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片仔癀:片仔癀需求旺盛 藥妝為未來亮點

中國虎網 2011/10/6 0:00:00 來源: 未知
事件:近日,我們對公司進行了實地調研,并針對公司業務的發展方向以及今后經營的重點與公司高層進行了交流。

  結論:片仔癀目前整體的銷售勢頭較為良好,但由于國家對于麝香的定額配給及公司年度整體銷量的制定, 我們預計片仔癀整體的銷量今年不會大幅度的增長,還將繼續保持穩定的增速。價格方面,一季度提價后, 預計公司在年內由于各方面成本價格上漲等一系列因素,價格還有調整的可能及空間。藥妝領域,今年會繼續在全國各省市進行渠道的建立和產品的推廣,目前藥妝業務處于市場培育起步階段,凈利潤占比還不是很大,但藥妝是公司的潛力業務板塊,預計在市場終端覆蓋完畢及市場品種認知度大幅提高后,將成為公司收入和利潤貢獻的一個新亮點。我們預測公司2011年、2012年的業績分別為EPS1.71元和2.17元,目前股價對應PE分別為38倍和30倍,雖公司目前的估值相對于整個醫藥板塊的平均估值偏高,但由于公司的片仔癀系列產品含有麝香,牛黃等國家限量供給的貴重藥材,具有較高的資源屬性,且目前處于供不應求的銷售狀態,再加之今年片仔癀系列產品有價格再次上調及業績超預期的可能,我們給予公司推薦評級。

  風險提示:1.生產成本壓力較大,片仔癀等系列產品毛利率顯著下降2.藥妝市場推廣進展不順利,增速低于預期

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