“中國濫用抗生素將被限制，對醫(yī)藥類股卻是利空。”在醫(yī)藥股趁歐洲疫情風(fēng)暴反彈之際，一位職業(yè)投資者如此說。

隨著新基金的火速發(fā)行，如何避免同質(zhì)化成了各大基金公司探討的問題，在新基金大肆發(fā)行之際，在A股市場低迷之際，主題型基金脫穎而出，成為吸引投資者的新王牌。其中，醫(yī)療行業(yè)主題基金便屬于其中之一。

但當(dāng)醫(yī)療主題基金發(fā)行遭遇熱捧之后，醫(yī)藥類股票便遭遇了大幅度的回調(diào)，醫(yī)藥指數(shù)[1160.92 -1.23%]更是從最高點(diǎn)1647點(diǎn)跌至本周一的1197點(diǎn)，跌幅達(dá)27.32%。

再看市場上僅有的兩只公募醫(yī)療行業(yè)主題基金，均跌破凈值，在筆者統(tǒng)計(jì)的7只醫(yī)療主題行業(yè)私募基金中，僅有一只還在凈值上方，其余全部跌破凈值。

本周三，醫(yī)藥指數(shù)并沒有迎來預(yù)期中的三連陽。對于醫(yī)藥黃金十年，醫(yī)療主題基金何去何從，現(xiàn)在是不是最佳介入時(shí)機(jī)？

兩大公募醫(yī)療基金大PK

“隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和中國醫(yī)療衛(wèi)生保障體系的不斷完善，人們在醫(yī)藥保健方面的投入將不斷增加，醫(yī)藥保健行業(yè)將長期受益。”一位醫(yī)藥行業(yè)研究員如此表示。

“醫(yī)藥股在市場期待的4 月沒有防守，5 月市場破位，醫(yī)藥股再次不抵抗。因?yàn)獒t(yī)藥股年報(bào)和季報(bào)業(yè)績低于預(yù)期，由此估值始終被頂在了高位，而下半年藥品降價(jià)也使醫(yī)藥股盈利增長蒙上了不確定性，短期估值偏高，未來業(yè)績不確定，醫(yī)藥股注定是不防守的悲劇。”在寫給基金經(jīng)理的投資報(bào)告中，一位醫(yī)藥行業(yè)分析師稱。

“我們判斷醫(yī)藥股已經(jīng)離底不遠(yuǎn)。”該分析師表示。目前在公募基金產(chǎn)品中，匯添富醫(yī)藥保健[0.89 -1.34%]股票基金和易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)[0.96 -0.93%]股票基金是目前僅剩兩只以醫(yī)藥行業(yè)為投資目標(biāo)的公募基金。

對比兩只醫(yī)藥基金，匯添富醫(yī)藥保健股票基金首發(fā)募集了40.84億元，而易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)股票基金首發(fā)募集了 38.13億元。兩只基金在規(guī)模上差不多，這意味著操盤基準(zhǔn)也基本在同一起跑線上。

從投資范圍來看，兩只主題基金略有差別，匯添富醫(yī)藥保健股票基金將滬深兩市中從事醫(yī)藥保健行業(yè)的上市公司定義為醫(yī)藥保健行業(yè)上市公司，具體包括以下兩類公司：(1)主營業(yè)務(wù)從事醫(yī)藥保健行業(yè)的公司；(2)當(dāng)前非主營業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品或服務(wù)隸屬于醫(yī)藥保健行業(yè)，且未來這些產(chǎn)品或服務(wù)有望成為主要利潤來源的公司。

易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)股票基金對醫(yī)療保健行業(yè)及股票的界定方法與上海申銀萬國[2.97 0.34%]證券研究所有限公司醫(yī)藥生物行業(yè)的界定方法相同。該基金所指的醫(yī)療保健行業(yè)由從事醫(yī)療保健相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)研發(fā)、生產(chǎn)或銷售的公司組成，包括化學(xué)制藥行業(yè)、中藥行業(yè)、生物制品行業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)、醫(yī)療器械行業(yè)和醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。

