今年以來，多家醫(yī)藥上市公司“爆雷”，從益佰制藥商譽“爆雷”、東阿阿膠業(yè)績變臉，再到康美藥業(yè)、輔仁藥業(yè)涉嫌財務(wù)造假等，令人對醫(yī)藥股投資產(chǎn)生懷疑。在融通醫(yī)療保健基金經(jīng)理蔣秀蕾看來，醫(yī)藥行業(yè)兼具必選消費屬性和科技創(chuàng)新屬性，是存量經(jīng)濟時代不可多得的優(yōu)質(zhì)賽道。在醫(yī)保控費的大背景下，行業(yè)內(nèi)部將會加劇分化，具有定價權(quán)的創(chuàng)新藥企業(yè)，將是未來十年國內(nèi)醫(yī)藥投資的主線。

醫(yī)藥行業(yè)迎巨變

畢業(yè)于中國藥科大學，并有12年醫(yī)藥投資經(jīng)歷的蔣秀蕾，對醫(yī)藥投資有著深刻的理解。由其掌管的融通醫(yī)療保健基金，今年前7月總回報為34.62%。

“無論是需求端，還是供給端，從長期來看，醫(yī)藥行業(yè)都屬于攻守兼?zhèn)涞男袠I(yè)。”蔣秀蕾分析。從美股市場看，從1983年到2018年，醫(yī)藥行業(yè)的市值占總市值的比例持續(xù)增加。

就國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展情況看，蔣秀蕾介紹，從2005年到2014年，是行業(yè)長達近十年的黃金成長期，整個醫(yī)藥行業(yè)的平均增速都維持在較高水平。

雖然當前行業(yè)的增速有所下降，但并不代表醫(yī)藥投資沒有機會。蔣秀蕾分析說，中國居民的醫(yī)療需求還遠未被滿足，目前我國的衛(wèi)生支出占GDP的比重為5.3%，遠遠低于美國的16.8%、日本的10.9%，隨著老齡社會的到來，醫(yī)療需求也在急劇增長。

蔣秀蕾表示，未來醫(yī)療行業(yè)的格局將發(fā)生劇變。從醫(yī)保藥品的支出情況看，輔助用藥及高價過期仿制藥等無效支出超過七成，隨著醫(yī)保改革的推進，上述無效支出將被大量壓縮，創(chuàng)新藥的空間將會大幅增加。

創(chuàng)新藥投資機會顯現(xiàn)

對于接下來醫(yī)藥行業(yè)的投資機會，蔣秀蕾表示，創(chuàng)新藥將迎來黃金時代，未來將聚焦于創(chuàng)新藥及其服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、連鎖藥店、高端醫(yī)療器械，以及類消費品和制劑出口等板塊的布局。

在蔣秀蕾看來，從行業(yè)發(fā)展趨勢看，在十余年的積累之后，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)出燎原之勢，從2015到2017年，國內(nèi)多個自主創(chuàng)新藥的企業(yè)代表先后取得商業(yè)成功。隨著醫(yī)藥改革的不斷深化，國內(nèi)的政策環(huán)境更加有利于創(chuàng)新藥企業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)新藥將成為未來十年國內(nèi)醫(yī)藥投資重要且彈性較大的主線。

除了創(chuàng)新藥企業(yè)，蔣秀蕾也看好與創(chuàng)新藥密切相關(guān)的研發(fā)外包服務(wù)公司。他認為，由于新藥研發(fā)的壁壘與不確定性，研發(fā)外包成為諸多企業(yè)控制研發(fā)成本、提升成功幾率的重要策略，醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)有望直接受益于行業(yè)創(chuàng)新的高景氣度。

對于零售藥店，蔣秀蕾表示，對標美國和日本市場，國內(nèi)零售藥店行業(yè)還處于“小而散”的狀態(tài)，連鎖化率、行業(yè)集中度很低，隨著行業(yè)集中度的加速提升，未來中國連鎖藥店一定會走出千億市值龍頭。

從融通醫(yī)療保健基金今年二季報的調(diào)倉情況看，蔣秀蕾重點布局了CRO、創(chuàng)新藥、生物藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、制劑出口等相關(guān)公司。他預計，創(chuàng)新藥、零售藥店等上半年漲幅相對較小的板塊未來機會較大，進入帶量采購目錄的仿制藥則將持續(xù)承壓，但不影響醫(yī)藥行業(yè)高景氣度品種的走勢。

來源: 上海證券報