2011年印度股市整體以下行收盤，一些制藥公司股價在最后一個交易日以接近全年低水平收盤。受歐債危機、國內(nèi)經(jīng)濟不景氣、政策改革動力不足、利息負(fù)擔(dān)、赤字上升、盧比貶值和國外機構(gòu)投資者減少等不確定因素影響，股價下行趨勢未來一段時間可能還會進一步延續(xù)。2011年起始，大部分投資經(jīng)紀(jì)公司對股市反彈與收益增加持樂觀認(rèn)識，然而他們的預(yù)測出現(xiàn)了錯誤，影響了投資者的意見和信心。股市初級市場和二級市場失去動力，發(fā)展前景伴隨著很大不確定性。　　

　　股價普遍低迷　　

　　本年度最后一個交易日，孟買證券交易所18家主要制藥公司醫(yī)療衛(wèi)生保健行業(yè)股票指數(shù)從2010年最后一個交易日的6734.19點下降至5870.52點，全年同比下降超過12.8%。孟買證交所醫(yī)保行業(yè)股票指數(shù)2011年1月份曾摸高至年度最高的6871.32點，然而，孟交所30家股票敏感指數(shù)（靈敏度指標(biāo)）年末同比劇烈下滑約24.6%，從20509.09點降至15454.92點。本年度股票敏感指數(shù)最高達到20664.8點，最低為最近12月20日的15135.86點。

　　國外機構(gòu)投資者相對于2010年處于凈買方市場而言，2011年保持了凈賣方市場狀態(tài)。國外機構(gòu)投資者2011年拋掉股票價值60023.5億盧比，買入股票價值62693.1億盧比，全年股票凈銷售2669.4億盧比。2010年，國外機構(gòu)投資者從證券市場買入股票71969.6億盧比，拋掉股票價值65732.4億盧比，由國外機構(gòu)投資者拉動的市場極大影響了股市指數(shù)的增長。

　　蘭伯西制藥（Ranbaxy）公司股價年底收盤價為405.25盧比，年中最高價為611.75盧比，最低價為366.50盧比。阮氏制藥（Dr Reddy’s）公司股票年底收盤價為1589盧比，年中最高價為1728盧比，最低價為1378盧比。印度制藥經(jīng)濟信息網(wǎng)選出40家公司進行分析，其中只有極少數(shù)公司，像印度雅培、安萬特、迪維實驗室（Divi’s Laboratories）、印度諾華、太陽制藥和惠氏股價較2010年底同比正增長。阿拉賓度制藥（Aurobindo Pharma）、魯賓和蘇里亞制藥（Surya Pharma）本年度股價均跌破過發(fā)行面值。　　

　　并購整合頻繁　　

　　制藥行業(yè)經(jīng)濟活力減速影響了印度市場并購與整合的活力。在過去兩年中，一些印度藥企向跨國公司賣掉了經(jīng)營業(yè)務(wù)。例如，蘭伯西制藥與日本第一制藥三共株式會社牽手，矩陣實驗室制藥（Matrix Laboratories）被美國邁蘭（Mylan）公司接管，艾博特獲得皮拉馬爾保健（Piramal Healthcare）公司和J B化學(xué)公司賣給強生的俄羅斯藥品制劑業(yè)務(wù)，賽諾菲收購山莎生物科技等。跨國制藥公司已進入印度許多領(lǐng)域，并紛紛與印度企業(yè)建立研發(fā)合作關(guān)系。

　　與此同時，印度政府決定允許外國直接投資不受任何限制地根據(jù)自主決策在制藥行業(yè)進行“綠地投資”，由此將增加生產(chǎn)產(chǎn)能、技術(shù)引進和研發(fā)需求。若制藥行業(yè)出現(xiàn)“棕色投資”現(xiàn)象，外國直接投資將被要求接受印度外國投資促進委員會最長達6個月的審批。在此期間，由印度競爭委員會（CCI）實施一些必要和可行的政策，針對制藥領(lǐng)域合并與收購進行有效監(jiān)督，以確保公共健康問題和吸引國外直接投資之間的利益平衡。此項決定將會促進印度未來的市場整合與并購。　　

