去年醫(yī)藥板塊的不防御不抵抗仍歷歷在目，在整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)低迷的情況下，投資者對(duì)今年醫(yī)藥板塊的總體表現(xiàn)期望不高，但對(duì)去年醫(yī)藥板塊中一馬當(dāng)先的中藥子行業(yè)則繼續(xù)期待。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在中藥材降價(jià)以及《中藥產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃》等諸多因素的刺激下，中藥子行業(yè)今年有望繼續(xù)領(lǐng)跑醫(yī)藥板塊。其中，受益于醫(yī)保支付改革、產(chǎn)品定價(jià)能力強(qiáng)、營(yíng)銷能力突出的中藥上市公司被視為極佳的投資標(biāo)的。

    在各子分類中，中藥注射劑頗受關(guān)注。有分析指出，H1N1疫情的刺激，加之越來越多中藥注射劑入選基藥，中藥注射劑正走出安全性陰霾，重拾高增長(zhǎng)，其中心腦血管治療領(lǐng)域的品種尤被看好。

    萬綠叢中一點(diǎn)紅

    目前普遍的觀念是，今年醫(yī)藥板塊將沉郁難拔，最有可能成為“萬綠叢中一點(diǎn)紅”的中藥子行業(yè)被投資者給予厚望。

    投資者對(duì)于中藥子行業(yè)的此番態(tài)度并非空穴來風(fēng)。最直接的利好因素就是自去年7月份以來的中藥材降價(jià)。在過去的短短數(shù)月之內(nèi)，中藥材價(jià)格平均降幅在3成以上。有業(yè)內(nèi)人士指出，目前大部分藥材已經(jīng)產(chǎn)新完畢或面臨產(chǎn)新，新貨即將集中上市；加之舊庫存兩年的積累，藥市整體下行成為必然，2012年中藥材市場(chǎng)降幅將在10%～15%之間。

    天相投顧醫(yī)藥行業(yè)分析師彭曉指出，對(duì)于中成藥企業(yè)而言，中藥材降價(jià)無疑是巨大的利好，這使得近年來飽受成本上漲之苦的中藥企業(yè)得以喘息。隨著中藥材價(jià)格的回落，中藥上市公司今年的毛利率和凈利潤(rùn)都有望繼續(xù)回升。此外，中藥材降價(jià)帶來的積極的市場(chǎng)預(yù)期，也將支撐中藥子行業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。

    另一個(gè)利好因素則來自中藥基藥放量。據(jù)了解，在目前各省的基藥目錄里面，中藥制劑數(shù)量的比例約為30%左右，而用藥金額的比例卻高于這個(gè)數(shù)字，表明在基藥招標(biāo)中，中藥制劑的中標(biāo)價(jià)格相對(duì)較高。另一方面，隨著醫(yī)改的深化，基本藥物制度有望向縣級(jí)醫(yī)院及村衛(wèi)生室和診所滲透，廣闊的市場(chǎng)空間為中藥基藥放量奠定了基礎(chǔ)。

    而在去年12月20日，衛(wèi)生部部長(zhǎng)陳竺在全國(guó)藥監(jiān)工作會(huì)議上表示，國(guó)家基本藥物目錄將進(jìn)一步擴(kuò)大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，進(jìn)入基藥目錄的中藥制劑數(shù)量無疑也將隨之增加。

    除此之外，去年兩次藥品降價(jià)政策落地對(duì)中藥的影響較小，預(yù)計(jì)這種情況將在今年持續(xù)。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在自1997年以來發(fā)改委針對(duì)藥品的28次政策性降價(jià)中，以中成藥為對(duì)象的調(diào)價(jià)僅有6次，平均降幅為14.9％。但也有專家擔(dān)憂，在發(fā)改委降價(jià)令接連下發(fā)，西藥普受影響的氛圍下，中成藥恐難獨(dú)善其身，而這也將是擾動(dòng)今年中藥子行業(yè)表現(xiàn)的潛在利空因素。

    相比之下，即將出臺(tái)的《中藥產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃》對(duì)中藥子行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生的積極影響則是實(shí)實(shí)在在的。據(jù)了解，該規(guī)劃將重點(diǎn)支持治療性常見病、重大疾病的創(chuàng)新藥物品種的產(chǎn)業(yè)化，以及優(yōu)質(zhì)原料藥材生產(chǎn)基地的建設(shè)和中藥制藥過程質(zhì)量控制先進(jìn)技術(shù)的綜合示范應(yīng)用。規(guī)劃的出臺(tái)將使中藥板塊中的創(chuàng)新中藥和藥材流通龍頭上市公司明顯受益。

