這是一排在吊橋上碼起來的多米諾骨牌，只要一有晃動，都有可能瞬間全盤崩塌。
　　6月1日，桐君閣發布最新的擔保公告，涉及金額最高可達25000萬元，若都以最高額計算，半年內桐君閣的對外擔保將明顯超過凈資產。更令人蹊蹺的是，最近一年來，桐君閣先后發布了8份擔保公告，每次都能依靠兩三位“神秘”小股東以及1萬多股的贊成票通過執行。
　　對外擔保額或超凈資產
　　桐君閣日前公告稱，同意為西南藥業、重慶醫保提供擔保；同意提請股東大會授權董事會為太極集團(600129)有限公司及其下屬控股子公司及其關聯企業提供擔保，總額不超過25000萬元。
　　據披露，截至2009年3月31日，桐君閣對外擔保總額為24214.7萬元，占公司凈資產（合并數）的57.08%。這還是公司刻意“美化”后的數字，若僅以合并歸屬于母公司的凈資產計算，其占比已高達70.13%。
　　按中國證監會先后發布的相關通知精神，上市公司對外擔保總額達到凈資產50%標志著資產質量跨入“高危區”，超過50%的新擔保必需提交股東大會審議，并嚴格控制風險。
　　如果桐君閣6月25日召開的2009年第四次臨時股東大會審議通過對董事會總額不超過25000萬元的對外擔保授權，即使不算上今年4月至6月審議通過但尚未執行的擔保及續保金額，未來桐君閣的擔保額可能超過凈資產似已可預見。
　　股東會表決頻演“二人轉”
　　證監會規定，股東大會在審議為股東、實際控制人及其關聯方提供的擔保議案時，該股東或受該實際控制人支配的股東不得參與表決，由出席股東大會的其他股東所持表決權的半數以上通過。
　　據記者查證，桐君閣的對外擔保多為關聯方擔保。公司2008年年度股東大會參與者共三人，其中法人代表一人回避投票，其余兩位自然人股東共持有17818股，正是這一萬多股投的贊成票使得當日6項巨額擔保議案順利通過。
　　同時，這種情況在其后的三次股東大會上幾乎完全復制：2009年第一次臨時股東大會參會者四人，三位自然人股東共持有19318股；2009年第二次臨時股東大會參會者兩人，一位自然人股東持有1277股；最有“意思”的是2009年第三次臨時股東大會，參與方同樣是三人，兩位自然人股東持股數竟與2008年年度股東大會分毫不差，也是17818股，相同的情況還曾出現在2008年第二次與第四次臨時股東大會上（更多新聞來源醫藥新聞網）。
　　資料顯示，近幾年來，桐君閣股東大會審議議案均只采用現場表決的方式，其參與人數一直停留在小范圍的2至4人，投票者的股權結構也往往是一個法人股東外加幾個共持有一萬股左右的小股東。由此推理，桐君閣前十大股東中，除法人股東外，其余九位股東幾乎從不參與公司重大事務的表決，對眾多擔保決策起拍板作用的竟是兩三位“神秘”小股東和那一萬多股的贊成票。這讓人不得不憂慮6月25日即將舉行的第四次臨時股東大會是否會繼續上演投票“二人轉”？
　　太極系擔保鏈越接越長
　　桐君閣的擔保問題或許只是太極系擔保鏈條上的一環。
　　資料顯示，太極系企業的擔保關系一直比較復雜，主要是與非關聯方企業進行互保，并曾出現過囊括*ST長運、S*ST星美、S*ST朝華等四家上市公司，涉及資金高達20億元的重慶擔保圈。
　　如今，擔保圈危機似陰霾未散，太極系又選擇關聯方企業，從實際控制人太極有限，到上市公司太極集團、桐君閣、西南藥業，再到下屬的控股子公司孫公司，逐步搭建了一張牽涉幾十家企業的關聯擔保網，反復進行著讓人眼花繚亂的擔保與互保。
　　“由于今年國家銀根緊縮，現在的擔保主要是給關聯方銀行貸款進行質押擔保。如果銀行的放貸控制沒有那么嚴，今年也不會有那么多的擔保額度。我們覺得理想的狀態是擔保額度降到凈資產的50%以下，我們準備今年把擔保這塊降下來。”這是去年年中太極集團證券部人士在接受媒體采訪時的說法。
　　然而，記者查閱太極集團資料，該公司去年8月25日公告的擔保額占凈資產比例為69.72%，但截至今年4月3日，公司擔保額占凈資產比例已飆升至78.82%，幾乎與桐君閣的情況如出一轍。今年年初以來，國家對信貸投放的態度已與去年天壤有別，企業的信貸環境普遍寬松不少，緣何太極系企業沒有如自述的那般控制余額，致使擔保額占比不降反升？【作者： 郭成林 來源：上海證券報】