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主營(yíng)產(chǎn)品提價(jià)+布局保健品 江中藥業(yè)打響業(yè)績(jī)突圍戰(zhàn)

中國(guó)虎網(wǎng) 2011/8/10 0:00:00 來(lái)源: 未知
券商醫(yī)藥生物行業(yè)研究員稱(chēng),公司近期上調(diào)了健胃消食片和復(fù)方草珊瑚含片的出廠(chǎng)價(jià);同時(shí)太子參價(jià)格將逐步下降,公司成本壓力的緩解有望在2012年較充分體現(xiàn),業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)值得期待。

每經(jīng)記者  鐘子宏

    中藥材價(jià)格上漲一直是近兩年困擾醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)的最大難題。作為國(guó)內(nèi)健胃消食片的大型生產(chǎn)廠(chǎng)家,江中藥業(yè)(600750,收盤(pán)價(jià)27.40元)上半年業(yè)績(jī)飽受中藥材價(jià)格上漲從而拖累業(yè)績(jī)下滑之苦。為抵御原材料上漲壓力,近日公司決定對(duì)江中健胃消食片和復(fù)方草珊瑚含片提價(jià),提價(jià)比例分別不超過(guò)10%和5%。

    此外,公司方面還表示將加大保健品業(yè)務(wù)的投入,主營(yíng)產(chǎn)品提價(jià)加上布局保健品,能否幫助企業(yè)走出業(yè)績(jī)下滑的困境?《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者展開(kāi)調(diào)查。

兩主營(yíng)產(chǎn)品提價(jià)不超10%和5%

  據(jù)悉,2011年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.84億元,同比下降15.16%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約9663萬(wàn)元,同比下降23.60%。受其業(yè)績(jī)大幅下滑的影響,江中藥業(yè)的股價(jià)也由去年11月10日的高點(diǎn)43.43元一路震蕩下探至目前的27元附近,半年下跌近40%。

    從2011年上半年公司各塊業(yè)務(wù)的收入概況來(lái)看,中成藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.82億元,同比大幅下降42.78%,而營(yíng)業(yè)成本約為2.16億元,同比上升14.47%,據(jù)分析這與主要原材料“太子參”大幅上漲的情況有關(guān)。據(jù)中藥材價(jià)格信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,太子參價(jià)格自2010年開(kāi)始從約50元/公斤一路飆升,最高于2011年二季度初達(dá)380元/公斤。2011年上半年太子參價(jià)格不斷高漲,致使公司整體毛利率同比下降18.77個(gè)百分點(diǎn)。中成藥業(yè)務(wù)收入的大幅下滑也是造成公司2011年上半年整體收入下滑的主要原因。

    為抵御上半年原材料價(jià)格大幅上漲對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)的不利影響,公司決定對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品“江中健胃消食片”和“復(fù)方草珊瑚含片”分別提價(jià)不超過(guò)10%和5%。

    在成本維持不變的情況下,提價(jià)可增厚利潤(rùn),擴(kuò)大毛利率,暫時(shí)解決利潤(rùn)持續(xù)下滑的困境,然而,提價(jià)卻是一把雙刃劍,可能使公司在銷(xiāo)售競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位,銷(xiāo)量面臨下滑之苦。對(duì)于江中而言,具體情況又將如何?

    據(jù)藥品價(jià)格315網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,目前,0.5g*72片江中健胃消食片的價(jià)格在9.6元~10元,而武漢健民集團(tuán)隨州藥業(yè)生產(chǎn)的規(guī)格為0.5g*36片健胃消食片,價(jià)格范圍在4.6元~5.5元,折算成前者規(guī)格的價(jià)格范圍在9.8元~11元,江中健胃消食片提價(jià)后在市場(chǎng)上依然具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力。

    不過(guò)江中藥業(yè)集團(tuán)的高層依然對(duì)提價(jià)會(huì)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的銷(xiāo)量產(chǎn)生的影響持較謹(jǐn)慎看法,該集團(tuán)董事會(huì)辦公室主任吳伯帆先生接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者時(shí)稱(chēng):“對(duì)這兩種產(chǎn)品提價(jià)是為了抵抗原材料價(jià)格上漲,這兩種產(chǎn)品為公司OTC(非處方藥)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超過(guò)80%的收入,提價(jià)可能會(huì)對(duì)銷(xiāo)量產(chǎn)生一定影響,通常提價(jià)后3~6個(gè)月才會(huì)對(duì)公司的營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)有反映,且太子參的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)難以預(yù)測(cè),提價(jià)對(duì)公司2011年業(yè)績(jī)影響難以預(yù)計(jì)。”

