醫療器械和藥品消費結構將發生巨大變化。國際上藥品藥費和醫療器械的消費比例是1：1，而在中國這一比例卻為8：1，和國際行業格局相比，我國醫療器械行業有著巨大的發展空間，近年來醫療器械的行業增速一直快于藥品行業，發展潛力巨大。

 

　　醫療器械產業政策面風險較小，產業升級帶來超額收益。醫療器械有望避開藥品降價政策等行業利空因素。在醫療器械行業整體20%的增速下，更是蘊藏著產業升級帶來的高增長機會，十二五規劃的出臺則將進一步催化這種升級速度，帶來超額收益。

 

　　醫療器械產業的三大驅動器：（1）技術升級加速進口替代。我國醫療器械總體技術水平與國外存在差距，但在一些細分領域，不少本土企業已逐步積累與外企競爭的優勢，研發水平和價格優勢則是推動進口替代的核心要素。國內企業在進口替代的過程中，往往能表現出超出行業的平均增長?？芍攸c關注高值耗材、彩超設備等產品市場。（2）并購擴張提升行業集中度。醫療器械行業較藥品行業發展晚，行業集中度低，正在進行迅速的行業內整合和并購，具有渠道、技術、資本優勢的醫療器械企業將在行業競爭中獲得長期優勢。（3）全球醫療費用控制帶來出口契機。歐美政府在降低醫療衛生費用的政策背景下，中國醫療器械企業以價格優勢將獲得大量出口訂單，相比于藥品，醫療器械更容易通過國外審批。

 

　　重點關注具有渠道+產品優勢，不斷整合擴張的醫療器械優質企業。建議持續關注具有強大渠道+產品優勢，不斷并購擴張的細分行業龍頭企業魚躍醫療、樂普醫療。同時重點關注整合前邁瑞彩超代工廠深圳威爾德，并購優秀醫療器械渠道商上海佰金，帶來巨大整合效應和業績彈性，向醫療器械行業全面進軍的宏達高科。國泰君安證券股份有限公司