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華潤(rùn)醫(yī)藥上市計(jì)劃正式啟動(dòng) 醫(yī)藥商業(yè)版圖浮現(xiàn)

中國(guó)虎網(wǎng) 2016/7/1 0:00:00 來(lái)源: 未知
    在風(fēng)險(xiǎn)因素中,華潤(rùn)醫(yī)藥特別表示倘若失去對(duì)東阿阿膠的控制權(quán),華潤(rùn)醫(yī)藥的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及業(yè)務(wù)前景可能會(huì)遭受重大不利影響。

  當(dāng)華潤(rùn)和萬(wàn)科爭(zhēng)斗不休之時(shí),華潤(rùn)旗下的華潤(rùn)醫(yī)藥亦悄然啟動(dòng)了赴港上市計(jì)劃。6月28日,華潤(rùn)醫(yī)藥旗下東阿阿膠(000423.SZ)、華潤(rùn)三九 (000999.SZ)、華潤(rùn)雙鶴(600062.SH)三家A股上市公司共同發(fā)布了華潤(rùn)醫(yī)藥6月27日向港交所遞交主板上市申請(qǐng)的公告。

  21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查閱華潤(rùn)醫(yī)藥587頁(yè)的初步招股書(shū)發(fā)現(xiàn),其中關(guān)于華潤(rùn)醫(yī)藥具體掛牌時(shí)間、募集資金金額等重要細(xì)節(jié)并沒(méi)有明確,但可以發(fā)現(xiàn)華 潤(rùn)醫(yī)藥在商業(yè)版圖上的布局已經(jīng)清晰展露,即在醫(yī)藥分銷(xiāo)及藥品零售領(lǐng)域,通過(guò)兼并收購(gòu)大分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò),至2020年覆蓋全國(guó),而截至2015年底華潤(rùn)醫(yī)藥分銷(xiāo)網(wǎng) 絡(luò)僅覆蓋全國(guó)19個(gè)省。

  另外,有個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是,在招股書(shū)中,華潤(rùn)醫(yī)藥特意提到關(guān)于東阿阿膠的控制權(quán)問(wèn)題,坦言若失去對(duì)東阿阿膠的控制權(quán),華潤(rùn)醫(yī)藥的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng) 營(yíng)業(yè)績(jī)及業(yè)務(wù)前景可能會(huì)遭受到重大不利影響。這亦可以解釋東阿阿膠在幾日前公告華潤(rùn)醫(yī)藥增持的情況。“此前的增持就是為了防止萬(wàn)科控制權(quán)事件重演。華潤(rùn)醫(yī) 藥整體上市節(jié)奏是環(huán)環(huán)相扣的,若東阿阿膠的控制權(quán)旁落,則會(huì)影響華潤(rùn)醫(yī)藥整體上市計(jì)劃。” 北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢(xún)中心史立臣向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

  整體上市計(jì)劃啟動(dòng)

  6月28日,華潤(rùn)醫(yī)藥旗下上市子公司東阿阿膠、華潤(rùn)雙鶴、華潤(rùn)三九均發(fā)布了同樣內(nèi)容的公告,即關(guān)于華潤(rùn)醫(yī)藥香港上市的進(jìn)展,華潤(rùn)醫(yī)藥已提交香港首次公開(kāi)募股申請(qǐng)。

  從初步招股書(shū)看,其擬募集資金用于醫(yī)藥分銷(xiāo)及藥品零售領(lǐng)域的兼并收購(gòu);在內(nèi)地建立物流中心及倉(cāng)庫(kù);用于投資研發(fā)平臺(tái);用于改善及升級(jí)信息技術(shù)系 統(tǒng);用于還債及作一般營(yíng)運(yùn)資金等。不過(guò),具體募集資金及各項(xiàng)目擬用資金金額,甚至具體掛牌時(shí)間在多達(dá)587頁(yè)的初步招股書(shū)中并沒(méi)有詳細(xì)寫(xiě)明,具體原因是怎 樣亦讓外界有各種猜測(cè)。

  早在今年3月份,有消息傳出稱(chēng),華潤(rùn)醫(yī)藥已聘請(qǐng)美銀美林、建銀國(guó)際、高盛為聯(lián)席保薦人,最近中金亦加入為保薦團(tuán)隊(duì),招商證券、摩根士丹利亦為承 銷(xiāo)團(tuán)成員,最快本月底向聯(lián)交所提交申請(qǐng),并計(jì)劃第三季上市,募資15億-20億美元。近日,又有報(bào)道稱(chēng),華潤(rùn)醫(yī)藥擬集資至少10億美元,初步計(jì)劃于10月 掛牌上市。

