生意社11月29日訊　　 　 　　行業1-9月份數據點評。2011年醫藥行業1-9月份累計實現銷售收入10220.54億元，同比增長30.17%，環比1-8月份增速下降0.5個百分點，實現利潤總額為1012.52億元，同比增長21.20%，環比1-8月份增速上升0.77個百分點，利潤增速開始回升，但仍落后于收入增速。從費用率和盈利能力方面看，2011年1-9月醫藥行業毛利率為28.83%，環比1-8月份上升0.2個百分點，1-9月份銷售費用率為10.83%，環比1-8月份下降0.38個百分點，1-9月份管理費用率為5.89%，環比1-8月份下降0.04個百分點，綜合下來，行業整體毛利率水平的略有上升和銷售費用的節省推動了行業利潤水平的回升。 　　其中化學制劑行業1-9月份累計實現銷售收入2934.52億元，同比增長24.79%，環比1-8月份增速下降0.2個百分點，實現利潤總額為313.68億元，同比增長13.64%，環比1-8月份增速下降2.98個百分點，抗生素限用等政策影響了行業整體收入增長，而各地對招標價格施加的壓力造成利潤增速繼續呈下降趨勢。 　　其中生物制劑行業1-9月份累計實現銷售收入1085.53億元，同比增長28.68%，環比1-8月份增速下降3.12個百分點，實現利潤總額為142.15億元，同比增長6.62%，環比1-8月份增速下降4.41個百分點，在國家政策的扶持下，生物制藥引領整個生物制品行業持續保持快速增長，利潤總額增速下降明顯，主要是因為去年血制品行業大幅度提價，導致毛利率水平和利潤情況去年同期創出景氣度高點，今年在成本上升的情況下，各項指標開始回落。 　　其中中成藥行業1-9月份累計實現銷售收入2295.53億元，同比增長35.66%，環比1-8月份增速上升0.13個百分點，實現利潤總額為244.18億元，同比增長39.41%，環比1-8月份增速上升11.97個百分點。利潤增速大幅加快主要是受益于毛利率水平的提升，1-9月份毛利率為31.33%，環比1-8月份上升0.83個百分點，9月份中藥材價格回落明顯是關鍵原因。 　　投資策略：分行業數據顯示出，目前中成藥行業正經歷相對較好的一段發展時期，收入增速持續保持在30%以上，而中藥材價格未來仍有較大下降空間，毛利率的上升有望讓利潤增速跑贏收入增速，因此我們認為中藥子版塊是醫藥行業跨年度投資布局中攻守兼備的良好標的，相關個股建議關注云南白藥、天士力和上海凱寶等。