近日，在一個醫(yī)藥投資論壇上披露的數(shù)據(jù)顯示，2010年中國醫(yī)療健康領(lǐng)域共披露了132起投資事件，投資金額累計達(dá)到13.03億美元。而2011年前三季度披露的PE/VC對醫(yī)療健康市場的投資金額達(dá)35.24億美元，是2010年該行業(yè)全年投資總額的2.7倍。

    《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》在2004年年底的一篇封面文章將私募基金投資公司(以下簡稱PE)稱為“資本主義的新國王”，它們介入商業(yè)領(lǐng)域，在增長快速的行業(yè)里面挑選有高投資潛力的公司進(jìn)行投資，而后從分紅或股權(quán)出售中獲取高額利潤。而今“新國王”們又將目標(biāo)轉(zhuǎn)向了中國的醫(yī)藥行業(yè)。

    高增長行業(yè)引資本追逐

    中國的醫(yī)藥行業(yè)一直是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的行業(yè)之一，有相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從1978年到2008年30年間，中國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)年均遞增16.8%，而2008年-2010年每年的增長率都超過20%，在2010年我國醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)值已超萬億。工業(yè)和信息化部規(guī)劃司處長姚珺更向媒體表示，到2015年產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計會超過3萬億，年均增長20%.

    通常處于高速增長的企業(yè)總是需要大量的資金，而醫(yī)藥行業(yè)尤其是高端制藥行業(yè)，“燒錢”的速度絲毫不亞于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，而且耗時更長。在美國要研發(fā)一款新藥，最理想的情況，也需要投資十幾億美元，耗費(fèi)至少5-10年光陰。

    中國的企業(yè)雖然基本上都是仿制藥，研發(fā)的投入比不上國外的同行，但從絕對數(shù)目來看，也不是小數(shù)目。據(jù)一位在國藥集團(tuán)從事生產(chǎn)管理的人士向南都記者透露，一款有競爭力的藥從開始研制到上市，中間還要經(jīng)歷諸如大規(guī)模臨床試驗和報批階段，整個過程走下來也至少要花費(fèi)數(shù)千萬人民幣，時間也要好幾年。這對于財大氣粗的大企業(yè)來講或許不是什么難事，但對一般的中小企業(yè)來說就頗為吃力。

    另外，近兩三年來，西方發(fā)達(dá)國家遭遇金融危機(jī)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)的打擊，景況不佳，再加上大部分行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期，缺少高投資價值的項目。而以“金磚四國”為代表的新興市場始終保持經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁發(fā)展，很多行業(yè)仍然處于發(fā)展期，這使得高回報率成為可能，中國的醫(yī)藥行業(yè)就是一個非常典型的例子。這使得很多“不差錢只差項目”的外資PE紛紛開始進(jìn)入中國市場。

    維梧生物技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資管理公司合伙人趙晉向南都記者介紹說，目前中國的醫(yī)藥開支占GDP的份額只有2%，中國政府剛開始注重醫(yī)藥基礎(chǔ)建設(shè)，中國的醫(yī)藥行業(yè)還是處于剛起步的階段。而且中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)目前仍以原材料出口為主，在產(chǎn)品開發(fā)上還有很多空間可以挖掘。

    投資方需帶來綜合價值

    在通常人們的印象里，PE給急需資金的企業(yè)扔完了錢，啥也不干，就等著分紅，或企業(yè)IPO成功以后賣掉股份掙到了高額的股票溢價后拍拍屁股走人。其實(shí)，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，現(xiàn)在有些PE對企業(yè)除提供財務(wù)支持，還提供其他服務(wù)。

    據(jù)AuroraCapital的一位研究員對南都記者介紹說，一般在一個行業(yè)里面真正具有獨(dú)特競爭優(yōu)勢的公司就那么多，而且現(xiàn)在信息流動快，好點(diǎn)的企業(yè)一經(jīng)某個PE發(fā)掘，很快就會傳遍整個行業(yè)，多家PE追逐一家企業(yè)的局面司空見慣。

而九鼎投資合伙人禹勃則強(qiáng)調(diào)，成功投資很多時候并不是純粹因為企業(yè)缺錢，或是誰的出價最高，而是所能給企業(yè)帶來的綜合價值。他具體介紹說，有些企業(yè)其實(shí)更需要PE能在營銷、品種結(jié)構(gòu)、資本運(yùn)作和制度設(shè)計等方面提供服務(wù)。

    而趙晉則表示，越來越多的中國企業(yè)意識到，面對競爭日趨激烈的醫(yī)藥行業(yè)，與美國的高科技的結(jié)合會為自己在未來的發(fā)展中拔得頭籌。因而有企業(yè)選擇與維梧合作，主要是因為可以幫助中國企業(yè)在美國尋找其商業(yè)化伙伴，把中國企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)品在美國商品化。

    投資專利藥獲益甚少

    有私募基金經(jīng)理向記者表示，因為現(xiàn)在大家都看好醫(yī)藥行業(yè)，而且目前中國的投資渠道也比較有限，導(dǎo)致大量的資金一時間全涌進(jìn)來了。資金洶涌之下，把很多企業(yè)的估值推高。但另一方面，中國的醫(yī)藥行業(yè)政府管制得比較厲害，新藥審批越來越嚴(yán)格。這使得中小企業(yè)醫(yī)藥研發(fā)的營利前景具有很強(qiáng)的不確定性。“但是，碰上好一點(diǎn)的企業(yè)，可能你只要稍一遲疑，馬上就被同行給高價搶走了。”該基金經(jīng)理苦笑說。

    另外，還有業(yè)內(nèi)人士向記者透露，目前由于中國在審批制度和資本市場的限制，并不能使PE在與國內(nèi)企業(yè)合作進(jìn)行專利藥的研發(fā)中獲利，“專利藥在研發(fā)時間和審批等待等方面都讓我們玩不起。”因此，很多PE選擇那些藥品已經(jīng)通過藥監(jiān)局審批上市的企業(yè)進(jìn)行投資，其中甚至有一些已經(jīng)有一定銷售規(guī)模。這使得中國的專利藥并不能從這一波洶涌的投資潮中得到多少好處。