    而據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，為保障原料安全、理順市場(chǎng)秩序，中藥材流通標(biāo)準(zhǔn)體系和質(zhì)量追溯體系建設(shè)再次被提上日程，預(yù)計(jì)今年將初現(xiàn)雛形，此舉無疑將起到“加分“的效果。

中藥注射劑陰霾漸散

    “在應(yīng)對(duì)H1N1疫情中中藥注射劑所發(fā)揮的作用，以及近年越來越多的中藥注射劑入選基藥，將促使中藥注射劑逐漸走出安全性問題的陰霾。”北京一位資深醫(yī)藥行業(yè)分析師認(rèn)為，中藥注射劑已被廣泛應(yīng)用于危重疾病的急救及感染性、心腦血管和惡性腫瘤等疾病的治療，市場(chǎng)需求巨大。

    南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)中藥注射劑2010年銷售規(guī)模已超過400億元，約占中藥行業(yè)銷售規(guī)模的20%；在醫(yī)院市場(chǎng)中，中藥注射劑采購金額占中藥采購金額的50%。從2008～2010年，全國(guó)中藥注射劑市場(chǎng)的年均增長(zhǎng)率均超過60%，遠(yuǎn)超行業(yè)增速。由此，中藥注射劑在安全性和有效性逐步得到醫(yī)患認(rèn)可后，仍將成為行業(yè)增長(zhǎng)的強(qiáng)大引擎。

    另一方面，天士力公司的丹參多酚酸注射劑于2011年獲批，這是自2008年以來第一個(gè)獲批的中藥注射劑品種。長(zhǎng)江證券研究報(bào)告指出，丹參多酚酸注射劑的獲批，標(biāo)志著中藥注射劑審批閘口已再次打開，隨著監(jiān)管的不斷加強(qiáng)以及質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的升級(jí)，政策面的松動(dòng)有望給中藥注射劑行業(yè)帶來快速發(fā)展的新機(jī)遇。

    齊魯證券認(rèn)為，未來中藥注射劑審批傾向于單一組分、比現(xiàn)有品種療效好、原料藥可控性強(qiáng)、加強(qiáng)上市前安全性評(píng)價(jià)的品種。從制劑學(xué)角度分析，組方中藥物越多，成分越復(fù)雜，其質(zhì)量可控性也越差，這無疑增加了不良反應(yīng)發(fā)生的可能性。而提高原料藥的可控性則需建立相對(duì)穩(wěn)定的藥材基地，并加強(qiáng)藥材生產(chǎn)全過程的質(zhì)量控制。

    據(jù)了解，目前我國(guó)中藥注射劑被廣泛應(yīng)用于心腦血管、腫瘤、呼吸系統(tǒng)、消化系統(tǒng)等疾病領(lǐng)域。醫(yī)院終端中藥注射劑占心血管類中成藥用藥量的比例高達(dá)70%以上，加之我國(guó)患心腦血管疾病的患者眾多，目前冠心病、心力衰竭和高血壓等疾病的患者就約有2.3億人。

    這也成就了我國(guó)諸多中藥注射劑大品種。據(jù)悉，我國(guó)目前年銷售額過1億元的中藥品種有143個(gè)，其中心腦血管類中藥有46個(gè)，不乏丹紅注射劑、血栓通等年銷售額過10億元的重磅品種。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2010年，國(guó)內(nèi)心血管疾病領(lǐng)域中成藥用藥市場(chǎng)份額前10的品種中，有7個(gè)為注射劑品種，其中銀杏葉類注射劑以15.90%的市場(chǎng)份額排名第一。目前銀杏葉類注射劑市場(chǎng)上增長(zhǎng)較快的的藥物為舒血寧注射劑、銀杏達(dá)莫注射劑等。

    業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，中藥是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)培育重磅藥品的重點(diǎn)領(lǐng)域之一，尤其是在治療心腦血管領(lǐng)域，中成藥的優(yōu)勢(shì)已不斷受到市場(chǎng)認(rèn)可。功效明顯、政策壁壘和技術(shù)壁壘高、定價(jià)能力強(qiáng)并占具一定市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)的中藥注射劑品種，未來成長(zhǎng)空間巨大。受益于醫(yī)保支付改革、產(chǎn)品定價(jià)能力強(qiáng)、營(yíng)銷能力突出的中藥上市公司，已被投資者視為極佳的投資標(biāo)的。