8月1日，歌禮制藥的創(chuàng)始人吳勁梓博士在港交所敲響了上市的鐘聲。這是港交所上市制度改革后，全球首家登錄港股的“未盈利生物醫(yī)藥企業(yè)”。

歌禮上市，未有上市產(chǎn)品

據(jù)悉，港股市場這只生物科技股，周二暗盤開盤報14.3港元，開盤后一度走高至15.7港元，最終收報14.18港元，較招股價漲1.29%，每手賺180港元。

據(jù)歌禮的招股書顯示，歌禮制藥在今年截至3月31日前，收益5106萬元，虧損近86萬元。在去年，歌禮的收益及虧損分別為5320萬元與8693萬元人民幣。

歌禮沒有將任何產(chǎn)品進行商業(yè)化，因此也沒有任何銷售產(chǎn)品的收益。2016~2018年3月，其收益來自羅氏就有關戈諾衛(wèi)許可而支付的里程碑及預付款項，其他收入及收益來自于政府補助。

值得注意的是，在5月7日歌禮向港交所遞交IPO申請時，公司旗下的戈諾衛(wèi)并未通過CFDA的上市批準。此時，公司并無一款上市產(chǎn)品。

事實上，是歌禮所涉及的領域和產(chǎn)品管線在吸引著投資者們。

據(jù)公告顯示，歌禮有五項抗病毒藥物發(fā)現(xiàn)和開發(fā)計劃，包括兩個處于或臨近商業(yè)化階段的丙肝在研藥物和一個已經(jīng)完場IIa期臨床試驗的HIV在研藥物。

而中國，有一個龐大的抗病毒藥物市場。

2017年，中國抗病毒藥物的市場收入為人民幣262億元，其中，抗乙肝，抗丙肝，抗艾滋病的藥物按銷售額計算，約占2017年抗病毒藥物市場的80%。與此同時，抗病毒藥物整體市場也在穩(wěn)步增長，2013年~2017年的復合年增長率為10.9%。

以丙型肝炎為例，預計在未來十年，中國丙型肝炎藥物市場在2018年將達到人民幣470億元，占中國整體抗病毒藥物市場33%的份額——歌禮的市場十分廣闊。

其中，歌禮的戈諾衛(wèi)，是是國內(nèi)首個自主研發(fā)的抗丙肝創(chuàng)新藥。6月8日，戈諾衛(wèi)獲得CFDA批準上市，從獲得臨床試驗批件到獲批上市，歌禮僅用了33個月，創(chuàng)造國內(nèi)1類新藥上市的最快紀錄。

然而，歌禮招股書顯示，歌禮未來幾年的財務前景在很大程度上取決于戈諾衛(wèi)的成功銷售以及拉維達韋的成功審批及銷售。

監(jiān)管批準存在較多風險和不明朗因素，如果在研藥物如拉維達韋無法獲得監(jiān)管批準，在研藥物無法獲得商業(yè)成功所需的醫(yī)學界的醫(yī)生、患者、其他第三方的市場認可度等，可能會對歌禮自身帶來沖擊。

除了歌禮，這幾家醫(yī)藥企業(yè)預計在港交所上市

今年，港交所迎來了25年以來最重要的上市制度改革：港交所允許下列公司在港上市：

1、 未能通過財務資格測試的生物科技公司，包括未有收益或盈利記錄的公司

2、 擁有不同投票權架構的高增長及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司；

3、 尋求在聯(lián)交所作第二上市的和資格發(fā)行人。

這意味著資本市場對生物領域的看好。

港交所行政總裁李小加曾表示：“全球生物科技領域的突破與創(chuàng)新，世界多國、特別是中國人口老化以及中國內(nèi)地生物科技產(chǎn)業(yè)改革等大趨勢，正推動著整個生物科技行業(yè)的巨大發(fā)展與龐大資本需求。資本市場應把握這天時、地利、人和的契機，回應生物科技行業(yè)發(fā)展的大潮。”

有業(yè)內(nèi)人士評價：允許尚未盈利或者未有收入的生物科技公司來港上市，背后是港交所為生物科技行業(yè)提供獨特的集資平臺，打造生物科技主要金融市場的野心。

由此也使更多的醫(yī)藥企業(yè)赴港上市：

成大生物

據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站7月30日披露的信息顯示，關于遼寧成大生物股份有限公司的《股份有限公司境外首次公開發(fā)行股份（包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式）審批》已被證監(jiān)會接收材料。

