至5月30日醫(yī)藥生物板塊動(dòng)態(tài)PE23倍，處于2009年以來(lái)新低。由于醫(yī)藥生物長(zhǎng)期發(fā)展的基本動(dòng)力未變，即老年化、城鎮(zhèn)化、全民醫(yī)保及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展方式改變將促進(jìn)醫(yī)藥生物長(zhǎng)期發(fā)展。因此，中長(zhǎng)期看，醫(yī)藥生物增速將維持在20%左右，目前估值水平基本合理，但成長(zhǎng)性良好個(gè)股依然有上升空間。

未來(lái)醫(yī)藥生物穩(wěn)定增長(zhǎng)可期

2011年基本藥物招標(biāo)新政致非獨(dú)家品種價(jià)格嚴(yán)重下跌，企業(yè)盈利下降。同年5月開(kāi)始的抗生素管理新政也將抗生素行業(yè)推向寒冬。2012年則面臨仿制藥降價(jià)和醫(yī)保藥品招標(biāo)導(dǎo)致的藥品價(jià)格下降，從而影響企業(yè)盈利增長(zhǎng)預(yù)期。同時(shí)，醫(yī)藥支付制度改革和DRGS推進(jìn)也影響醫(yī)藥板塊長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期。醫(yī)藥生物指數(shù)自2010年11月24日下跌35.6%，TTM估值也從54倍下降至目前32倍，動(dòng)態(tài)PE則打了對(duì)折。但2013年由于基藥招標(biāo)和非基本藥物招標(biāo)完成，政策相對(duì)平靜，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境將趨于穩(wěn)定，醫(yī)藥生物板塊有可能迎來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)。

成本變化趨于穩(wěn)定有利于增強(qiáng)醫(yī)藥行業(yè)盈利能力

中藥材價(jià)格趨于平穩(wěn)和CPI下降將是醫(yī)藥行業(yè)盈利能力改善的重要因素之一。因此，我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)整體成本將處于趨穩(wěn)或下降，有利于行業(yè)盈利能力的改善。

投資建議

醫(yī)藥生物板塊經(jīng)過(guò)1年半的深度調(diào)整，目前估值水平已處于2009年以來(lái)的底部，醫(yī)藥板塊投資價(jià)值顯現(xiàn)。招標(biāo)制度、新藥審批制度改革、藥品流通制度改革及生產(chǎn)成本上升不利于中小仿制藥及普藥企業(yè)發(fā)展，行業(yè)集中度將逐步提升。長(zhǎng)期看好消費(fèi)類(lèi)和醫(yī)療服務(wù)類(lèi)企業(yè)的投資價(jià)值，同時(shí)建議現(xiàn)階段大膽介入估值低于成長(zhǎng)性的個(gè)股。