10年前，平價(jià)藥房崛起、藥店連鎖化風(fēng)行，各路資本瘋狂跟進(jìn)；

    10年中，連鎖藥店遍地開(kāi)花，資本卻黯然隱退；

    10年后，隨著“十二五”規(guī)劃的出臺(tái)，資本的熱度被再次激發(fā)；

    下一個(gè)10年，藥店連鎖業(yè)帶給我們的將不僅僅是驚心動(dòng)魄。

    有關(guān)資料顯示，國(guó)際上醫(yī)藥行業(yè)零售毛利通常在25%以上，我國(guó)基本上在26%至28%之間，高的甚至達(dá)40%。不僅如此，目前我國(guó)用藥市場(chǎng)潛力巨大，人均10美元/年的用藥水平與國(guó)際水平尚存在著明顯差距。有分析認(rèn)為，中國(guó)人藥品消費(fèi)年增長(zhǎng)率可達(dá)到15%至30%。

    龐大的市場(chǎng)空間，正讓連鎖藥企們醞釀著巨變。

    資本下注

    像所有的零售業(yè)態(tài)一樣，片頭總是以“圈地”狂潮開(kāi)演。連鎖藥店的圈地運(yùn)動(dòng)從2002年開(kāi)始，那年，在各路資本挾巨資聲勢(shì)浩大的推動(dòng)下，連鎖藥店開(kāi)張的消息如井噴一般占據(jù)了人們的視聽(tīng)。

    在這支掘金隊(duì)伍中，有傳統(tǒng)的國(guó)有醫(yī)藥批零企業(yè)，有大型制藥企業(yè)，還有大量的民營(yíng)企業(yè)和其他行業(yè)資本。盡管背景不同，但都是大手筆，志在必得。珠海麗珠、深圳海王、三九企業(yè)、深圳萬(wàn)基、深圳一致、上海復(fù)星等，幾乎不約而同地拋出了數(shù)億元的巨資，在全國(guó)搶建連鎖零售藥店。

    三九以13億元打造連鎖藥店，誓言3年建店8000家；華源集團(tuán)揚(yáng)言至少投資10億元，首先覆蓋上海、北京、廣州和撫順4個(gè)城市，到同年底就要達(dá)到700家，并以每年1000家的速度擴(kuò)張；深圳萬(wàn)基表示在3到5年內(nèi)投資20億元在全國(guó)建1萬(wàn)家藥店；麗珠集團(tuán)（000513，股吧）也打出5年內(nèi)投入2到3億元發(fā)展藥品連鎖經(jīng)營(yíng)的旗號(hào)，并組建了珠海麗珠藥房連鎖經(jīng)營(yíng)有限公司，采取特許加盟和中外合作方式，目標(biāo)設(shè)立近1000家；北京市金象大藥房提出要用3年時(shí)間采取特許加盟方式，在全國(guó)建立500家連鎖店。為此，金象還開(kāi)出了誘人的加盟條件：不收加盟費(fèi)，贈(zèng)送5萬(wàn)元門(mén)店裝修費(fèi)用，免費(fèi)培訓(xùn)店員等；深圳一致、海王星辰也宣布了“1000家”的擴(kuò)張戰(zhàn)略，只是前者的時(shí)間表是1到2年，后者為5年……

一時(shí)間，上百億各路資本由南及北、從東到西展開(kāi)聲勢(shì)浩大的“地毯式轟炸”。面對(duì)各路資本爭(zhēng)食藥品零售市場(chǎng)，曾有業(yè)內(nèi)人士慨言：“中國(guó)醫(yī)藥（600056，股吧）零售業(yè)已進(jìn)入群雄逐鹿的春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)代。”

    火熱的市場(chǎng)景象讓各路資本也突然感到藥店業(yè)的投資春天到了。于是到了2008年，連鎖藥店業(yè)迎來(lái)了屬于自己的“資本年”。這一年，中國(guó)股市雖已不再堅(jiān)挺，但在藥品零售市場(chǎng)，受醫(yī)改擴(kuò)容市場(chǎng)預(yù)期的刺激，大批國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的風(fēng)投資金逐利而來(lái)。在經(jīng)歷了前期漫長(zhǎng)的談判之后，在海王星辰紐交所上市一炮打響的信號(hào)之后，從2008年初開(kāi)始，國(guó)內(nèi)連鎖藥店的“融資事件”逐一浮出水面。

    2008年1月，江西開(kāi)心人大藥房連鎖有限公司第一個(gè)傳出融資消息。消息稱(chēng)，由美國(guó)花旗銀行控股的日本日興集團(tuán)下屬創(chuàng)業(yè)投資公司NikkoAntfactory于2008年初完成向開(kāi)心人藥房注資1億元，后者隨之變身為一家中外合資企業(yè)。

