財匯大數據終端統計數據顯示，截至5月11日，披露一季報的243家A股醫藥公司，整體營業收入為2699億元，同比增速為18%，增幅有所攀升；整體凈利潤為221億元，同比增速為12.3%，增幅有所收窄。總體而言，板塊增速穩定，整體毛利率略有提升。

　　整體發展穩定

　　營業收入方面，行業整體增速穩定，依靠內生力量緩慢增長的公司居多；增速較快的公司多因為外延擴張并表貢獻了增量。一季度負增長的公司數量較往年有所增加。

　　數據顯示，營業收入增速在0-30%的公司有146家，包括愛爾眼科(300015,股吧)、恒康醫療(002219,股吧)、通化東寶(600867,股吧)、福瑞股份(300049,股吧)、翰宇藥業(300199,股吧)、九安醫療(002432,股吧)、康弘藥業(002773,股吧)、麗珠集團(000513,股吧)、步長制藥等“白馬股”。該區間的公司數量比重最多，占比為60%。

　　營收增速在30%以上的公司有50家，占比21%，包括西藏藥業(600211,股吧)、誠志股份(000990,股吧)、四環生物(000518,股吧)、開立醫療、萬孚生物(300482,股吧)、宜華健康(000150,股吧)、美年健康、賽托生物、片仔癀(600436,股吧)等。這些公司營收高速增長基本來自外延收購資產并表，或產品提價。

　　營收負增長的公司為47家，占比19%；2016年一季報中該數據為34家。國信證券(002736,股吧)等多家券商認為，營收增速下滑的公司較往年增加，主要原因在于醫改的深化和醫保控費力度增強，低壁壘、市場競爭強及可替代的輔助用藥領域公司，其內生增長承受較大壓力。此外，部分公司由于剝離非醫藥資產，造成營業收入同比下滑。

　　整體來看，2016年醫藥行業的營業收入維持相對穩定增長。

　　隨著新一輪招標的執行，預計今年行業內生增長有望加快。在行業整合加快的背景下，預計醫藥行業下一階段發展重點在于產業鏈的上下游整合，外延并表將成為收入增長的重要動力。

　　行業分化加劇

　　數據顯示，一季報，醫藥公司整體凈利潤為221億元，同比增速為12.3%。扣除短期投資收益和營業外收入后的利潤增速為25.3%，延續較好的上升趨勢。

　　國信證券醫藥研究團隊認為，行業內生規模擴大，收入增速不斷提升，規模效應繼續發揮作用，整體毛利率略有提升。

　　統計數據顯示，凈利潤增速在0-30%的公司共有150家，包括復星醫藥(600196,股吧)、步長制藥、天士力(600535,股吧)、海正藥業(600267,股吧)等公司。凈利潤增速在30%以上的公司共有35家，包括天壇生物(600161,股吧)、花園生物(300401,股吧)、廣譽遠(600771,股吧)、振東醫藥、華仁藥業(300110,股吧)等公司。

　　58家公司凈利潤同比下滑。在政策大變革的背景下，行業分化加劇。有限的醫保資金將集中到有確定療效的藥品，很多產品面臨被淘汰出局的命運。

　　2017年一季度，醫藥行業整體毛利率為30.5%，行業三大費用率穩中略降，整體銷售費用率為12.5%，管理費用率為6.6%，財務費用率為1.0%。近3年來，受行業整合趨勢加快的影響，并購案例增長迅速。業內人士告訴中國證券報記者，外延并購的并表效應對利潤的影響，在時間節奏上要慢于對營收的影響。隨著收購完成，利潤增量將進一步體現。

　　醫藥行業扣除短期投資收益和營業外收入后的利潤增速為25.3%，較行業平均增速12.3%高出一番，主要原因在于一季度上市公司的短期投資凈收益同比下滑31%。

　　細分領域亮點紛呈

　　從細分領域看，隨著2016年下半年價格回落，今年一季度化學原料藥板塊收入增速放緩，整體營業收入增速為13.9%，整體毛利率為31.8%，較2016年的36.0%有所下滑。

　　化藥制劑公司的營業收入增速均呈上升趨勢，增速為14.1%，呈現小幅攀升趨勢。在內生增長基本穩定的態勢下，前些年外延擴張的并表效應增強，使得行業整體的收入規模增長加快。同時，行業整體毛利率水平穩定中略有提升，板塊的毛利率為46.1%。國信證券研報認為，考慮到目前兩票制和營改增政策的大力推進，2017年化藥制劑板塊的收入增速受將大幅提升。

　　生物制品內部冰火兩重天。生物制品板塊包括重組基因藥物、血制品、疫苗等差異較大的領域。重組基因藥物板塊方面，胰島素、生長激素仍處于20%-30%的高速增長期，干擾素、部分多科室用藥則面臨增長壓力。血制品2015年放開價格管控后，業績在2016年招標中兌現；疫苗行業多數企業營收和利潤下滑。

　　醫藥商業行業集中度快速提升，凈利潤維持在20%-30%的高增速。醫藥流通的批發端受益于兩票制，高值耗材、IVD等專科經銷商也在通過打包等方式快速淘汰及并購小型企業，零售市場連鎖化率提高，營收增長高于行業增速。

　　醫療服務行業處于蓬勃發展的成長期，營收規模持續高速增長。由于A股醫療服務標的較少，不少公司屬于跨行業經營，醫療服務在其收入中占比較低，僅有眼科、口腔、體檢等領域共9家公司屬于真正的醫療服務公司。這些公司的整體收入增速為45.7%。