生意社12月27日訊
研究機構(gòu):安信證券分析師:鄒敏,葉寅,吳永強,陳寧浦撰寫日期:2013-12-18
投資策略:把握三大主題,從不確定中尋找確定投資的星星之火。回顧2013年,在招標(biāo)、反商業(yè)賄賂等因素的擾動下,政策環(huán)境整體上呈現(xiàn)出年頭高、中間低、年尾回升的走向。18屆三中全會奠定了“市場化”在醫(yī)改中的作用,但部委之間的博弈撲朔迷離,執(zhí)行的路徑仍有待觀察。雖然明年行業(yè)政策仍然充滿不確定性,但我們判斷,明年的藥價政策受各方阻力較小,有望獲得突破。
低價藥價格管理思路已經(jīng)明確,我們判斷明年高品質(zhì)藥品有望獲得較好的定價。此外基藥制度繼續(xù)推進(jìn)、健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展初展頭角,我們預(yù)計,明年政策環(huán)境略好于今年。建議把握“高品質(zhì)藥”、“獨家基藥”、“器械與服務(wù)”三大主題,從不確定中尋找確定投資的星星之火。
主題一:高品質(zhì)藥品受益藥價政策,面臨進(jìn)口替代的大好機遇。原研藥在我國長期享受超國民待遇,體現(xiàn)在偏高定價、招標(biāo)中的單獨質(zhì)量分層,在“以藥養(yǎng)醫(yī)”體制下占有過高市場份額。如今在醫(yī)保支付壓力加大和GSK事件的促動下,政策制定者有動力逐步取消原研藥的超國民待遇,國內(nèi)高品質(zhì)仿制藥迎來進(jìn)口替代的機會。同時,我們判斷,要提升高品質(zhì)
藥品的市場份額,國家會在定價政策方面給予支持與引導(dǎo),推薦恒瑞
醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、常山藥業(yè)。
主題二:醫(yī)療服務(wù)行業(yè)迎來最佳投資機會。我們研究發(fā)現(xiàn),相比海外發(fā)達(dá)國家,我國國內(nèi)成熟醫(yī)院擁有非常高的盈利能力。我們認(rèn)為被低估的醫(yī)務(wù)人員勞動力價值和旺盛的醫(yī)療需求是我國醫(yī)院行業(yè)高盈利能力的主要原因。從社會資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的模式來看:專科醫(yī)院連鎖模式已經(jīng)相對成熟,綜合醫(yī)院連鎖模式處于發(fā)展初期,高端醫(yī)院連鎖模式的發(fā)展階段則處于兩者之間。長期來看,我們更看好前兩者的投資前景,高端醫(yī)院連鎖模式的發(fā)展還需要商業(yè)醫(yī)療保險普等多重因素的配合。推薦愛爾眼科、和佳股份、魚躍醫(yī)療。
主題三:基藥制度紅利尚未結(jié)束。基層醫(yī)療的發(fā)展、基藥制度的實施給基藥生產(chǎn)
企業(yè)帶來發(fā)展機遇。過去幾年經(jīng)驗說明,即便基藥蛋糕沒有做大,優(yōu)勢基藥品種也能從基層市場蛋糕的重新劃分中獲益。今年以來衛(wèi)計委多次提到要求各級
醫(yī)院嚴(yán)格執(zhí)行基藥使用比例,從政策導(dǎo)向看,未來基藥市場蛋糕有望迅速做大,優(yōu)勢品種將從雙重獲益。
風(fēng)險提示:藥品
招標(biāo)降價;藥品安全問題;反商業(yè)賄賂。