    公開(kāi)資料透露，作為此次投資主體的NikkoAntfactory，其控股方日興集團(tuán)是日本第三大證券集團(tuán)公司。歷經(jīng)一年談判，日興證券和開(kāi)心人藥房簽訂了對(duì)賭協(xié)議。雙方約定，未來(lái)2年內(nèi)，日興證券將繼續(xù)累計(jì)注資3000萬(wàn)到5000萬(wàn)美元，開(kāi)心人藥房爭(zhēng)取2009年、確保2010年上市。

    而作為平價(jià)藥房的老大，早就準(zhǔn)備在2009年上市的湖南老百姓大藥房終于在2008年年末放出融資喜訊。同年10月，湖南老百姓宣布引進(jìn)私募基金8000多萬(wàn)美元，資金的來(lái)源則是北歐最大實(shí)業(yè)控股公司殷拓集團(tuán)。10月17日，“中外合資湖南老百姓醫(yī)藥連鎖有限公司”的招牌也正式對(duì)外亮相，并明確表示要于2010至2011年在國(guó)內(nèi)A股上市。

    趕在2008年底與資本握手的還有另一家“湘軍”湖南益豐大藥房。同年10月下旬，今日資本集團(tuán)對(duì)湖南益豐注資2億元，益豐大藥房從此不差錢(qián)。

    事實(shí)上，在公開(kāi)視線以外，私募亦從未停止過(guò)。高調(diào)喊出“上市大聯(lián)盟”口號(hào)的廣東大參林董事長(zhǎng)柯云峰表示，大參林已經(jīng)獲得外界資金的注入，資金不成問(wèn)題。

    藥店連鎖能獲得資本的青睞，與2008年的特殊經(jīng)濟(jì)環(huán)境不無(wú)關(guān)系。這一年，“經(jīng)濟(jì)寒冬”已成現(xiàn)實(shí)，然而零售藥店依然精神抖擻。在某媒體公布的十大抗凍行業(yè)排行榜中，醫(yī)藥行業(yè)赫然名列首位。或許這可以解釋連鎖藥店空前受寵的原因。

    但如果以2002年到2008年這段時(shí)間為一個(gè)結(jié)點(diǎn)，現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看一下，當(dāng)時(shí)資本市場(chǎng)的火熱與躁動(dòng)不安因醫(yī)藥市場(chǎng)本身的發(fā)展程度所限并未徹底地迸發(fā)出來(lái)。

    除獲得美國(guó)高盛集團(tuán)4000萬(wàn)美元注資的海王星辰于2007年11月登陸紐交所，成為國(guó)內(nèi)第一家借力資本并成功登陸海外資本市場(chǎng)的連鎖藥店外，其他藥店高歌猛進(jìn)的聲音卻越來(lái)越小，至今，有的藥店雖然有所發(fā)展但距離曾經(jīng)定下的目標(biāo)卻相去甚遠(yuǎn)，有的藥店已經(jīng)風(fēng)光不在，甚至“下嫁”他人。而從2009年開(kāi)始，資本對(duì)連鎖藥店的關(guān)注也從狂熱轉(zhuǎn)入謹(jǐn)慎，這導(dǎo)致一些準(zhǔn)備激情上市的藥店連鎖企業(yè)不得不修改了時(shí)間表，而最終能真正獲得風(fēng)投的連鎖藥店屈指可數(shù)。

    “資本進(jìn)入藥店零售領(lǐng)域的態(tài)度開(kāi)始變得謹(jǐn)慎，原因不乏我國(guó)零售藥店集中度過(guò)低、規(guī)模效應(yīng)不強(qiáng)的因素，但更在于目前政策對(duì)零售藥店沒(méi)有直接利好，在基本藥物制度下，零售藥店利潤(rùn)率明顯下降。”醫(yī)藥行業(yè)資深咨詢專(zhuān)家馬毅鴻這樣分析。

 大勢(shì)難擋

    “藥店集中度過(guò)低、規(guī)模效應(yīng)不強(qiáng)”，這導(dǎo)致資本對(duì)醫(yī)藥零售市場(chǎng)的裹足不前，但這也給了醫(yī)藥連鎖企業(yè)反省和自強(qiáng)的緩沖時(shí)間，從2010年開(kāi)始，藥店通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)以強(qiáng)自身，通過(guò)“藥店聯(lián)盟”以壯體勢(shì)。尤其是《中國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)“十二五”規(guī)劃》的出臺(tái)給醫(yī)藥連鎖業(yè)未來(lái)的巨變打下了伏筆。

    《規(guī)劃》表示，到2015年底，將形成1至3家年銷(xiāo)售額過(guò)千億元的全國(guó)性大型醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)，20家年銷(xiāo)售額過(guò)百億元的區(qū)域性藥品流通企業(yè)；藥品零售連鎖百?gòu)?qiáng)企業(yè)年銷(xiāo)售額占藥品零售企業(yè)銷(xiāo)售總額60%以上；連鎖藥店占全部零售門(mén)店的比重提高到2/3以上。