而證監(jiān)會的核準程序是公司赴港上市的必要條件，證監(jiān)會接受材料后就將進入審批核準的進程，說明成大生物的H股的上市進度正在穩(wěn)步進行。

資料顯示，成大生物主營研發(fā)、生產(chǎn)和銷售人用狂犬病疫苗、人用乙腦疫苗等人用疫苗，是全球最大的人用狂犬病疫苗生產(chǎn)企業(yè)之一，具有較明顯的細分領域優(yōu)勢。

百濟神州

在歌禮7月10日通過港交所上市聆訊后，百濟神州也于7月24日順利通過聆訊。與歌禮情況類似，百濟神州自成立以來產(chǎn)生重大經(jīng)營虧損：今年3月止首季虧損為1.05億美元，去年同期虧損為5062.3萬美元。期內(nèi)，收入總額3254.4萬美元，去年同期未有收入

據(jù)最新消息，百濟神州擬發(fā)售10%已擴大股本，籌集8億美元至10億美元，這將使得其成為今年港股市場上最大的生物技術上市公司，也將成為港交所上市新規(guī)下首家第二上市生物科技新股。

據(jù)悉，百濟神州是處于商業(yè)階段的生物技術公司，專注于開發(fā)及商業(yè)化用于治療癌癥的創(chuàng)新型分子靶向及腫瘤免疫治療藥物，其內(nèi)部開發(fā)的導向候選藥物現(xiàn)處于后期臨床試驗階段。

復宏漢霖

今年2月，彭博社援引知情人士消息稱，復宏漢霖有可能今年下半年在香港發(fā)行股份，籌資至少5億美元。此時，復宏漢霖尚無市場在售產(chǎn)品。

復宏漢霖是由復星醫(yī)藥與美國科學家團隊于2009年12月合資組建，注冊資金為4.5億人民幣，截止到2018年4月，復宏漢霖共完成11個產(chǎn)品、16項適應癥IND的申報，產(chǎn)品覆蓋腫瘤、自身免疫性疾病等領域。

資料顯示，復宏漢霖主要致力于應用前沿技術進行單克隆抗體生物類似藥、生物改良藥以及創(chuàng)新單抗的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，開發(fā)的利妥昔單抗（Rituxan）生物類似藥的上市申請被CDE納入優(yōu)先審評名單，有希望在2018年上市，很可能是國內(nèi)第一個上市的生物類似藥。

永泰生物

據(jù)醫(yī)藥魔方報道，永泰生物計劃在2018年第三季度向聯(lián)交所遞交A1上市申請，擬融資3~5億美元。

永泰生物是一家專業(yè)從事免疫技術產(chǎn)品研發(fā)和應用的高新技術企業(yè)。結合國際過繼免疫治療方式，對腫瘤等重大疾病的免疫治療及臨床應用進行研究和開發(fā)，所掌握的自主專利技術——擴增活化的淋巴細胞（EAL，Expanded Activated Lymphocytes) 于去年10月17日獲得了總局簽發(fā)的“藥物臨床試驗批件”。據(jù)悉，此批件是我國第一個按照藥品監(jiān)管路徑申報臨床并獲得批準的細胞免疫治療產(chǎn)品。

信達生物

1月16日，醫(yī)藥信息網(wǎng)站Endpoints援引彭博社報道：信達生物正在進行1.5億美元Pre-IPO輪融資，估值超過10億美元，IPO市場將在納斯達克或港交所之間做出選擇。

信達生物已經(jīng)建立起了一條包括17個單克隆抗體新藥品種的產(chǎn)品鏈，覆蓋腫瘤、眼底病、自身免疫疾病、心血管病等四大疾病領域，其7個品種進入臨床研究，4個品種進入臨床III期研究。

對生物技術企業(yè)來說，藥物研發(fā)是一個高投入?yún)s回報周期較長的領域，因此研發(fā)初期很難盈利；光大證券分析師李君周曾研報中表示，從藥物發(fā)現(xiàn)、臨床實驗到真正上市，大部分企業(yè)很難實現(xiàn)營收。而此次港股對未盈利生物科技公司開放，則更有助于其募集資金，刺激投資行為，為其帶來新機遇。

而對生物醫(yī)藥公司來說，港股具有門檻低，估值高，退出易、離“家”近的優(yōu)點，也不失為一個好選擇。不久的未來，相信會越來越多的醫(yī)藥企業(yè)選擇登錄港股。