2011年伊始，創業板的造富神話加速上演。7日，振東制藥等5家創業板新股正式在深交所掛牌上市交易。振東制藥本次公開發行A股3600萬股，發行價為38.8元/股，對應市盈率82.58倍，募集資金13.97億元。

    交易日當天，振東制藥高開5.67%，以41元/股開盤，但受大盤影響，全天呈現震蕩走低的態勢，最終收報于39.03元/股，比發行價微漲0.59%。10日，繼上周末新股安居寶破發后，振東制藥也遭遇破發。

    公開資料顯示，振東制藥本次募集資金主要用于苦參種植基地和產能擴建等4個項目，擬投入的募集資金合計為30,560萬元。這是山西省第一家創業板上市企業，它使資本市場“山西板塊”結構發生微妙改變。山西板塊過去以煤焦冶電領域的大盤股領跑A股市場，創業板山西醫藥企業的身影則在今年首次出現。

    企業自營資金給力

    上周末，在金融地產股引領大盤反彈的過程中，創業板指數、中小板指數明顯出現了背離走勢。而且，創業板在時隔半年之后，上周五再現首日破發現象，剛上市交易的振東制藥也出現了破發。分析人士認為，這從一個側面說明了A股市場當前相對低迷的走勢格局，小盤股的追捧激情已明顯回落。

    盡管如此，不少機構投資者還是敏銳地從振東制藥的招股書中嗅到了商機。據介紹，振東制藥的拳頭產品——巖舒注射液屬國家中藥二類新藥，是癌癥的輔助治療藥物。該藥三年復合增長率約27%，市場占有率位居同類產品前三位，目前該產品在全國二甲醫院的覆蓋率已達60%。公司2007~2009年營業收入快速上升，分別為3.15億、4.61億和5.29億元，分別增長46%和15%。其凈利潤分別為3917萬、5939萬和6805萬元，分別增長69%和15%。

    正如振東制藥董事長李安平日前所言：“作為醫藥企業，高毛利率是企業成長性因素的重要指標，巖舒注射液高達95%的毛利率，隨著產品增加用量的臨床試驗的通過，使用劑量有望翻倍增長，未來將持續發力。”

    記者從其券商詢價申購中發現，12家企業資金超越基金機構，共申購4380萬股，占機構比例20%，規模僅次于券商資金。

    “企業自營資金的大量進入，在股改后尚屬首次，為振東制藥上市增加亮點，市場看好振東制藥的主要原因就在于其高成長性。而且，在研產品黃芪總皂苷注射劑有望成為其另一重磅品種。”有分析人士如是說。

    據南方醫藥經濟研究所數據，中藥注射劑已成為抗腫瘤中成藥市場的主流產品，前6只注射劑產品便占據了腫瘤中成藥市場41.0%的市場份額。“巖舒日均費用僅78元，遠低于競爭對手康艾注射液、艾迪注射液和康萊特注射液等。”

    不過，該人士同時指出，中藥注射劑本身有安全性風險，且產品銷售主要在華東地區，收入結構單一，二線產品難以放量。對于機構來說，提高申購上限同樣也增加了申購的風險。

    渠道控制的期待

    在創業板的造富神話加速上演的同時，億萬富翁也在這一板塊中批量產生。

以發行價計算，今年上市的這5家企業中的27位股東持股市值都將超過億元。其中振東制藥的老板以32億成為了本批原始股東中身家最富的一位。
    而振東制藥合力營建財富蛋糕的背后，可以看出營銷戰略上的些許門道。振東制藥在收購泰盛制藥和開元制藥后，組建了統一的銷售平臺，將子公司弱化成為生產基地。目前，該公司組建了腫瘤事業部、醫院事業部、招商事業部以及普藥事業部，藥品銷售渠道通過自銷與代理兩種模式進行銷售。通過下設事業部、大區、省區、學術地區的“三級營銷管理”模式，構建了全國6個大區，31個學術省區，400余個學術地區的銷售網絡。目前已完成針對重點醫院的渠道建設，銷售渠道建設將逐漸由重點醫院轉向其他二級醫院，逐步提高終端覆蓋率。

    有分析人士認為，振東制藥根據處方藥銷售特點制訂了學術推廣營銷戰略，以市場專員和學術專員直接同醫院終端進行溝通，減少了對醫藥商業公司的依賴，從而確保對銷售終端的控制力度和競爭優勢。不過，“目前，我國二級以上醫院約有3000家，振東制藥的渠道覆蓋率仍低于50%，未來將有賴于銷售網絡延伸和技術升級。”

    “公司募集資金主要用于3.2萬畝苦參GAP中藥材種植基地及中藥飲片加工項目、小容量注射劑擴能改造項目和無菌粉針綜合制劑工程項目等項目。募投項目建設完成后，將分別形成以振東制藥、泰盛制藥和開元制藥為主的小容量針劑、粉針及顆粒劑生產中心和中藥提取三大生產基地，擴大生產銷售規模，并實現巖舒注射液的產業鏈一體化。未來將著力打造注射用阿莫西林鈉氟氯西林鈉和芪蛭通絡膠囊2只年銷售額過億元的新品種，培育3~5個年銷售額過5000萬元的品種。”李安平如是說。