根據永安藥業的公告，原材料價格上漲是公司上半年營業總額同比增長而凈利潤卻大幅下降的主要原因。

　　世界龍頭企業

　　沾的卻是“落后產能轉移”的光

　　根據國聯證券的研究報告，永安藥業是國內牛磺酸生產的龍頭企業，其產量約占國內牛磺酸產量的50%。而由于牛磺酸生產企業幾乎都分布在我國，永安藥業也可以稱得上是世界牛磺酸生產的龍頭企業。同時，牛磺酸也是永安藥業的核心業務，牛磺酸產品的銷售收入占據了公司營業收入的99%以上，而永安藥業85%的牛磺酸產品都走向了出口。

　　永安藥業何以登上牛磺酸世界龍頭企業的寶座？東莞證券的研究員告訴記者，牛磺酸類屬于原材料生產，具有高消耗、高污染的特質，伴隨發達國家產業轉移的浪潮，被摒棄的落后產能牛磺酸生產在我國獲得了較快的成長，國內的龍頭企業也因此成了世界的龍頭企業。而牛磺酸的生產雖然被轉移出發達國家，國外的消費需求卻是剛性的，這也解釋了為何永安藥業乃至全國的牛磺酸生產廠家的主要銷售收入都源于境外。

　　原材料受制于人

　　在建原料項目喜憂參半

　　永安藥業采用石化下游產品環氧乙烷作為牛磺酸生產的主要原料，而公司對于環氧乙烷的采購則依賴于中石化的下屬分公司，環氧乙烷的價格隨著瞬息萬變的國際油價而波動，這就意味著永安藥業生產成本的不可預知及不可控性。

　　永安藥業在其招股意向書中就拋出了其擬籌建酒精法生產環氧乙烷的項目，計劃投資18,000萬元建設年產2萬噸的環氧乙烷裝置及其配套設備。隨后，公司又于6月5發布公告稱，擬利用超額募集資金對上述項目增資20,100萬元，增資后，該項目年產能將增至4萬噸。

　　該項目投產后將保障公司生產所需環氧乙烷實現自給，減少對供應商的依賴，也減少國際油價變動對生產升本產生的影響。永安藥業的董秘呂金朝在接受記者采訪時也表示，該項目以酒精為原料生產環氧乙烷，雖然酒精價格也隨燃料價格波動，但波動幅度畢竟遠遠低于原油，因而可以在一定程度上保證公司的生產成本穩定。

　　但興業證券的研究報告卻指出，環氧乙烷屬易爆、高危類產品，生產需要嚴格的審核，該項目能否順利投產，尚屬未知數。而酒精法制環氧乙烷相對于石化法制環氧乙烷，很難有價格優勢，況且酒精價格隨糧食價格變動，糧食價格高漲會推高公司的生產成本。

　　開發下游產品

　　商業模式轉型之惑待解

　　根據永安藥業8月21日發布的《變更募集資金投資項目實施主體及地點的公告》，永安藥業將原計劃由公司在潛江實施的“牛磺酸下游系列產品生產建設項目”轉交其全資子公司武漢雅安藥業有限公司(下稱武漢雅安)在武漢實施。

　　根據公告，此次變更牛磺酸下游系列產品生產建設項目實施主體及實施地點的原因是永安藥業屬原料藥企業，而擬生產的牛磺酸下游產品系保健類產品，兩者所定位的客戶群或銷售渠道甚至管理模式均有較大差異。也就是說，如果永安藥業繼續該項目的運營，則面臨著商業模式的變化，而這樣的變化卻鮮有成功案例。

　　呂金朝在接受采訪時指出，公司正是出于這方面的考慮才將上述業務轉交給武漢雅安。武漢雅安雖同為醫藥類公司，但參照紅牛等保健品的營銷模式，武漢雅安所擁有的客戶關系網及渠道更適合牛磺酸下游產品的經銷。而對于保健品，武漢相對于潛江的地緣優勢也是非常明顯的。

　　雖然目前看來，永安藥業此次項目實施主體和實施地點的變更似乎較符合商業邏輯，但經營效果究竟如何，公司能否借此改變產品單一化的現狀，實現商業模式轉型尚無法得知。