4月16日，益豐大藥房發(fā)布公告稱，其擬以現(xiàn)金及發(fā)行股份的方式收購孫偉、石樸英、索曉梅、陳玉強等持有石家莊新興藥房連鎖股份有限公司的控股權(quán)（51%以上），該事項可能構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，從4月17日起停牌，停牌時間預(yù)計不超過一個月。

益豐藥房2001年從湖南常德出發(fā)，之后逐步進入益陽、長沙等地，開始覆蓋湖南省。到2004年之后，其以湖南為基地，相繼進入上海、湖北、江蘇、江西、浙江等地，實現(xiàn)跨省經(jīng)營。2015年登陸資本市場之后，益豐大藥房開啟了并購戰(zhàn)車，先后收購江西采森大藥房、荊州廣生堂、宿遷玖玖藥品超市等，截止去年三季度，其已經(jīng)有直營門店1780家，在七個省市進行了大布局。

而現(xiàn)在大手筆收購石家莊新興藥房，則為其進入華北市場正式奠定基礎(chǔ)。石家莊新興藥房連鎖股份有限公司成立于1996年。由最初8個人組成的公司，到今天擁有2700多名員工、450萬會員、460家直營門店，2017年銷售超過10億元。

值得一提的是，新興藥房是河北省的龍頭連鎖藥店，其此前主打品牌藥，據(jù)此前業(yè)界消息，新興藥房也已經(jīng)開始謀求單獨上市，并獲得多輪融資，獲得投資后也曾進行了多輪并購，先后收購了邢臺一澤大藥房連鎖公司、武安市康健大藥房連鎖公司等。

然而，正當新興藥房發(fā)展勢頭強勁，其創(chuàng)始人郭生榮去年因病去世，打亂了此前獨立IPO的計劃。另外值得一提的是，這兩年神威藥業(yè)也在大力發(fā)展零售連鎖，發(fā)展頗為迅猛，在門店數(shù)量上已經(jīng)超過了新興大藥房，競爭壓力陡增，這也是新興藥房選擇出售給益豐的重要原因之一。

當前正是一個零售市場提高集中度的階段，無論是益豐還是老百姓都已經(jīng)拉開了并購的大旗，在全國市場進行收割，此外還有一批如神威藥業(yè)、天士力等一般的工業(yè)企業(yè)也將觸角伸向了零售終端，正在全國范圍內(nèi)進行布局。而隨著益豐大藥房收購石家莊新興，也意味著連鎖并購進入了新階段——全國龍頭展開區(qū)域龍頭的收購。

與其它連鎖相比，益豐的精益管理頗有優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在門店、店員、商品和費用四個層面。其門店呈艦群型布局，中小型門店占比高，深度覆蓋市場，低頻需求下更有效抓客流，坪效上市公司內(nèi)領(lǐng)先。店員專業(yè)化服務(wù)能力高，高薪酬下出高人效，培養(yǎng)了消費粘性和忠誠度均高的消費會員。商品的代理品種和常規(guī)品種比例適合，高毛利和高周轉(zhuǎn)兼得，GMROI長年第一。費用控制良好，管理費用率和財務(wù)費用率最低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高。

1、艦群型布局

艦群型布局深度覆蓋市場：大店樹品牌，小店抓客流。公司針對不同區(qū)域的人口數(shù)量、市場需求和消費人群特征，建立覆蓋不同城市、不同商圈的門店網(wǎng)絡(luò)，形成了旗艦店、區(qū)域中心店、中型社區(qū)店和小型社區(qū)店的“艦群型”門店布局。旗艦店和區(qū)域中心店選址于客流量大的地點，提供全品類商品，品種在4500左右，高配門店和服務(wù)打造益豐品牌。中小店則深入覆蓋社區(qū)，品種在3000左右，基本滿足消費者的購藥需求，解決居民便利性需求，低頻需求下更有效吸引客流量。