  對(duì)此,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者向華潤(rùn)集團(tuán)、華潤(rùn)醫(yī)藥相關(guān)負(fù)責(zé)人求證,但未得到比初步招股書(shū)更一進(jìn)步的詳細(xì)信息。

  從華潤(rùn)醫(yī)藥發(fā)展歷程看,它正是通過(guò)不斷并購(gòu)壯大的。由華潤(rùn)東阿、中國(guó)華源醫(yī)藥業(yè)務(wù)及華潤(rùn)三九醫(yī)藥業(yè)務(wù)在2007年合并成立。在2010年收購(gòu)北 京醫(yī)藥后,完成華潤(rùn)雙鶴、華潤(rùn)紫竹、華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)及醫(yī)藥研發(fā)中心的合并,并成為華潤(rùn)醫(yī)藥附屬公司。其中,華潤(rùn)三九、華潤(rùn)雙鶴和東阿阿膠3家為國(guó)內(nèi)A股醫(yī)藥 上市公司。

  早在2010年,華潤(rùn)醫(yī)藥并購(gòu)北京醫(yī)藥集團(tuán)時(shí)曾表示,在2014年實(shí)現(xiàn)華潤(rùn)醫(yī)藥整體上市。但由于旗下板塊整合涉及多方利益及宋林案等多個(gè)因素, 使其上市計(jì)劃一再擱淺。而對(duì)于華潤(rùn)醫(yī)藥上市路徑,業(yè)界亦有兩種猜測(cè),工商一體化整體打包上市;或?qū)⒐I(yè)板塊主要放在A股,醫(yī)藥流通板塊單獨(dú)赴港上市。

  經(jīng)過(guò)多年的籌備,華潤(rùn)醫(yī)藥終于如愿啟動(dòng)整體上市計(jì)劃。而為了不在臨門(mén)一腳出差池,華潤(rùn)倍加小心。如在幾日前,東阿阿膠發(fā)布其控股股東華潤(rùn)醫(yī)藥于 4月20日至5月5日通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持了公司股份3047.611萬(wàn)股,占公司已發(fā)行總股本的4.66%。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)這份遲來(lái)的公告倍加疑惑,但在此次華 潤(rùn)醫(yī)藥發(fā)布的初步招股書(shū)中給出了答案。

  在風(fēng)險(xiǎn)因素中,華潤(rùn)醫(yī)藥特意提到對(duì)旗下東阿阿膠的控制權(quán)問(wèn)題,表示倘若華潤(rùn)醫(yī)藥失去對(duì)東阿阿膠的控制權(quán),華潤(rùn)醫(yī)藥的財(cái)物狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及業(yè)務(wù)前景可能會(huì)遭受到重大不利影響。

  “如果在股東大會(huì)上,合共持有大部分權(quán)益的東阿阿膠其他股東共同使彼等的投票與華潤(rùn)醫(yī)藥投票不一致,尤其是在出現(xiàn)敵意競(jìng)爭(zhēng)者從公開(kāi)市場(chǎng)收購(gòu)充足東阿阿膠股權(quán),而超過(guò)華潤(rùn)醫(yī)藥成為最大股東等的情況下,華潤(rùn)醫(yī)藥將失去對(duì)東阿阿膠的控制權(quán)。”華潤(rùn)醫(yī)藥表示。

  對(duì)此,北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢(xún)中心史立臣向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析指出,此前華潤(rùn)醫(yī)藥的增持就是為了防止萬(wàn)科控制權(quán)事件重演,若東阿阿膠控制權(quán) 旁落,則影響其財(cái)務(wù)報(bào)表并表情況,并會(huì)直接影響到華潤(rùn)醫(yī)藥整體上市計(jì)劃。按照2015年的非處方藥收入排名,華潤(rùn)醫(yī)藥是中國(guó)第一大非處方藥制造商,其中就 有東阿阿膠的較大貢獻(xiàn)。

  2020年分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)

  透過(guò)招股書(shū),可以清晰地看到華潤(rùn)醫(yī)藥在醫(yī)藥分銷(xiāo)領(lǐng)域的布局。

  華潤(rùn)醫(yī)藥指出醫(yī)藥分銷(xiāo)服務(wù)涵蓋的內(nèi)容主要包括藥品的營(yíng)銷(xiāo)、銷(xiāo)售、投標(biāo)及物流。中國(guó)醫(yī)藥分銷(xiāo)行業(yè)是醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈的重要組成部分,聯(lián)系制藥商及配藥商,包括醫(yī)院、連鎖藥房及個(gè)體藥房。

