2016 年全年行業業績增速持續提升， 四季度利潤增速加快： 2016 年全年醫藥板塊實現營業收入 8824 億元，同比增長 17.7%；實現凈利潤 706 億元，同比增長 21.8%，實現扣非凈利潤 609 億元，同比增長 22.5%。分季度來看， 2016 年 1Q、 2Q、 3Q、 4Q 收入增速分別為14.5%、 14.4%、 14.2%、 26.8%，凈利潤增速分別為 20.1%、 12.2%(受中藥板塊影響二季度增速較低)、 27.9%、 29.1%， 扣非凈利潤增速分別為 18.3%、 22.4%、 27.9%、 21.4%。

　　2016 年全年子行業和個股嚴重分化： (1)醫療服務業績表現最好， 全年收入及扣非利潤增速分別為 42.6%、 23.6%，國家醫改促進醫療服務行業大發展，民營資本進入醫療服務行業，藥品零差率等促進醫療服務行業高增長。(2)生物制藥行業全年收入及扣非利潤增速分別為18.2%、 39.5%： 血制品景氣度較高，受益于血制品提價以及采漿量提升帶來的業績高速持續增長。疫苗行業受到山東毒疫苗事件影響，行業處于鎮痛規范期， 預計 17 年會逐漸恢復。單抗、重組蛋白等領域仍是生物制藥企業研發投入重點。 (3)醫藥商業全年收入及扣非利潤增速分別為 21.2%、 28.8%，兩票制加速行業格局的變革，龍頭公司受益，并購和整合主線貫穿整個行業的發展。 (4)醫療器械全年收入及扣非利潤增速分別為 15.9%、 3.4%(受到個別公司扣非為負影響) ，平臺型企業的并購整合、細分器械領域如 IVD、高值耗材(骨科、心內科等)的突破發展是行業發展的主要動力。 (5)化學原料藥板塊具有周期品屬性，由于環保趨嚴、去產能、原料藥提價等因素，板塊業績增幅巨大， 全年收入及扣非利潤增速分別為 12.6%、 80.9%，相關公司業績及股價表現出色。 (6)化學制劑板塊分化明顯，全年收入及扣非利潤增速分別為 17.9%、 14.7%，仿制藥企業在降價大環境下承壓，而競爭格局較好的專科處方藥以及制劑出口保持較高的景氣度。 (7)中藥板塊增速較慢，全年收入及扣非利潤增速分別為 11.2%、 11.4%， 中藥注射劑受控費影響增速放緩。

　　2017 年一季度行業業績增速持續提升： 2017 年一季度醫藥板塊實現營收 2371 億元， 增長16.8%；實現凈利潤 192 億元， 增長 11.9%，實現扣非凈利潤 180 億元， 增長 19.6%。

　　八年磨一劍， 2017 版醫保目錄和談判目錄公布， 關注治療性用藥白馬企業。 2017 年 2 月23 日， 人社部發布《關于印發〈國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄( 2017年版)〉的通知》，時隔八年，一直牽動整個醫藥行業的醫保目錄調整方案最終塵埃落定。本次醫保目錄調整遵循意見征求稿中提出的調整方向，重點調入：(1)臨床價值高的新藥 (2)多地醫保乙類增補品種(3)重大疾病治療用藥、兒童用藥、急搶救用藥、職業病特殊用藥等。同時， 4 月 14 日， 人社部公布 44 個納入新版國家醫保談判目錄的藥品， 進入談判范圍的品種體現幾大特點： (1)大部分為患者剛性需求、臨床價值較高、價格及日均用藥額較高的專利、獨家藥品 (2)國產替代，特別是對國產創新藥的大力支持。擁有眾多優質治療性用藥的白馬公司有望大力受益于醫保目錄調整， 重獲關注。

　　板塊表現回顧： 上周醫藥板塊下跌 1.4%，表現排名第 10，跑贏大盤 0.3 個百分點； 2017年年初至今醫藥板塊下跌 2.8%，表現排名第 11，跑贏大盤 0.1 個百分點。 目前醫藥板塊2017 年預測市盈率 30.4 倍，醫藥板塊重點公司 2017 年預測市盈率 28 倍；扣除金融服務后，分別相對市場溢價 44%、 52%， 一季度板塊發力，個股演繹趨勢明顯。

　　投資策略： 持續穩健增長，緊抓優質龍頭，以及政策變革帶來的投資機會。 (1)化學藥看好推薦：華東醫藥、 恒瑞醫藥、 人福醫藥、仙琚制藥、麗珠集團等。 (2)生物制藥看好：血制品(華蘭生物、博雅生物、天壇生物)、疫苗(智飛生物)、生物制藥(康弘藥業、長春高新、通化東寶). (3)醫療服務看好： 愛爾眼科、 益佰制藥、宜華健康、 復星醫藥、 信邦制藥、 泰格醫藥、迪安診斷等。 (4)醫療器械看好： 樂普醫療、魚躍醫療、 科華生物、 蒙發利、尚榮醫療等。( 5)醫藥流通看好：瑞康醫藥、國藥一致、老百姓、柳州醫藥、鷺燕醫藥等。 (6)中藥及 OTC 看好： 片仔癀、云南白藥、東阿阿膠、 天士力、康美藥業、 昆藥集團、羚銳制藥等。 (7)關注藥用消費品、 兩票制、醫保談判目錄、二胎政策、國企改革投資機會。