行業(yè)運營方面，2006年醫(yī)藥行業(yè)增收不增利，年初到年末收入增長平穩(wěn)，利潤增速小步回升，在醫(yī)藥行業(yè)的嚴冬環(huán)境里，企業(yè)在年末似乎稍稍透了一口氣，但等待企業(yè)的將是驅(qū)動行業(yè)逐步走向規(guī)范和集中的產(chǎn)業(yè)政策，2007年醫(yī)藥行業(yè)環(huán)境仍然難以言好。醫(yī)藥政策方面，中國將實行城鄉(xiāng)雙軌醫(yī)療保障體系，城鎮(zhèn)實行基本醫(yī)療保險，農(nóng)村實行新型合作醫(yī)療保險，從而建立全民基本醫(yī)療保障體系。衛(wèi)生部正和國家藥監(jiān)局聯(lián)手制定藥品流通企業(yè)準(zhǔn)入制度，藥品流通領(lǐng)域變革加速，執(zhí)行一票通和兩票制，醫(yī)藥分銷和制藥行業(yè)集中步伐加快。而二級市場醫(yī)藥股表現(xiàn)差強人意，醫(yī)藥板塊容納資金少，12月遠遠落后大盤，除恒瑞醫(yī)藥以自主創(chuàng)新贏得市場青睞，大多數(shù)小股票都遭到市場拋售。 歐美藥企的今天就是中國藥企的明天，雖然中國醫(yī)藥行業(yè)環(huán)境仍然處于嚴冬，但集中步伐加快這一趨勢已無法逆轉(zhuǎn)，醫(yī)藥行業(yè)可以講的故事仍然很多，這符合牛市的特征，而且其中不僅僅是故事，最終會確實落實到企業(yè)的盈利上。我們建議投資者關(guān)注創(chuàng)新藥、資源型中藥企業(yè)的定價能力、普藥市場走向集中、藥用消費品快速增長和藥品銷售網(wǎng)絡(luò)價值。 我們堅持認為中國醫(yī)藥行業(yè)在創(chuàng)新藥領(lǐng)域、健康消費品領(lǐng)域、醫(yī)藥分銷領(lǐng)域一定會走出大市值公司，其中我們分別看好恒瑞醫(yī)藥、云南白藥和國藥股份。本月我們的配置策略側(cè)重"優(yōu)質(zhì)低估"藥企--"東阿阿膠、國藥股份、江中藥業(yè)、山東藥玻"，東阿阿膠阿膠和阿膠漿上浮出廠價，再次體現(xiàn)出公司很強的產(chǎn)品定價能力，總經(jīng)理秦玉峰的經(jīng)營能力已經(jīng)開始嶄露頭角；國藥股份業(yè)績繼續(xù)超出預(yù)期，未來業(yè)績?nèi)詫⒈３址€(wěn)步增長；江中藥業(yè)新董事會和新經(jīng)營層組閣，至2010年公司市值相比當(dāng)前可能上升2-3倍；山東藥玻具有很強的成本和技術(shù)壁壘，市場所給的估值偏低。同時我們建議投資者關(guān)注2008年的股票--"西藏藥業(yè)、三九醫(yī)藥"，這兩個公司2008年經(jīng)營可能獲得突破。我們上調(diào)同仁堂評級至"增持"，2006年是公司經(jīng)營谷底，股權(quán)激勵可能催化股價上漲，但是經(jīng)營方面仍然需要我們跟蹤。 本期我們對主要覆蓋公司最新動態(tài)進行了更新，包括東阿阿膠產(chǎn)品價格提升的敏感性分析；跨國藥企入駐國藥股份第三方物流；江中藥業(yè)至2010年可能的發(fā)展軌跡；山東藥玻新生產(chǎn)線投產(chǎn)；南京醫(yī)藥南京市二級及二級以下醫(yī)院藥房托管完成；西藏藥業(yè)股改啟動。