  初步招股書(shū)顯示,華潤(rùn)醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)分三大部分,制藥業(yè)務(wù)、醫(yī)藥分銷(xiāo)、藥品零售,2013年至2015年外部收入分別是20837.2、 91651.9、2600.6;19713.8、111789.8、3040.3;21606.6、113097.7、3040.3(單位均為港幣百萬(wàn) 元)。其中,醫(yī)藥分銷(xiāo)比重分別占比79.63%、83.09%、82.75%。

  弗若斯特沙利文資料顯示,截至2015年12月底,華潤(rùn)醫(yī)藥已經(jīng)建立了2769家分銷(xiāo)商,并經(jīng)營(yíng)著一個(gè)由114家附屬公司以及111個(gè)物流中心構(gòu)成的全國(guó)分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò),戰(zhàn)略性覆蓋中國(guó)19個(gè)省市。

  其中,醫(yī)藥分銷(xiāo)業(yè)務(wù)主要透過(guò)向醫(yī)院和其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)直接進(jìn)行銷(xiāo)售,在2015年占華潤(rùn)醫(yī)藥外部銷(xiāo)售61.1%。在向醫(yī)院和其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)直接銷(xiāo)售的 業(yè)務(wù)模式下,相比銷(xiāo)售給其他分銷(xiāo)商而言產(chǎn)生更高的利潤(rùn)率。截至2015年底,華潤(rùn)醫(yī)藥已經(jīng)向中國(guó)1011家三級(jí)醫(yī)院及3022家二級(jí)醫(yī)院及40778家基 層醫(yī)療機(jī)構(gòu)直接銷(xiāo)售產(chǎn)品。

  華潤(rùn)醫(yī)藥表示,在醫(yī)藥分銷(xiāo)及藥品零售領(lǐng)域,將通過(guò)兼并收購(gòu)大分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò),至2020年覆蓋全國(guó)。這亦是此次上市募集資金的用途之一,即用于上述收購(gòu),目前已經(jīng)在物色各類(lèi)標(biāo)的,但沒(méi)有任何達(dá)成最終意向的收購(gòu)標(biāo)的。

  不過(guò),華潤(rùn)醫(yī)藥坦言,其醫(yī)藥分銷(xiāo)及零售業(yè)務(wù)存在醫(yī)藥政策等多個(gè)方面的影響因素制約其發(fā)展。

  如2016年4月,中國(guó)若干個(gè)省份進(jìn)行“兩票制”試點(diǎn),若該試點(diǎn)計(jì)劃在全國(guó)強(qiáng)制推行,鑒于華潤(rùn)醫(yī)藥的部分醫(yī)藥分銷(xiāo)業(yè)務(wù)乃通過(guò)向其他經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售的 方式進(jìn)行,其影響仍未能確定,華潤(rùn)醫(yī)藥可能需要調(diào)整其醫(yī)藥分銷(xiāo)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)模式,因而可能對(duì)其業(yè)務(wù)、財(cái)物狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽K^“兩票制”是 指藥品從藥廠到一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)一次發(fā)票,經(jīng)銷(xiāo)商到醫(yī)院再開(kāi)一次發(fā)票。通過(guò)減少開(kāi)票次數(shù)減少流通環(huán)節(jié)的層層盤(pán)剝,并且每個(gè)品種的一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商不得超過(guò)2個(gè)。

  不過(guò),史立臣指出,兩票制的實(shí)行對(duì)華潤(rùn)醫(yī)藥亦有有利的一面,因?yàn)閮善敝苾H允許單一級(jí)別分銷(xiāo)商向醫(yī)院銷(xiāo)售來(lái)自制造商的醫(yī)藥產(chǎn)品,藥廠向具有配送服 務(wù)和醫(yī)藥事務(wù)管理的專(zhuān)營(yíng)商開(kāi)票,專(zhuān)營(yíng)商協(xié)助進(jìn)行藥店終端的維護(hù)和商務(wù)管理,大型醫(yī)藥流通商將受益于此,而中小型的流通商則或無(wú)法生存或被大型醫(yī)藥流通商兼 并,成為其擴(kuò)張的路徑之一。

 

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