太子參較前期高點(diǎn)明顯回落

    原材料價(jià)格影響著醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng),甚至關(guān)系到部分醫(yī)藥企業(yè)能否在這個(gè)行業(yè)生存。而原材料降價(jià)將極大降低產(chǎn)品成本,這無(wú)疑是對(duì)公司生產(chǎn)銷(xiāo)售產(chǎn)生一定的正面作用。

    據(jù)分析,太子參價(jià)格2011年年內(nèi)回調(diào)可能性較大,公司業(yè)績(jī)有望逐步走出低谷。根據(jù)中藥材價(jià)格信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,太子參價(jià)格出現(xiàn)與A股市場(chǎng)類(lèi)似的脈沖式走勢(shì),2008年1月至2009年8月,太子參價(jià)格比較平穩(wěn),一直維持在20元/公斤,隨后震蕩攀上50元/公斤。2010年6月份開(kāi)始,太子參價(jià)格一路飆升,最高至2011年4月份的400元/公斤附近。

    2010年以來(lái)的這波太子參價(jià)格暴漲由兩方面原因造成。一方面是太子參減產(chǎn),2010年太子參主產(chǎn)地福建遭受了冰凍、洪水、臺(tái)風(fēng),貴州遭受干旱等自然災(zāi)害造成太子參減產(chǎn),致使供應(yīng)不足從而拉動(dòng)價(jià)格上漲。另一方面人為推動(dòng)的影響也甚為突出,去年企業(yè)囤積太子參以及大資金的推波助瀾的作用,使得太子參價(jià)格持續(xù)暴漲。

    然而,考慮2011年太子參種植面積明顯增加,將增加太子參的供應(yīng),進(jìn)一步緩解市場(chǎng)對(duì)太子參供不應(yīng)求的現(xiàn)象。此外,國(guó)家發(fā)改委對(duì)囤積黨參的打擊成效明顯,致使目前太子參價(jià)格出現(xiàn)明顯的下滑跡象。

    中藥材價(jià)格信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,8月太子參價(jià)格已經(jīng)繼續(xù)回調(diào)至210元/公斤左右,在臨近秋季產(chǎn)新季,太子參價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)回調(diào)。太子參價(jià)格回落將能提高公司產(chǎn)品的毛利率。

    國(guó)內(nèi)某著名券商醫(yī)藥生物行業(yè)研究員稱(chēng),為應(yīng)對(duì)中藥材漲價(jià),公司近期上調(diào)了健胃消食片和復(fù)方草珊瑚含片的出廠(chǎng)價(jià);同時(shí)太子參已進(jìn)入產(chǎn)新期,目前成交價(jià)為200元/公斤,較前期高點(diǎn)已明顯回落,預(yù)計(jì)隨著供給增加,太子參價(jià)格將逐步下降,成本壓力的緩解有望在2012年較充分體現(xiàn),業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)值得期待。

“大健康”或成業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)

    產(chǎn)品提價(jià)以及原材料價(jià)格回落,或?qū)⑹构緜鹘y(tǒng)產(chǎn)品業(yè)績(jī)得到改善,而“大健康”概念產(chǎn)品的加大投入?yún)s是從戰(zhàn)略層面改善公司業(yè)績(jī)。

    盡管目前OTC業(yè)務(wù)依然是公司主營(yíng)業(yè)務(wù),但是在前期因成本暴漲而致使毛利率明顯下滑以及OTC市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈,市場(chǎng)利潤(rùn)空間呈現(xiàn)縮小趨勢(shì)的情況下,公司目光投向“大健康”產(chǎn)品的研發(fā),收效明顯,有望成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

    吳伯帆向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露:“目前,保健品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈,整個(gè)市場(chǎng)還并不成熟。公司對(duì)保健品這類(lèi)新業(yè)務(wù)還在扶持,如果保健品有市場(chǎng),公司會(huì)加大投入。目前,OTC業(yè)務(wù)的發(fā)展空間并不大,總體還是比較看好保健品市場(chǎng)的發(fā)展前景。”

    2008年,江中藥業(yè)正式推出保健產(chǎn)品“初元”氨基酸口服液,當(dāng)年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4934萬(wàn)元,2009年銷(xiāo)售收入突破2億元,增長(zhǎng)率超過(guò)300%。

    繼推出初元口服液之后,江中藥業(yè)的參靈草口服液項(xiàng)目也在層層推進(jìn)之中。根據(jù)江中藥業(yè)去年發(fā)布的非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案,液體制劑生產(chǎn)線(xiàn)是兩大募投項(xiàng)目之一,該項(xiàng)目總投資為5.21億元,核心產(chǎn)品為初元口服液及公司即將推出的參靈草口服液。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,可形成年產(chǎn)初元口服液8400萬(wàn)瓶/年、參靈草口服液2100萬(wàn)瓶/年的生產(chǎn)能力。

