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國(guó)藥集團(tuán)與沃博聯(lián)跨境合作 并購(gòu)重組進(jìn)入井噴期

中國(guó)虎網(wǎng) 2018/3/1 0:00:00 來(lái)源: 未知

2017年的中國(guó)醫(yī)藥零售業(yè),雖然被認(rèn)為是第二輪并購(gòu)大潮的開(kāi)啟年,新的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)不斷涌現(xiàn),但是不論是金額還是形式,都沒(méi)有太讓人驚喜的地方,直到這一年快結(jié)束的時(shí)候。

故事有個(gè)很明顯的標(biāo)簽:央企加速市場(chǎng)化。

11月30日,國(guó)藥集團(tuán)一致藥業(yè)股份有限公司發(fā)布公告,其子公司國(guó)藥控股國(guó)大藥房有限公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)大藥房”)確認(rèn)引入意向戰(zhàn)略投資方—Walgreens Boots Alliance(以下簡(jiǎn)稱“沃博聯(lián)”)。后者是全球首家以藥店為主導(dǎo)、現(xiàn)已發(fā)展成為第一大藥店零售企業(yè)的醫(yī)藥保健商。

通過(guò)其在香港的全資子公司W(wǎng)algreens Boots Alliance (Hong Kong) Investments Limited,沃博聯(lián)以27.667億元認(rèn)購(gòu)國(guó)大藥房40%股權(quán)。增資完成后,國(guó)藥一致對(duì)國(guó)大藥房持股變?yōu)?0%。這是目前為止國(guó)內(nèi)醫(yī)藥零售領(lǐng)域最大一筆的跨境合作。

而此次聯(lián)手,對(duì)于雙方而言意義都不言自明。對(duì)于國(guó)大藥房而言,如何在新一輪醫(yī)藥零售行業(yè)的劇烈變革中保證現(xiàn)有覆蓋及體量、提高盈利轉(zhuǎn)型專業(yè)服務(wù)是重中之重。而對(duì)于已進(jìn)入中國(guó)十年有余的沃博聯(lián)來(lái)說(shuō),在成熟的歐美市場(chǎng)環(huán)境愈發(fā)艱難的情況下,中國(guó)這片新興市場(chǎng)自然要寄予厚望。

然而,這筆交易能否達(dá)成現(xiàn)在暫時(shí)還是個(gè)未知數(shù),變身合資企業(yè)的國(guó)大藥房,在實(shí)際運(yùn)營(yíng)層面上的合作密切程度和深度,也是此次合作雙方能否如期獲得收效的重要關(guān)注點(diǎn)。

1全球最大+中國(guó)最大

自2016年9月正式被國(guó)藥一致收購(gòu)后,國(guó)大藥房成為國(guó)藥集團(tuán)的戰(zhàn)略性零售平臺(tái),國(guó)藥一致不再控股醫(yī)藥工業(yè)相關(guān)資產(chǎn),重點(diǎn)集中在醫(yī)藥分銷及零售業(yè)務(wù)。2017年9月,國(guó)藥一致發(fā)布公告,同意子公司國(guó)大藥房增資擴(kuò)股并放棄優(yōu)先認(rèn)繳出資權(quán),目的是為國(guó)大藥房尋求差異化商業(yè)模式,借鑒和引進(jìn)可以彌補(bǔ)國(guó)大藥房發(fā)展短板的戰(zhàn)略投資者,當(dāng)時(shí)該項(xiàng)目在交易所掛牌時(shí)起拍價(jià)即高達(dá)27.667億元。

不到三個(gè)月時(shí)間,國(guó)大藥房與沃博聯(lián)就走到了一起。

國(guó)大藥房是中國(guó)銷售規(guī)模排名第一的醫(yī)藥零售企業(yè),且連續(xù)五年蟬聯(lián)冠軍寶座。根據(jù)財(cái)報(bào)信息,國(guó)大藥房門店數(shù)達(dá)3693家,零售連鎖網(wǎng)絡(luò)遍布19個(gè)省市,覆蓋近70個(gè)大中城市。2017年上半年,國(guó)大藥房實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.88億元,同比增長(zhǎng)12%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.08%至0.99億元。

沃博聯(lián)則是美國(guó)和歐洲最大的藥品和日用保健品零售企業(yè),由美國(guó)沃爾格林和歐洲聯(lián)合博姿兩家公司合并而成。截至2017年8月31日,沃博聯(lián)及其進(jìn)行股權(quán)權(quán)益投資的公司在全世界超過(guò)25個(gè)國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù),在11個(gè)國(guó)家運(yùn)營(yíng)超過(guò)13200家門店。

沃博聯(lián)同時(shí)還是全球規(guī)模最大的醫(yī)藥批發(fā)分銷配送網(wǎng)絡(luò)擁有者之一,手握390多家配送中心,每年向超過(guò)23萬(wàn)家藥店、診所、保健中心和醫(yī)院提供配送服務(wù),業(yè)務(wù)覆蓋20多個(gè)國(guó)家。沃博聯(lián)還是世界最大的處方藥和其他保健產(chǎn)品的采購(gòu)商之一。旗下還擁有一系列健康美容品牌。

兩個(gè)都是“大佬”,二者各有所需。雖然在銷售額上,國(guó)大藥房當(dāng)前還是同類企業(yè)的龍頭,但相比一心堂、老百姓、益豐等民營(yíng)連鎖藥店,國(guó)大藥房的盈利能力略低。