益豐小型門店坪效持續(xù)增長，大幅領(lǐng)先競爭對手。公司以中小型門店為主，2014-2016年中小型門店數(shù)量實現(xiàn)快速增長，CAGR=37%。在門店數(shù)量快速增長的同時，小型社區(qū)店坪效也持續(xù)增長，中型社區(qū)店坪效保持穩(wěn)定，顯示公司優(yōu)異的市場開發(fā)能力。與競爭對手老百姓相比，公司整體坪效和中小店坪效處于領(lǐng)先地位，2016年公司中小店的單店面積則與老百姓持平，而其日均坪效達56.4元/m2，高出老百姓近38%，公司門店經(jīng)營效率優(yōu)勢明顯。

2、專業(yè)化服務(wù)

公司專業(yè)化服務(wù)能力突出，人效上市公司內(nèi)領(lǐng)先。零售藥店是一個人力密集型行業(yè)，消費者大多需要店員的用藥咨詢、健康咨詢和對癥售藥等服務(wù)，店員的專業(yè)服務(wù)和銷售能力直接影響了終端的客單價和客流量。公司建立了完善的員工培訓(xùn)體系，通過產(chǎn)學(xué)研結(jié)合、編制標準化培訓(xùn)教材、設(shè)立講師隊伍、建立培訓(xùn)基地班等多種培訓(xùn)方式，不斷提升門店員工的專業(yè)服務(wù)水平，并結(jié)合有效的薪酬激勵機制，打造了一支高素質(zhì)、高人效的員工隊伍。公司員工薪酬長期居上市公司中第一，2016年人均薪酬5.5萬元每年，比坐擁經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)廣東省的大參林高出4%。公司的人效亦長期領(lǐng)先，2016年人效受新計入門店店員影響有所下滑，僅次于老百姓。

會員管理出色，公司會員銷售占比居上市公司內(nèi)高位。公司基于SAP/ERP信息系統(tǒng)平臺量身打造了集約化會員管理平臺。利用會員數(shù)據(jù)倉庫，實現(xiàn)會員精準營銷、個性一對一服務(wù)、健康檔案管理、藥師咨詢等功能，提升顧客的滿意度、忠誠度、和復(fù)購率。公司近年來會員人數(shù)不斷提升，2017H1達1400萬人，會員銷售占比80%，在藥店上市公司中排名高。

3、高毛利、高周轉(zhuǎn)

公司不斷發(fā)展代理品種，提升盈利能力。公司通過常規(guī)品種較低的價格策略吸引客流并實現(xiàn)低價口碑，通過代理品種提升盈利能力。代理品種包括全國代理（含自有品牌）和區(qū)域代理，其毛利率在60%以上，近年來公司代理品種占比持續(xù)提升。公司啟動商品精品戰(zhàn)略，與福膠、湯臣倍健等企業(yè)開展深度合作，實現(xiàn)差異化競爭，毛利率自2012年以來不斷提升，2017Q1-3毛利率達40.3%，居上市公司中第二。

GMROI長年第一，高毛利與高周轉(zhuǎn)兼得。憑借出色的專業(yè)化服務(wù)能力，公司近年來的存貨周轉(zhuǎn)率和毛利率均處于上市公司內(nèi)領(lǐng)先水平。因藥店高毛利商品占比過高導(dǎo)致傷客，周轉(zhuǎn)率將下降，保持適合的高毛利品種比例十分重要，因此我們以GMROI（毛利回報率，為毛利額/平均庫存額）作為考察指標。2017Q1-3益豐藥房的GMROI為1.9，長年來上市公司中第一，綜合盈利能力突出。

4、控費能力強

益豐在費用端控制良好，管理費用率長年處于上市公司中最低水平，2017Q1-3管理費用率為4.1%，公司擅于用理財產(chǎn)品改善財務(wù)，財務(wù)費用率長期為負值，2017Q1-3為-0.8%。同時公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，僅次于大參林。費用控制和運營良好的精益管理，鑄就益豐藥房上市公司內(nèi)領(lǐng)先的凈利率，2017Q1-3公司凈利率為6.5%，居上市公司第二。