設(shè)立專業(yè)子公司是公司藥妝業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上的里程碑：公司決議成立專業(yè)子公司經(jīng)營(yíng)馬應(yīng)龍（行情，資訊）八寶藥妝，其實(shí)回答了投資人對(duì)其藥妝業(yè)務(wù)的疑慮——藥妝與治痔藥不同，公司自身團(tuán)隊(duì)如何把藥妝做好？其實(shí)我們認(rèn)為經(jīng)營(yíng)上分兩步走是可以理解的：第一步是在公司初涉藥妝市場(chǎng)時(shí)，依靠馬應(yīng)龍自身團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)，使馬應(yīng)龍八寶眼霜在大藥房藥存活下來(lái)，并積累銷(xiāo)售經(jīng)驗(yàn);第二步是在銷(xiāo)售達(dá)到一定水平時(shí)，及時(shí)成立專業(yè)團(tuán)隊(duì)、引入專業(yè)人才，細(xì)化產(chǎn)品品牌及渠道區(qū)分，進(jìn)一步促進(jìn)藥妝業(yè)務(wù)專業(yè)化和規(guī)模化經(jīng)營(yíng)。所以我們認(rèn)為公司此次決議成立馬應(yīng)龍八寶生物科技有限公司，是公司藥妝經(jīng)營(yíng)上的里程碑，或許預(yù)示著藥妝收入即將展開(kāi)新一輪的突破。推薦閱讀地產(chǎn)股顯低價(jià)魅力七公司重要股東增持

    引入管理人才和技術(shù)業(yè)務(wù)骨干，激勵(lì)措施設(shè)置到位：市場(chǎng)對(duì)公司的另一個(gè)疑慮是激勵(lì)措施遲遲未出臺(tái)，員工不一定有動(dòng)力做好業(yè)績(jī)。而在藥妝業(yè)務(wù)中，公司成立子公司并引入管理人才和技術(shù)業(yè)務(wù)骨干成為子公司股東，其中公司通過(guò)直接持有和子公司持有，共控制馬應(yīng)龍八寶生物58.5%的股份，剩余41.5%均為員工持有。我們認(rèn)為這種引入經(jīng)營(yíng)者共享股份的模式能使經(jīng)營(yíng)者與公司利益協(xié)調(diào)一致，形成利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，能激發(fā)相關(guān)員工積極性，促進(jìn)藥妝業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

    預(yù)計(jì)產(chǎn)品群更加規(guī)模化以及廣告的推出將進(jìn)一步提升藥妝增速：我們預(yù)計(jì)今年公司能實(shí)現(xiàn)約3000萬(wàn)以上藥妝收入，明年保守估計(jì)能達(dá)5000萬(wàn)。目前公司藥妝有眼霜、眼貼、祛痘三個(gè)系列共12款產(chǎn)品，我們預(yù)計(jì)公司會(huì)加快新產(chǎn)品研發(fā)和上市的進(jìn)程，產(chǎn)品群更加規(guī)模化后有利于廣告效應(yīng)最大化，屆時(shí)大范圍推出廣告、并從武漢周邊向更多大中城市擴(kuò)展，或?qū)⑹枪舅帄y爆發(fā)的時(shí)刻。我們預(yù)計(jì)公司藥妝業(yè)務(wù)五年內(nèi)能做到5個(gè)億，若有20%的凈利潤(rùn)率，則能增厚業(yè)績(jī)約0.3元。

    盈利預(yù)測(cè)：我們維持原盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2011-2013年公司實(shí)現(xiàn)每股收益為0.60元，0.73元、0.87元，維持公司買(mǎi)入的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)22元。