長江證券分析師段煉煉發(fā)布報告，對2009年1-5月醫(yī)藥制造業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行了分析。
　　分析師表示，從行業(yè)存貨（產(chǎn)成品）增速來看，2008年中期以后存貨增速出現(xiàn)明顯增長，遠超過銷售收入增速，到2009年2月回落，5月有所反彈，符合歷史經(jīng)驗規(guī)律。分析師判斷，5月醫(yī)藥制造業(yè)去庫存過程已經(jīng)完成，企業(yè)進入補庫存階段。從工業(yè)增加值指標來看，5月數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯反彈，表明行業(yè)開工率出現(xiàn)回暖，也印證了行業(yè)去庫存基本結(jié)束的觀點。
　　2009年1-5月醫(yī)藥制造行業(yè)收入和利潤增速仍然繼續(xù)下降，行業(yè)毛利率和期間費用率水平環(huán)比同時下降，但后者下降程度快于前者，導(dǎo)致行業(yè)利潤率明顯反彈。分析師認為，在行業(yè)需求回暖的同時，主要由于價格下降導(dǎo)致行業(yè)銷售收入增速仍在下滑。
　　分子行業(yè)情況來看，化學(xué)原料藥行業(yè)銷售收入和利潤增速見底回升，存貨增速明顯回升，行業(yè)利潤率明顯反彈，虧損面迅速下降，行業(yè)需求已經(jīng)回暖，略快于預(yù)期；化學(xué)制劑、生物制品、醫(yī)療器械行業(yè)銷售收入和利潤增速明顯回升，庫存增速明顯下降，去庫存階段基本完成；化學(xué)制劑行業(yè)由于費用率控制良好，雖然毛利率有所下滑，但利潤增速明顯回升；生物制品和醫(yī)療器械行業(yè)由于毛利率下降程度高于費用率，導(dǎo)致利潤增速仍然有所下滑；中成藥行業(yè)銷售收入增速繼續(xù)下滑，毛利率環(huán)比有所提升，費用率下滑，行業(yè)利潤增速明顯回升；中藥飲片行業(yè)銷售收入增速雖然有所下降，但仍然處于高位，毛利率環(huán)比有所提升，行業(yè)生產(chǎn)銷售形勢較好。
　　綜上所述，分析師指出，醫(yī)藥制造業(yè)已經(jīng)進入補庫存階段，需求回暖，下半年基本面將環(huán)比好轉(zhuǎn)。
　　利潤增速率先反彈的企業(yè)包括兩類：一是產(chǎn)品具有定價權(quán)或推出新產(chǎn)品能力強，能保持毛利率穩(wěn)定，銷售能力強、需求穩(wěn)定的企業(yè)，這類企業(yè)的產(chǎn)品一般處于快速增長的領(lǐng)域，具有較強的競爭優(yōu)勢，企業(yè)推出新產(chǎn)品的能力強，建議逢低吸納恒瑞醫(yī)藥(600276)、華東醫(yī)藥(000963)、雙鷺藥業(yè)(002038)；二是產(chǎn)品需求和價格雙雙回升的公司，如大宗原料藥中的VE，建議關(guān)注浙江醫(yī)藥(600216)、新和成(002001)和西南合成(000788)。【作者：圖說 來源：中國證券報】