　　貨幣政策影響股市情緒　　

　　盧比連續(xù)對美元和歐元貨幣貶值也影響了股市情緒。2010年底，印度盧比對美元匯率是1美元兌換45.32元盧比，對歐元匯率是1歐元兌換60.06元盧比。2011年底，盧比兌換美元、歐元匯率分別為54.52和70.45元盧比。逆匯率現(xiàn)象會影響制藥公司全年度的外幣信貸。然而，若考慮到制藥產(chǎn)業(yè)較大的出口因素，則可以抵消部分影響。

制藥公司2011年季末和半年末的銷售收入增長均未達到預(yù)期目標(biāo)。75家主要制藥企業(yè)凈利潤總額由于較高的外匯損失，在2011年9月季度末下降22.4%，凈利潤較去年同期的328.6億盧比下滑至255.1億盧比。整個上半年制藥企業(yè)也處于較大經(jīng)營壓力，凈利水平?jīng)]有表現(xiàn)出預(yù)期的趨勢。不過，2010年9月季度末，75家樣本制藥企業(yè)凈銷售額從上一年同期2354.6億盧比增加到2792.7億盧比，顯示了較為強勁的增長。由此說明盈利能力處于重壓之下給市場價格帶來了較大影響。　　

　　研發(fā)投入熱情持續(xù)　　

　　盡管沒有新分子實體藥物上市，印度制藥企業(yè)研發(fā)費用投入比例在最近幾年仍舊顯示了持續(xù)增長。印度制藥企業(yè)的成功之處是，在美國、日本和一些歐洲國家進行簡略新藥申請（ANDAs，即仿制藥）與藥品主檔申請（DMFs）的獲批越來越多。

　　研發(fā)投資的回報緩慢也給制藥企業(yè)帶來了嚴(yán)峻的困難，但制藥公司從國際規(guī)范市場正在獲批大量的、高級別的簡略新藥申請資質(zhì)。30家主要制藥企業(yè)研發(fā)費用增長了18.7%，較去年同期317.7億盧比增加至2011年3月年度末的377億盧比；期間，歐、美、日與新興市場高端產(chǎn)品國際認(rèn)證取得可觀突破。2011年，28家印度公司及其子公司或合資公司從FDA獲批了144張簡略新藥申請證書和49個新藥試驗申請。美國FDA2011年批準(zhǔn)ANDAs申請共431個，新藥試驗申請117個；其中，印度藥企在FDA審批中獲批率超過33%。

　　為了贏得競爭和滿足需求，印度制藥企業(yè)正在通過大量借貸支持?jǐn)U大投資和設(shè)備升級。過去一年印度中央銀行為減輕通貨膨脹壓力一直保持銀行利率堅挺，給本年度企業(yè)總的盈虧平衡帶來了很大負(fù)面影響。

　　政府已計劃將經(jīng)濟增長率從最初預(yù)期的9%降至7.5%，加之美元疲軟趨勢和不確定性的歐債危機很大程度上限制了國外機構(gòu)投資者的投資。根據(jù)目前國內(nèi)和世界經(jīng)濟形勢分析，國外機構(gòu)投資者謹(jǐn)慎投資戰(zhàn)略在2012年上半年不可能發(fā)生變化。此外，政策改革缺乏動力也會妨礙外資投資的增長。

　　印度制藥企業(yè)的成功之處是，在美國、日本和一些歐洲國家進行簡略新藥申請（ANDAs，即仿制藥）與藥品主檔申請（DMFs）的獲批越來越多。FDA 2011年批準(zhǔn)ANDAs申請共431個，新藥試驗申請117個；其中，印度藥企在FDA審批中獲批率超過33%。