    根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，截至2009年底，全國(guó)藥品零售連鎖企業(yè)為2149家，下轄門(mén)店13.5萬(wàn)多家，零售單體藥店25.3萬(wàn)多家，零售藥店門(mén)店總數(shù)達(dá)38.8萬(wàn)多家。

    數(shù)據(jù)顯示，2011年，我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到500億美元，銷(xiāo)售額過(guò)百億人民幣的醫(yī)藥企業(yè)達(dá)到數(shù)十家。

    按這樣的趨勢(shì)，隨著新政的發(fā)布，藥品零售業(yè)的整合高峰也將來(lái)臨。記者注意到，截至目前，母公司是上市公司的零售連鎖企業(yè)超過(guò)10家，如國(guó)大藥房、深圳一致藥業(yè)（000028，股吧）、遼寧成大（600739，股吧）方圓醫(yī)藥連鎖、九州通（600998，股吧）醫(yī)藥連鎖、桐君閣大藥房等。

    貝祥投資集團(tuán)執(zhí)行董事伊彥寧認(rèn)為，近兩年內(nèi)藥品零售業(yè)地域整合將是主流，大規(guī)模跨省區(qū)的并購(gòu)是下一步的事情，“因?yàn)楦魇〉凝堫^企業(yè)或核心聯(lián)盟普遍不具備操控大型并購(gòu)的實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)。”眾多關(guān)注藥品零售行業(yè)的投資者也表示，區(qū)域聯(lián)盟不斷出現(xiàn)，代表了一種趨勢(shì)通過(guò)區(qū)域性小規(guī)模的整合形成核心的品牌、文化、管理制度，并摸索出一套成熟可行的并購(gòu)整合模式，切實(shí)提升整合后的運(yùn)營(yíng)效率，“區(qū)域聯(lián)盟有可能通過(guò)模式輸出，實(shí)現(xiàn)全國(guó)擴(kuò)張。”

    2010年以來(lái)，國(guó)藥控股國(guó)大藥房在公開(kāi)場(chǎng)合曾表示，未來(lái)3至5年內(nèi)，將主要通過(guò)資本收購(gòu)方式，在全國(guó)發(fā)展門(mén)店5000家，形成70、80個(gè)億的銷(xiāo)售規(guī)模，并準(zhǔn)備把國(guó)大藥房從控股公司分離出來(lái)單獨(dú)上市。

    也就在這一年，國(guó)藥控股國(guó)大藥房進(jìn)一步明確了控股式資本收購(gòu)擴(kuò)張的發(fā)展戰(zhàn)略途徑，并在多個(gè)公開(kāi)或半公開(kāi)場(chǎng)合，征集收購(gòu)洽談對(duì)象。此際，上藥集團(tuán)下屬的上海新華氏對(duì)信誼大藥房、雷允上連鎖收購(gòu)后的整合工作正在加快推進(jìn)，并公開(kāi)宣傳還將募集足夠資金，試圖在華東甚至全國(guó)范圍重塑上世紀(jì)90年代強(qiáng)勢(shì)資本擴(kuò)張的大佬形象。而新成立的南京醫(yī)藥（600713，股吧）零售事業(yè)部、上海復(fù)星醫(yī)藥（600196，股吧）商業(yè)投資管理委員會(huì)等，則希望在原有資本運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)上借助新人新機(jī)構(gòu)新思維，切實(shí)推動(dòng)資本收購(gòu)和資本運(yùn)營(yíng)。

    此外，醫(yī)藥連鎖企業(yè)在資本運(yùn)作方面也表現(xiàn)出了多元化，精明實(shí)干的江浙商人選擇了私募基金的方式。不過(guò)，他們首選的是自己成立一家私募基金江蘇蘇禾醫(yī)藥投資管理有限公司。

    “蘇禾”的總經(jīng)理王玉坤名下有淮安廣濟(jì)大藥房，其他股東也都是江蘇一些連鎖藥店的老板，同時(shí)也是江蘇藥店聯(lián)盟的成員。“11家股東出資組建具備獨(dú)立投資能力的"蘇禾"，目的是提升11家股東的管理能力和區(qū)域覆蓋能力。未來(lái)"蘇禾"將作為投資主體，進(jìn)行并購(gòu)等資本運(yùn)作。”王玉坤說(shuō)。

