“相對美女”歸來只是時間問題2012年06月26日09:16國泰君安作者：李秋實(shí) 鄭磊

     根據(jù)2012年一季度的基金披露情況，醫(yī)藥板塊的超配比例達(dá)到3.3%，較2011年的高位回落不少，從歷史情況看，也處于中值水平。基于醫(yī)藥股的成長性，我們認(rèn)為未來醫(yī)藥股超配將成為常態(tài)。

    在當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)方向不明朗的環(huán)境下，只要政策面趨好，基本面有向好態(tài)勢，醫(yī)藥股就極可能成為中期資金配置的“相對美女”。資金可能在未來逐步加大對醫(yī)藥股的配置，這是主導(dǎo)醫(yī)藥階段性行情的關(guān)鍵變量。

    目前醫(yī)藥板塊動態(tài)市盈率在22倍，處于歷史底部，而相對大盤的溢價率接近60%，靠近歷史均值。前期機(jī)構(gòu)基于預(yù)期經(jīng)濟(jì)形勢或政策面有望改善，減倉醫(yī)藥等消費(fèi)股，加倉上游和可選消費(fèi)。我們認(rèn)為，未來無論是經(jīng)濟(jì)改善的預(yù)期落空，還是宏觀經(jīng)濟(jì)真的有所改善，上游和可選消費(fèi)經(jīng)過一輪上漲后，醫(yī)藥股就會相對便宜。在這在這兩種假設(shè)下，醫(yī)藥股都會重新被買回，成為資金眼中的“相對美女”，只不過是時間問題。