生意社6月13日訊　萊美藥業近日公布了重組方案，擬通過發行股份及支付現金相結合的方式，向特定對象上海鼎亮禾元投資中心、上海六禾元魁投資中心以及邱宇、邱煒等12位自然人購買重慶萊美禾元投資有限公司80.95%的股權，并募集配套資金總額1.1億元。 　　而這12位自然人都是公司的高管。其中11位自然人將通過這一次重組定增取得的公司股權，這被外界質疑為變相的股權激勵。 　　IPO項目一變再變 　　抽緊公司資金鏈 　　2009年萊美藥業上市募集資金3.49億元，其中超募資金2.05億元。公司首發募投項目“抗感染及特色?？朴盟幃a業化生產基地建設項目”原計劃在2010年8月竣工。但后來受2011年3月1日起新實施的《藥品生產質量管理規范（2010年修訂）》（以下簡稱“新版GMP”）的影響，公司將募投項目一分為二，一部分是“長壽原料藥項目”，另外一部分是“茶園制劑項目”。 　　變更隨著募投項目的變化，投資金額也不斷追加。起初，公司預計“抗感染及特色專科用藥產業化生產基地建設項目”投資總額為1.44億元，在募投項目變更后追加至2.2億元，而在2013年1月份又調整至4.15億元，而資金來源為原首發募集資金投入4525萬元，其余部分為自籌資金。 　　但值得注意的是，公司2012年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為5371萬元。賬上貨幣資金為1.4億元。這也意味著，新項目的投入將抽緊公司的資金鏈。 　　這時，公司決定成立全資子公司萊美禾元負責實施茶園制劑項目。 　　萊美禾元系重慶萊美藥業股份有限公司于2012年12月出資1000萬元設立的（法人獨資）有限公司，設立時注冊資本1000萬元。今年1月17日，公司宣布將引入上海鼎亮、六禾元魁以及大股東兼董事長邱宇等12位自然人，出資3.5億元對萊美禾元增資。其中，公司出資1000萬元，其他出資方投資3.4億元。該方案在3月14日萊美藥業的2013年第一次臨時股東大會上通過。這時，萊美藥業僅持有萊美禾元19.05%的股權。 　　重組謎團重重 　　被指變相低門檻股權激勵 　　然而一個多月以后，4月26日，萊美藥業就發布停牌公告稱將進行資產重組。6月6日，公布了重組方案，擬通過發行股份及支付現金相結合的方式，向特定對象上海鼎亮禾元投資中心、上海六禾元魁投資中心以及邱宇、邱煒等12位自然人購買重慶萊美禾元投資有限公司80.95%的股權，并募集配套資金總額1.1億元。公告顯示，萊美禾元80.95%股權的交易價格為33950萬元，這和公司之前引入這些投資者入資萊美禾元的金額相差無幾。 　　萊美藥業的重組方案一出臺，便引起投資者的多方質疑：公司本可以直接融資注資，但為什么要先借道投資機構和高管入資方式？ 　　公司此前解釋是因為公司負債率高企，高于同行業水平。但記者通過數據發現，萊美藥業2012年的資產負債率為50.09%，2013年一季報顯示，公司的資產負債率已降至45%.但值得注意的是，按照申銀萬國的行業分類，2012年化學制藥行業60家醫藥公司的平均資產負債率為35.67%，2013年一季度這些藥企的平均資產負債率為36%.這也意味著萊美藥業的資產負債率依然高于同行業水平。 　　此外，讓人看不懂的是，此前參與萊美禾元增資的多位股東，在本次交易中獲利甚微。虧本的買賣誰要做？對此，有業內人士質疑，該方案是為公司高管量身定做的變相股權激勵方案。 　　本次交易中，萊美藥業擬通過向鼎亮禾元、六禾元魁、邱宇、劉瑋、汪若躍、李科、周和平、汪徐、胡永祥、方霜、戴青萍、張開飛、崔丹11名自然人發行股份購買資產的方式，購買其合計持有的萊美禾元73.33%的股權；擬通過向邱煒支付現金購買資產的方式，購買其持有的萊美禾元7.62%的股權。 　　值得注意的是，上述12位自然人在萊美藥業都擔任要職，除了董事長邱宇之外，劉瑋擔任原料藥廠總經理，汪若躍擔任茶園制劑廠總經理，李科擔任公司顧問，周和平擔任原料藥廠總工程師。 　　公告顯示，鼎亮禾元、六禾元魁、邱宇、劉瑋、汪若躍、李科、周和平等11名自然人取得的本次發行的股份，自股份發行結束之日起三十六個月內不得轉讓。有業內人士稱這和股權激勵有異曲同工之處，唯一不同的是免除了為股權激勵對象所設立的解鎖條件（業績承諾）。