中國(guó)虎網(wǎng) 2011/9/2 0:00:00 來源:
未知
外延式擴(kuò)張有看點(diǎn)，看好公司進(jìn)入飲片行業(yè)精華康普承接了原康普醫(yī)藥所有的渠道資源、資產(chǎn)等。
1.事件近期,我們對(duì)公司的情況進(jìn)行了跟蹤。
2.我們的分析與判斷
(一)、受營(yíng)銷限制中藥制劑業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢,中藥衍生品領(lǐng)域或有大發(fā)展?fàn)I銷一直是公司的短板,2010年公司中藥制劑收入1.3個(gè)億,同比增長(zhǎng)僅3.5%。公司已經(jīng)意識(shí)到這個(gè)問題,并從去年下半年開始在銷售方面做出改進(jìn)。今年一季度收入增長(zhǎng)15%,1-6月份增長(zhǎng)19%,從數(shù)據(jù)上來看有些起色,但是否有實(shí)質(zhì)性突破還需要進(jìn)一步觀察。目前公司仍在招募營(yíng)銷人員,包括營(yíng)銷負(fù)責(zé)人以及一線業(yè)務(wù)員。過去上海和江蘇是公司的重點(diǎn)市場(chǎng),公司自己做市場(chǎng),其余地區(qū)放任自然增長(zhǎng)。從今年開始浙江也劃入了重點(diǎn)市場(chǎng)。公司的季德勝蛇藥片是一個(gè)不錯(cuò)的品種,雖然在全國(guó)都有銷售,但并未充分挖掘潛能。公司現(xiàn)在嘗試在這個(gè)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上做一些衍生品種,如花露水、止癢噴霧劑、涂膏等,類似于白藥牙膏一樣,希望能夠培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。我們認(rèn)為,擁有季德勝蛇藥片的保密配方,衍生品種或許會(huì)有不錯(cuò)的發(fā)展。
(二)、化學(xué)原料藥需求穩(wěn)定公司的化學(xué)原料藥主要有保泰松、苯巴比妥、氟尿嘧啶等,都是一些老品種,需求比較穩(wěn)定,但也不會(huì)有爆發(fā)的潛質(zhì)。2010年這塊收入9000多萬,同比增長(zhǎng)14%,今年上半年增速同比下滑6%。保泰松年產(chǎn)能200多噸,一年收入2000多萬,但利潤(rùn)并不多。目前行業(yè)內(nèi)只有兩三家在做了,未來公司可能考慮和同行合作來提升產(chǎn)品價(jià)格。
(三)、外延式擴(kuò)張有看點(diǎn),看好公司進(jìn)入飲片行業(yè)精華康普承接了原康普醫(yī)藥所有的渠道資源、資產(chǎn)等。這個(gè)公司原來就是經(jīng)營(yíng)中藥材和飲片的,已經(jīng)在中藥材行業(yè)做了20年了,積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和渠道資源。公司成立精華康普并借勢(shì)進(jìn)入中藥材和飲片這個(gè)行當(dāng),一方面是為了使公司中藥材采購有更好的保障,另一方面也是因?yàn)楣究春蔑嬈袠I(yè)的發(fā)展前景。公司委派了一個(gè)負(fù)責(zé)營(yíng)銷的副總和財(cái)務(wù)總監(jiān),我們看好公司進(jìn)入飲片行業(yè),憑借原有的經(jīng)驗(yàn)和渠道積累,精華康普未來會(huì)有不錯(cuò)的發(fā)展。
3.投資建議在中藥制劑方面,公司的季德勝蛇藥片、王氏保赤丸等都是優(yōu)秀的品種,但受限于落后的營(yíng)銷手段和發(fā)展理念,這塊業(yè)務(wù)一直處于緩慢發(fā)展,公司目前已經(jīng)在著手改進(jìn)銷售環(huán)節(jié),但進(jìn)展比較緩慢;公司的化學(xué)原料藥均是一些老產(chǎn)品,需求比較穩(wěn)定,但不會(huì)有爆發(fā)的可能;子公司精華康普主營(yíng)中藥材和中藥飲片,承接了原康普醫(yī)藥所有的資產(chǎn)和資源,未來會(huì)有不錯(cuò)的發(fā)展。總體來說,受限于中藥制劑銷售改革的緩慢,公司短期業(yè)績(jī)拐點(diǎn)仍有待觀察。剔除今年上半年政府補(bǔ)貼資金1640萬的營(yíng)業(yè)外收入影響,預(yù)計(jì)2011~2013年EPS分別為0.50元、0.66元和0.79元,首次給予謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。