    公司目前的高端產(chǎn)品參靈草口服液主要原料包括蟲(chóng)草、西洋參和靈芝。江中藥業(yè)認(rèn)為,參靈草口服液作為傳統(tǒng)滋補(bǔ)藥材的創(chuàng)新替代品,有望獲得巨大的市場(chǎng)空間。據(jù)悉,目前公司對(duì)參靈草的定價(jià)為8150元/聽(tīng)(1聽(tīng)10瓶)。而按此計(jì)算,達(dá)產(chǎn)后,參靈草的年銷(xiāo)售收入可達(dá)到171.15億元。

    涉足“大健康”行業(yè),收效卓著。據(jù)2011年上半年報(bào)顯示,“保健品業(yè)務(wù)”實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2.10億,同比增長(zhǎng)43.93%,營(yíng)業(yè)成本為5224.65萬(wàn)元,雖然營(yíng)業(yè)成本比上年同期增長(zhǎng)36.98%,但保健品的毛利率高達(dá)75.10%。

    此外,公司對(duì)“參靈草”的推廣穩(wěn)步進(jìn)行。2009年4月起,江中藥業(yè)專(zhuān)門(mén)成立全資子公司江西江中食品有限責(zé)任公司,推動(dòng)公司現(xiàn)有保健食品業(yè)務(wù)的全面整合。2010年上半年,公司完成了對(duì)初元新品種開(kāi)發(fā)的前期工作,繼續(xù)充實(shí)并不斷完善了營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍。據(jù)悉,針對(duì)該產(chǎn)品,公司已在全國(guó)開(kāi)發(fā)20個(gè)省級(jí)市場(chǎng),通過(guò)團(tuán)購(gòu)、頂級(jí)商場(chǎng)、老字號(hào)藥房、高端會(huì)所等當(dāng)?shù)貎?yōu)良終端、“400”電話(huà)等方式進(jìn)行銷(xiāo)售。

    對(duì)于公司下半年的營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī),投資機(jī)構(gòu)意見(jiàn)不一。表示看好公司前景的同時(shí)卻對(duì)短期股價(jià)走勢(shì)比較謹(jǐn)慎,這主要是考慮到目前人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)以及原材料成本漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

    某證券公司醫(yī)藥行業(yè)首席分析師表示,高端保健品銷(xiāo)售超預(yù)期,保健品業(yè)務(wù)整體增長(zhǎng)37%。今年公司繼續(xù)調(diào)整等初元系列產(chǎn)品結(jié)構(gòu),上半年增長(zhǎng)20%~30%,公司最困難的時(shí)候?qū)⒅鸩竭^(guò)去,公司經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)。下半年OTC會(huì)逐步恢復(fù)廣告投放并推行終端維價(jià)、同時(shí)成本壓力逐步緩解,初元會(huì)逐步推出細(xì)分產(chǎn)品、推行醫(yī)院周邊藥店定點(diǎn)推廣,參靈草繼續(xù)探索新的銷(xiāo)售模式。下半年會(huì)看到,OTC業(yè)務(wù)逐步企穩(wěn)、初元穩(wěn)步提升并實(shí)現(xiàn)盈虧平衡、參靈草超預(yù)期快速增長(zhǎng)。維持公司2011年到2013年盈利預(yù)測(cè)0.78元、1.16元、1.52元,2012年~2013年年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)49%和31%,公司經(jīng)營(yíng)觸底跡象明顯。

    興業(yè)證券也在其研報(bào)中指出,考慮成本高企對(duì)公司上半年業(yè)績(jī)的拖累,下調(diào)公司2011年~2013年的EPS分別為0.80元、1.14元和1.38元,而伴隨太子參價(jià)格的不斷回落,公司業(yè)績(jī)逐步走出低谷,考慮公司在OTC領(lǐng)域已經(jīng)樹(shù)立了良好的品牌知名度,優(yōu)秀的渠道管控能力、老產(chǎn)品穩(wěn)占市場(chǎng)的同時(shí),不斷深耕、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品,向保健品領(lǐng)域進(jìn)軍,繼續(xù)給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。

    但也有機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此表示謹(jǐn)慎態(tài)度。某券商醫(yī)藥行業(yè)研究員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示:“公司上半年業(yè)績(jī)下滑幅度超過(guò)了我們預(yù)期,出于審慎原則,假設(shè)太子參價(jià)格穩(wěn)定在目前水平,并據(jù)此調(diào)整公司2011年到2013年每股收益為0.75元、0.85元和0.99元,對(duì)應(yīng)前一交易日收盤(pán)價(jià)28.66元的動(dòng)態(tài)市盈率為38倍、34倍和29倍。公司目前處于業(yè)績(jī)低谷,保健品業(yè)務(wù)是公司未來(lái)的增長(zhǎng)亮點(diǎn),維持公司‘謹(jǐn)慎推薦’的投資評(píng)級(jí)。”

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