, 社會公眾股比例為15.29%。發行后吳以嶺依然為公司的實際控制人。
        學術出身的吳以嶺董事長是公司的核心。吳以嶺先生學術出身,教授,博士生導師, 中國工程院院士,他首次系統構建"絡病證治"理論體系和脈絡學說,為絡病學學科建立奠定了理論基礎。他建立的絡病專家門診長期堅持臨床一線診治患者,以絡病理論為指導,開辟冠心病、心律失常、慢性心衰治療新途徑,明顯提高了臨床療效。吳以嶺教授創立了"理論-臨床-教學-新藥-產業"一體化發展模式,在提高臨床療效和促進新藥研發方面貢獻突出。
        主打產品競爭力強。公司主打藥品具有較強的競爭力,是各自市場的主流用藥。公司目前的主打產品包括心腦血管用藥--通心絡膠囊和參松養心膠囊,以及抗感冒用藥連花清瘟。公司產品在高端市場具有較高的市場份額,其中通心絡膠囊在國內幾個省會城市的二三級醫院的口服心腦血管中成藥市場份額排名第一,高于銀杏葉片和復方丹參滴丸;公司的參松養心膠囊市場份額排名第六。在全國市場范圍,通心絡膠囊的市場份額排名第三,低于復方丹參滴丸和步長腦心通膠囊,參松養心膠囊的市場份額更低。公司的抗感冒中藥連花清瘟膠囊是國內中成藥感冒藥的主流用藥之一,在競爭激烈的感冒藥市場中占有一席之地,其終端市場份額排名第五。該藥物在2009年甲流疫情中爆發增長,導致公司當年業績大幅增長,2010年失去疫情刺激,銷售額萎縮,使公司業績增速下滑。
        募投項目助力公司長遠發展。公司此次發行6500萬股A 股,募集資金主要用于產能擴張、研發基地建設和銷售隊伍建設。項目投產后,公司各劑型產能將有大幅提升, 其中膠囊劑產能將由29億粒上升到50億粒,顆粒劑產能將由800萬袋上升到9000萬袋。公司的核心競爭力體現在研發,公司未來將進一步加大對科研的投入,保障公司在中藥理論研究和新藥研發領域的優勢。同時加強公司特色的絡病理論學術推廣,銷售隊伍將有較大擴張。
        盈利預測與估值。我們預計公司2011-2013年每股收益分別為1.05元、1.35元和1.70元,參考目前A 股市場中藥行業平均估值情況,我們認為上市估值在30-35倍之間,對應合理發行價在31.5-36.8元之間。
        風險提示。新產品營銷風險;中藥材漲價導致盈利能力下降風險;新藥研發風險。