——專訪添富醫(yī)藥基金經(jīng)理周睿

　　2010年，匯添富基金引領(lǐng)行業(yè)之先，推出了國內(nèi)首只醫(yī)藥行業(yè)主題基金——匯添富醫(yī)藥保健，由周睿擔(dān)任基金經(jīng)理。一路走來，添富醫(yī)藥的規(guī)模已達(dá)79.81億元，近3年總回報逾240%，在股票型基金中排名前10%，而周睿也被業(yè)內(nèi)奉為“醫(yī)藥一哥”。

　　如今，作為匯添富醫(yī)藥行業(yè)投研團(tuán)隊的領(lǐng)軍人物，周睿專注投資的初心不變，他的勤奮與工作熱情一如既往，與業(yè)內(nèi)盛譽(yù)的一樣，收獲滿滿的周睿依然維持著他“不是在做調(diào)研，就是在去調(diào)研的路上”的工作狀態(tài)。

　　在投資中“守正出奇”

　　回顧5年前的決定，周睿向記者表示，能有勇氣成為業(yè)內(nèi)“第一個吃螃蟹的人”，最主要的原因就是對醫(yī)藥行業(yè)的長期看好。“醫(yī)藥股在全球都深受青睞，在海外醫(yī)藥股的市值甚至可以比肩金融板塊。在國內(nèi)，2010年時，滬深兩市共有150只左右的醫(yī)藥股，其中有近3成在5年間實現(xiàn)了5倍以上的收益。”

　　在投資中，周睿說，“守正出奇”這四個字足以概括他自己的投資理念。所謂“守正”就是把具有長期增長潛力、核心競爭力突出、比較優(yōu)勢明顯的公司作為戰(zhàn)略性資產(chǎn)，所謂“出奇”就是也會通過對市場熱點的判斷，做一些波段操作，這部分屬于戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)。

　　一直以來，周睿堅持的選股策略是自下而上，基于基本面精選具有長期投資價值的個股。據(jù)他介紹，匯添富精選個股一直主要基于三個方面，其一是行業(yè)的發(fā)展空間和成長階段，其二是否具備好的商業(yè)模式，其三是否具有良好的企業(yè)家精神，醫(yī)藥股投資也是一樣。

　　對于淡化了行業(yè)配置的添富醫(yī)藥來說，出色的選股能力成為該基金長期致勝的法寶。記者翻閱五年來添富醫(yī)藥的季度和年報發(fā)現(xiàn)，周睿的操作風(fēng)格非常穩(wěn)健，看準(zhǔn)了就會長期持有。WIND數(shù)據(jù)顯示，天士力(600535,股吧)、華蘭生物(002007,股吧)、云南白藥(000538,股吧)等個股，五年前就出現(xiàn)在其重倉股名單之中。

　　曾經(jīng)有這樣一只牛股，當(dāng)時的選股邏輯主要基于三方面的考量，首先從行業(yè)的角度來說，伴隨著糖尿病發(fā)病人群的不斷增加，公司所在的糖尿病醫(yī)療領(lǐng)域未來發(fā)展空間巨大。第二，公司的產(chǎn)品線布局非常完整，涵蓋了從糖尿病注射劑到試紙試劑，以及未來將推出的口服治療藥，加上公司的銷售團(tuán)隊遍及中國98%的縣級以及縣級以上的醫(yī)院，可以說是糖尿病醫(yī)療領(lǐng)域的小巨人。第三，公司的大股東從不盲目融資，卻堅持每年用分紅全額認(rèn)購公司的股票，“在我看來，這樣的公司屬于一個非常保守而穩(wěn)健的公司，雖然股價上漲的速度不是最快，但是拿得比較扎實也比較穩(wěn)妥。”

　　覆蓋一二級市場的醫(yī)藥全景圖

　　以添富醫(yī)藥為主要抓手，匯添富近年來沉淀下來一個實力雄厚的醫(yī)藥投研團(tuán)隊，這是周睿最引以為豪的。

　　周睿向記者介紹道，匯添富基金擁有業(yè)內(nèi)唯一一個覆蓋了一二級市場的醫(yī)藥投研團(tuán)隊，其中二級市場的醫(yī)藥投資團(tuán)隊目前已經(jīng)覆蓋了200多家上市公司，2014年成立的醫(yī)健PE子公司使得匯添富的醫(yī)藥投研更廣泛的深入到上千家一級市場的醫(yī)藥企業(yè)當(dāng)中去，這些企業(yè)遍及海內(nèi)外和各個細(xì)分行業(yè)。所有的這些構(gòu)成了一張立體的醫(yī)藥行業(yè)全景圖，進(jìn)而形成了匯添富自身獨一無二的研究壁壘。

　　也正是借力于匯添富基金在醫(yī)藥投資領(lǐng)域廣泛、深入的布局，在實際篩選投資標(biāo)的時，匯添富對于商業(yè)模式的判斷并不來源于上市公司“講故事”，對業(yè)績的檢驗也并不是孤立的來源于對其單一的調(diào)研或財務(wù)報表，匯添富醫(yī)藥團(tuán)隊的研究往往覆蓋了這家公司的供應(yīng)商、采購商乃至競爭對手，從而能夠?qū)崿F(xiàn)對上市公司360度的考察。

　　周睿回憶道，多年前一家醫(yī)藥公司高速的業(yè)績增長吸引了大量機(jī)構(gòu)的熱捧，當(dāng)時的研究觀點一致以為，該公司高管得力、治理制度良好，且激勵有效，公司業(yè)績將會持續(xù)爆發(fā)。但周睿在研究中發(fā)現(xiàn)了兩個問題，其一是公司執(zhí)行層面主管經(jīng)驗欠缺。其二，匯添富醫(yī)藥研究團(tuán)隊發(fā)現(xiàn)實際的草根銷售情況和上市公司方面發(fā)布的數(shù)據(jù)并不相符。基于這兩方面的考慮，他并沒有把這家公司列入戰(zhàn)略性品種名單中，而該公司一年后差強(qiáng)人意的業(yè)績表現(xiàn)，也印證了周睿當(dāng)初的判斷。

　　而在團(tuán)隊的建設(shè)方面，周睿指出，匯添富很早就開始組建醫(yī)藥研究團(tuán)隊，目前團(tuán)隊成員擁有平均10年以上的從業(yè)經(jīng)驗，多名成員都是醫(yī)藥科班出身，不過周睿同時強(qiáng)調(diào)，在人才的選擇上不會拘泥于專業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)的變化層出不窮，專業(yè)知識反而有可能形成一些盲點，“我們最為看重的還是自身的努力和個人的悟性，在平臺的支持下，目前團(tuán)隊中的核心成員，比如劉闖和匯添富醫(yī)療服務(wù)擬任基金經(jīng)理劉江，都對產(chǎn)業(yè)演變和商業(yè)模式有著深刻理解。”