連鎖藥店屢獲風(fēng)投“十二五”規(guī)劃醞釀行業(yè)巨變

2011/8/17/11:5來(lái)源：創(chuàng)業(yè)邦

    在本土大型醫(yī)藥企業(yè)謀劃并購(gòu)擴(kuò)張的同時(shí)，外資藥企也開(kāi)始把觸角伸向中國(guó)。去年12月，美國(guó)第二大醫(yī)藥流通巨頭卡地納健康集團(tuán)斥資4.7億美元收購(gòu)永裕醫(yī)藥，成為近期外資涉足中國(guó)醫(yī)藥流通市場(chǎng)第一案。

    隨著利好政策的出臺(tái)以及時(shí)而出現(xiàn)的并購(gòu)案泛起的漣漪，融資上市潮也在暗流涌動(dòng)，不同的是，此輪資本的入注往往是在藥企的主動(dòng)出機(jī)下才最終達(dá)成。

    資本沖擊第二波

    日前有消息傳出，聯(lián)想集團(tuán)旗下公司聯(lián)想投資對(duì)一心堂的約1.5億元的風(fēng)險(xiǎn)投資終見(jiàn)成果，云南鴻翔集團(tuán)前不久已將上市申報(bào)材料遞交中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)審核。這意味著云南鴻翔已經(jīng)完成了上市前的股份制改造、相關(guān)機(jī)構(gòu)與章程的設(shè)立以及上市前輔導(dǎo)等必經(jīng)步驟，上市在即。旗下一心堂大藥房的藥品零售業(yè)務(wù)作為其中一大業(yè)務(wù)板塊被同步打包上市。

    作為云南省銷(xiāo)售額最大、網(wǎng)點(diǎn)最多的藥品零售企業(yè)，一心堂目前覆蓋了云南、廣西、四川、貴州、山西、重慶等地區(qū)。在2009至2010年度中國(guó)連鎖藥店排行榜中，一心堂以1100余家直營(yíng)店數(shù)量排名全國(guó)第四，單店銷(xiāo)售額20.66億元，排名全國(guó)第七，預(yù)計(jì)2011年將達(dá)到1500家以上，公司利潤(rùn)保持10%至20%的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

    而老百姓大藥房自2008年獲得殷拓公司8200萬(wàn)美元融資后經(jīng)過(guò)了一輪快速擴(kuò)張，董事長(zhǎng)謝子龍表示，公司已具備上市雛形，計(jì)劃今年底遞交申請(qǐng)材料，希望2012年在A股市場(chǎng)上市，此前，將把8200萬(wàn)美元風(fēng)險(xiǎn)投資全部花掉，其中的60%用于并購(gòu)，40%用于新開(kāi)門(mén)店。

    近日，PE基金九鼎投資也宣布正式入股中國(guó)最大的藥用輔料供應(yīng)商湖南爾康藥業(yè)有限公司。至此，九鼎投資在醫(yī)藥板塊的投資已全面覆蓋了醫(yī)藥研發(fā)、制造、銷(xiāo)售等多個(gè)領(lǐng)域的10多家企業(yè)，基本實(shí)現(xiàn)了在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

    另外，《規(guī)劃》還提到要提高利用外資的質(zhì)量和水平，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，吸引境外藥品流通企業(yè)按照有關(guān)政策擴(kuò)大在境內(nèi)投資，參與藥品流通企業(yè)兼并重組，拓展分銷(xiāo)業(yè)務(wù)。

    根據(jù)中國(guó)入世承諾，2004年12月11日起，醫(yī)藥流通領(lǐng)域全面對(duì)外開(kāi)放，外企可在華從事包括采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、零售及售后服務(wù)在內(nèi)的所有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。但在這開(kāi)放的7個(gè)年頭里，外資進(jìn)入中國(guó)醫(yī)藥流通業(yè)都比較謹(jǐn)慎。

    中美史克原總經(jīng)理?xiàng)顐?qiáng)指出，這是因?yàn)槟壳爸袊?guó)醫(yī)藥流通集中度太低、利潤(rùn)率太低所致。另外，目前在商務(wù)部的境外資本投資產(chǎn)業(yè)目錄中，醫(yī)藥流通仍屬于“限制類(lèi)”，這一定程度阻礙了外資進(jìn)入中國(guó)醫(yī)藥流通領(lǐng)域。

    但現(xiàn)在看來(lái)，這些問(wèn)題似乎都已經(jīng)有所緩解，中華創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)在去年4月份的行業(yè)調(diào)研報(bào)告顯示，外資VC/PE機(jī)構(gòu)未來(lái)2年內(nèi)所重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域中，醫(yī)療健康領(lǐng)域排在第三位，僅次于環(huán)保及新能源，以及消費(fèi)品與服務(wù)。

    就像NEA中國(guó)董事總經(jīng)理蔣曉東的判斷：“整體而言，中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資時(shí)機(jī)到了。”其背景自然在于新醫(yī)改后，業(yè)內(nèi)估計(jì)新的醫(yī)藥消費(fèi)模式能給醫(yī)藥市場(chǎng)帶來(lái)1400億元的“放量”。