每一次跟內地的醫藥股分析員談話，他們都會問一個問題，便是為何香港市場的醫藥股估值總是那么低？香港市場中，除了一兩只比較大的醫藥股，如中國制藥(01093.HK)，聯邦制藥(03933.HK)之外，基本上其他的都是沒有大行分析員cover的。沒有大行的cover，成交量便越縮越少，使得這類股份買又買不到，沽又沽不到。
　　近日看報紙，發現西京投資持續在增持一只股票，便是華瀚生物(00587.HK)。 集團的業務包括研究與開發、制造及銷售婦科醫療藥品，女性藥用護理品。一看到它的業務，我便馬上對它產生了好感，因為我認為女人的錢是非常容易賺的，你看看莎莎國際（00178.HK）便知道了。公司銷售主要分三部分，處方藥銷售占營業額44.7%，非處方藥銷售占營業額21.6%，女性藥用護理品占其余33.7%。前兩部分是銷售一些婦科醫療藥品，而第三部分則以品牌“美即”去銷售一系列的女性藥用護理品，如藥用女性面部護理、眼部護理及美體護理產品。雖然“美即”這個牌子我從來都沒有聽過，不過原來大家是可以在香港屈臣氏買到的。
　　08年底華瀚手上現金7.57億元，銀行借貸3.73億元，凈現金3.84億元，財務狀況健康。不過在資產負債表上，也有我不太喜歡的地方。公司半年做５.4億人民幣的生意，但是其存貨卻異常地少，只有３千萬左右，有點奇怪。一個月前公司宣布供股，二供一，供股價每股為0.5港元，比對該股當時的股價折讓約39%。而公司自稱集資的用途為償還銀團貸款。
　　集團現金充裕，供股償還銀團貸款的理由似乎有點多余。因此，我認為供股是有另一目的，便是為了增加平日的流通量。除了西京之外，其實還有不少基金都是華瀚的股東。供股前，頭６大股東竟持有華瀚大約９０％的貨，只剩下１０％左右街貨。而華瀚平均每天的成交量只有３百萬元左右（近三個月）。基金持貨那么重，成交量不出來，基金便沽不了貨。有什么可以令到成交量突然上升？一是公司突然傳出好消息，二便是其股價突然大升，吸引投資者追貨。因此在成交量還沒有出來前，相信股價都不會怎樣大跌。