“醫改到目前仍以‘改藥’為主，而‘改醫’的板子還未見落實。對于此前飽受‘政策紅利’影響的醫藥行業來說，接下來的醫改配套舉措可能不再是‘紅利’，反而會進一步壓縮醫藥行業的利潤空間。”有業內人士向《醫藥經濟報》記者表示，近一個時段，隨著發改委《藥品價格管理辦法》征求意見稿的下發，以及衛生部再次發布打擊醫藥購銷領域商業賄賂行為的文件，機構投資者對醫藥板塊的信心開始變得謹慎。部分游資頻繁出入醫藥板塊，更使得醫藥個股輪番登上領跌榜。

 

 

　　在7月初舉行的醫改工作座談會上，國務院副總理李克強表示，要切斷藥品生產流通使用中不合理的利益鏈，切實解決好藥價虛高問題。而此前的6月28日，國務院醫改辦公室亦曾印發《關于貫徹落實全國深化醫藥衛生體制改革工作會議精神切實做好2010年醫改各項工作的通知》，要求各地把推進和完善基本藥物制度作為重中之重，放在今年工作最突出的位置。發改委指出，當務之急是要建立規范基本藥物招標采購機制和建立完善基層醫療衛生機構補償機制，確保藥價合理下降和基本藥物的質量和供應，確保基層醫療衛生機構正常運行、醫務人員合理待遇。同時，要統籌做好其他重點工作，并加強與基層醫療衛生機構實施基本藥物制度、推進綜合改革的銜接。

 

　　雖然《藥品價格管理辦法》這第二只靴子仍懸于“天花板”上，但發改委方面“確保藥價合理下降”的主基調已經明確。這使得機構對于藥企利潤率的縮減預期開始變得強烈，更有機構分析師認為，醫藥股利潤必然下行，進而一改以往堅持醫藥行業防御主打的觀點，對板塊投資顯出謹慎觀望的態度。

 

　　湘財證券分析師葉侃認為，受醫藥行業反腐政策影響較大的，可能在普藥、仿制藥以及利潤率過高的3類醫藥企業身上。因為普藥以量取勝，往往采取底價代理的方式銷售，流通差價率較大；仿制藥的推廣需要投入大量費用；利潤率過高的藥企也會成為“藥價虛高”的打擊目標和限制對象。

 

　　記者了解到，由于醫藥股在基金倉位占比平均達到了10%以上，因此，減倉壓力頗大，目前基金已經成為“甩賣”醫藥股的主力。從交易所公開交易數據看，機構成了幾只領跌股的出貨主力。6月21日與25日，中恒集團顯現兩次大資金流出動向，其中三大賣出方均為機構，且賣出金額遠遠超過最大買入方的買入金額；一向被認為業績增長穩健的雙鷺藥業7月1日跌停，當日有4家機構合計賣出金額達到5000多萬元；7月2日，前期抗跌性較強的次新股譽衡藥業和貴州百靈在午后被打上跌停板，最大賣方中的第一、三位均為機構，貴州百靈的最大買方則全為游資。

 

　　有資深投資者認為，市場的拋壓更多的是來自對政策的恐懼。“目前醫藥板塊確定性的因素均已明朗，而不確定性的因素仍未浮出水面，接下來出臺的一系列政策雖是治理行業亂象的‘重拳’，但也會加緊壓縮醫藥企業的利潤空間。而這已經成了資金面的普遍共識，游資的糾結出入仍未完結，所以未來醫藥股的調整還會繼續。”她對記者如是說。

 

 

　　事實上，除了對藥品價格管理和打擊醫藥行業商業賄賂等針對藥價“降虛火”的舉措正在醞釀之中，業界預期將于7月份出臺的新版GMP，將進一步提高醫藥產業的集中度，一些未達標準企業將在3年時間逐步被踢出局。

 

　　申銀萬國研究員認為，與舊版GMP相比，新版GMP更強調軟件和管理方面，其在無菌生產、空氣凈化等硬件和質量控制、流程跟蹤等軟件方面設定了更高標準。有消息稱，預計將有500家藥企因通不過新版GMP而停產。

 

　　 “新版GMP對小藥企來說很殘酷，但它將加速制藥行業整合，長期來看利好整個制藥行業。我們認為，新版GMP將為具有優勢品牌、產品和銷售網絡的大型藥企提供良好機會，它們的市場份額將擴大。”申銀萬國研究員表示，新版GMP規定了所有制藥企業在生產和銷售藥品前必須達到的標準，將給制藥企業3年過渡時間，3年后仍不能達標的將被停產。這表示，不僅在3年過渡期內會有部分未達標企業遭到淘汰，3年后一些持續不能達標的企業亦將停產。他認為，實際無法通過新版GMP要求的企業可能達上千家。

 

　　但申銀萬國報告同時指出，李克強的講話中還指出“要繼續擴大基本醫療衛生保障和服務的覆蓋面；增強基層醫療衛生機構的服務能力等”，亦表明今后在進一步梳理醫藥流通環節亂象的過程中，基層醫療的“政策紅利”仍將持續。申銀萬國報告認為，醫療器械行業不是最近緊縮政策的目標，但也被市場調整拖累，現在威高集團、銘源醫療等港股均處于估值洼地，已被機構盯緊或逢低介入。

 

　　 “行業政策性因素僅是醫藥板塊暴跌的誘因，羊群效應造成的短期破壞性極大，但實際的政策性影響將遠小于市場預期，重點優質公司的中長期成長并不令人擔憂。”國信證券研究員認為，今年1～5月，醫藥工業收入增長28%，利潤總額同比增長39%，持續保持較好的效益型增長勢頭。利潤增速較今年1～2月小幅放緩緣于去年同期基數較低，而醫藥行業轉暖、業績轉強的大趨勢并未改變，一些個股的估值已極具吸引力，年內可能會展現修復性行情。隨著7月進入中報披露期，業績預增個股將會較多，板塊修復性行情或許不用等待太久。 （記者 王海洋）