從市場表現(xiàn)來看,本周醫(yī)藥板塊隨大盤下跌9.6%,不考慮停復(fù)牌的影響,個股同漲同跌情況明顯,板塊整體投資主線仍不明晰。從政策面來看,CFDA關(guān)于藥品審批的文件不斷出臺,在醫(yī)藥制造業(yè)增速低于9%的背景下行業(yè)在審批端又面臨一次“洗牌”,我們認(rèn)為在上半年經(jīng)過招標(biāo)降價的影響后行業(yè)又進(jìn)入了一個新的政策擾動期。從中報的情況來看,目前已經(jīng)披露的20家企業(yè)中業(yè)績增速超過30%有6家,業(yè)績?yōu)樨?fù)增長的有9家,整體表現(xiàn)未超預(yù)期。從投資風(fēng)向來看,上半年靠外延并購的投資邏輯已然不在,目前板塊的增速和估值上漲空間受限。綜合以上四點(diǎn)考慮,均衡配置仍是我們當(dāng)下的投資策略,建議關(guān)注基本面穩(wěn)健具有安全邊際的創(chuàng)新型藥企及藥審變化影響下受益于行業(yè)集中度提升的醫(yī)藥CRO領(lǐng)先企業(yè),如:恒瑞醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、博濟(jì)醫(yī)藥等。

持續(xù)推薦組合:1)麗珠集團(tuán)——招標(biāo)降價對參芪扶正影響逐漸減弱,將逐步成為公司現(xiàn)金流品種;艾普拉唑+促性激素系列+亮丙+鼠神經(jīng)四大高增長品種成為業(yè)績增長主力,未來三年公司業(yè)績有望維持20%的增長;單抗方面有深厚儲備,與CYNVENIO公司的B輪融資并成立合資公司,布局精準(zhǔn)醫(yī)療;2)康緣藥業(yè)——作為基本面穩(wěn)健的中藥企業(yè),公司在產(chǎn)品升級研發(fā)、大健康產(chǎn)業(yè)布局、互聯(lián)網(wǎng)電商嘗試積極探索,我們認(rèn)為公司在加強(qiáng)內(nèi)部修煉的同時,逐步放開思路,圍繞創(chuàng)新中藥為主,積極探索新領(lǐng)域、新模式,未來3-5年有望打造中藥+生物藥+創(chuàng)新商業(yè)模式的優(yōu)秀藥企;3)人福醫(yī)藥——產(chǎn)業(yè)和資本運(yùn)作的雙重拐點(diǎn)已經(jīng)確立,在醫(yī)療服務(wù)和海外制劑方面步入收獲期,年內(nèi)看一倍空間到32.5元,5年看1000億市值;4)其他標(biāo)的,可關(guān)注低估值業(yè)績穩(wěn)定(上海凱寶)、轉(zhuǎn)型升級(金城醫(yī)藥、京新藥業(yè)、以嶺藥業(yè))、業(yè)績拐點(diǎn)(信立泰)、產(chǎn)業(yè)鏈拓展、行業(yè)屬性好(泰格醫(yī)藥、博濟(jì)醫(yī)藥、迪安診斷、凱利泰、維力醫(yī)療、銀河投資(停牌)、雙鷺?biāo)帢I(yè)、潤達(dá)醫(yī)療——次新股中唯一的IVD流通服務(wù)標(biāo)的,市場空間大;渠道資源、多元化產(chǎn)品構(gòu)成其核心競爭力;多領(lǐng)域并購?fù)卣诡A(yù)期強(qiáng)烈(獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室、大數(shù)據(jù)應(yīng)用等)。