2017年上半年,國(guó)大藥房繼續(xù)加速門店和銷售渠道拓展,凈增門店191家,其中包括直營(yíng)新店160家。此外,國(guó)大藥房還布局電商等創(chuàng)新業(yè)務(wù)并取得成效。在O2O平臺(tái)建設(shè)方面,新增藥房網(wǎng)商城、百度外賣、壹藥網(wǎng)等新渠道,整體實(shí)現(xiàn)銷售1.2億元。而沃博聯(lián)在2017年的銷售額為1182億美元,同比增長(zhǎng)0.7%,凈收益達(dá)55億美元,同比增長(zhǎng)了9.9%。可以看出,雖然沃博聯(lián)在歐美市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì),但增長(zhǎng)速度不夠給力。

此外,沃博聯(lián)在中國(guó)的兩個(gè)本土合作也并不順?biāo)臁?008年,沃博聯(lián)參與廣藥白云山旗下廣州醫(yī)藥股權(quán)重組,獲得50%股權(quán)。2017年12月21日,又與廣藥集團(tuán)達(dá)成協(xié)議,由后者旗下上市公司廣州白云山擬以現(xiàn)金10.94億元收購(gòu)其全資子公司 Alliance BMP Limited 所持有的廣州醫(yī)藥有限公司30%股權(quán)。白云山還同時(shí)向后者授出一項(xiàng)售股權(quán),即在交割日后滿六個(gè)月之日起,至交割日后滿三十六個(gè)月止內(nèi)的任何時(shí)間,賣方有權(quán)(但無(wú)義務(wù))向白云山轉(zhuǎn)讓其持有的廣州醫(yī)藥剩余20%股權(quán)。外界分析認(rèn)為,廣藥集團(tuán)為實(shí)現(xiàn)“千億市值,千億銷售”的目標(biāo),收回優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)廣州醫(yī)藥的意愿強(qiáng)烈。而在2012年,沃博聯(lián)與南京醫(yī)藥簽署協(xié)議,以戰(zhàn)略投資人身份入股后者,持有公司12%的股份,成為第二大股東。到2015年,雙方合作才進(jìn)入實(shí)質(zhì)性合作階段。

至于沃博聯(lián)是否會(huì)全部售出廣州醫(yī)藥股份還未可知,但沃博聯(lián)“抱緊”南京醫(yī)藥的意愿很明顯。到2017年,沃博聯(lián)手中的南京醫(yī)藥股權(quán)面臨解禁,在大家擔(dān)心這家外資公司有退出可能時(shí),沃博聯(lián)卻積極參與公司定增,向市場(chǎng)表明其愿意繼續(xù)加深合作的態(tài)度。

其實(shí)早前,沃博聯(lián)就曾表態(tài)中國(guó)市場(chǎng)—既要批發(fā),也要零售。時(shí)任聯(lián)合博姿執(zhí)行董事長(zhǎng)的斯特法諾·佩希納接受采訪時(shí)說(shuō):“中國(guó)不是唯一的目標(biāo)市場(chǎng),但中國(guó)是最重要的。”

所以國(guó)大藥房和沃博聯(lián)走到一起,再自然不過(guò)。

2大勢(shì)所趨

行業(yè)政策促使藥店經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)入門檻提高,尤其是2015 年新版GSP全面執(zhí)行之后。在信息化倉(cāng)儲(chǔ)、冷鏈管理、設(shè)備驗(yàn)證、執(zhí)業(yè)藥師配備等諸多方面對(duì)醫(yī)藥零售經(jīng)營(yíng)的要求被大幅提高。

另外,2016年5月醫(yī)藥流通行業(yè)正式全面實(shí)行營(yíng)改增。單體藥店和中小型的藥房連鎖被迫轉(zhuǎn)向正規(guī)的商業(yè)公司采購(gòu),由于增值稅需按實(shí)繳納,其采購(gòu)成本大幅提升,二者的原本優(yōu)勢(shì)都不復(fù)存在。一切都在倒逼醫(yī)藥零售行業(yè)提升集中度。

然而,銷售額前100位的藥品零售企業(yè)門店總數(shù)也只占到全國(guó)零售藥店門店總數(shù)的12.2%;銷售總額1070億元,也只占到零售市場(chǎng)總額的29.1%。具體到7家全國(guó)龍頭企業(yè),總體銷售額只占到全國(guó)零售市場(chǎng)總額的12.9%。相比之下,美國(guó)市場(chǎng)的零售藥店連鎖率在75%左右。CVS、沃爾格林、來(lái)德愛(ài)三家連鎖藥店巨頭占據(jù)了美國(guó)藥品零售市場(chǎng)75%以上份額,門店數(shù)量超過(guò)4000家。

一個(gè)是國(guó)內(nèi)零售藥店的巨頭,一個(gè)是全球醫(yī)藥零售的巨無(wú)霸,二者連手加速占領(lǐng)市場(chǎng)的用意已經(jīng)再明顯不過(guò)。尤其對(duì)于國(guó)大藥房來(lái)說(shuō)形勢(shì)要更緊迫一點(diǎn),因?yàn)閲?guó)內(nèi)零售藥店市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)已經(jīng)進(jìn)入新一輪的白熱化階段。

2017年是中國(guó)藥店連鎖化的第22個(gè)年頭。走過(guò)前期“大魚(yú)吃小魚(yú)、快魚(yú)吃慢魚(yú)”式的圈地并購(gòu),加上近兩年老百姓、一心堂、益豐藥房等先后上市融資,PE、VC等各路資本大舉進(jìn)入,國(guó)內(nèi)藥店并購(gòu)重組進(jìn)入井噴期。

按照產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則,國(guó)藥一致還將與Walgreens Boots Alliance (HongKong) Investments Limited洽談簽訂相關(guān)協(xié)議,并辦理后續(xù)相關(guān)手續(xù),之后尚需報(bào)國(guó)家商務(wù)部反壟斷局審查。現(xiàn)在,這項(xiàng)合作只等風(fēng)來(lái)。


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