從凈值上看，截至6月8日，易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)股票基金的凈值為0.972元，匯添富醫(yī)藥保健股票基金的凈值在0.9元。究其原因，從一季報(bào)的持倉結(jié)構(gòu)來看，匯添富醫(yī)藥保健股票基金的持倉達(dá)77.82%，前三大重倉股分別為華蘭生物[33.55 -1.32% 股吧]、人福醫(yī)藥[22.51 -1.05% 股吧]和東阿阿膠[41.20 -0.77% 股吧]，占到了凈值比例的14.66%。

而易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)股票基金的倉位較輕，所以能在醫(yī)藥股下跌途中使凈值的損失較少。一季報(bào)顯示，易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)股票基金的前三大重倉股為雙鷺?biāo)帢I(yè)[36.18 -1.34% 股吧]、麗珠集團(tuán)[26.60 -2.56% 股吧]和華東醫(yī)藥[23.82 -2.38% 股吧]，合計(jì)占凈值比例的6.8%。

“我兩只醫(yī)藥基金都認(rèn)購了，我相信未來醫(yī)藥行業(yè)會(huì)有大發(fā)展。”一位基民說。

陽光私募成也“醫(yī)藥”敗也“醫(yī)藥”

不光是公募基金，自2010年以來，陽光私募也開始流行發(fā)行主題型基金，無論醫(yī)藥指數(shù)上下波動(dòng)，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，從容投資、銘遠(yuǎn)投資及匯利資產(chǎn)這三家陽光私募對醫(yī)藥股重點(diǎn)偏愛。

自去年下半年以來，從容投資累計(jì)發(fā)行了5期從容醫(yī)療系列產(chǎn)品，受到了市場的追捧，特別是從容醫(yī)療1期，增長勢頭令業(yè)內(nèi)贊嘆，自2010年6月30日成立以來，短短半年，就獲得了52.56%的優(yōu)異成績。但進(jìn)入2011年以來，由于醫(yī)藥指數(shù)的滑落，截至今年5月27日，從容醫(yī)療1期的實(shí)際增長率為18.37%，從52.56%到18.37%，虧損幅度高達(dá)34.19%。

另外四只醫(yī)療系列基金就沒那么幸運(yùn)了，四只產(chǎn)品均在凈值以下，譬如醫(yī)療2期成立于2010年10月11日，截至5月27日，據(jù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，最新凈值為0.7931。醫(yī)療3期成立于2011年2月1日，截至5月20日，最新凈值為83.29。醫(yī)療5期成立于2011年1月25日，截至5月27日，最新凈值為0.8466。醫(yī)療精選成立于2011年3月15日，截至5月27日，最新凈值為0.9586。

其中，從容醫(yī)療2期虧損幅度最大，業(yè)內(nèi)一度盛傳該產(chǎn)品可能有清盤危險(xiǎn)。5月27日從容投資做出澄清，稱“近期大盤及醫(yī)藥板塊波動(dòng)，從容醫(yī)療2期的產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動(dòng)屬于正常情況，沒有清盤的情況發(fā)生”。

除了從容，銘遠(yuǎn)投資和匯利資產(chǎn)也在今年集中持有醫(yī)藥股而導(dǎo)致業(yè)績不佳。銘遠(yuǎn)投資王志忠年初時(shí)就高調(diào)表示：“在國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，我們堅(jiān)決回避周期性板塊，而弱周期性行業(yè)，有著明確的業(yè)績增長潛力。不管經(jīng)濟(jì)狀況如何，人不可能不生病買藥，人不可能不消費(fèi)，消費(fèi)股和醫(yī)藥股仍將獲得長期的發(fā)展機(jī)會(huì)。”

而匯利資產(chǎn)總經(jīng)理何震近期也表示，目前他們的倉位中，醫(yī)藥股占了1/3的倉位。

但今年以來，醫(yī)藥股的下跌令銘遠(yuǎn)與匯利旗下的產(chǎn)品凈值折損不少。壹私募網(wǎng)研究中心數(shù)據(jù)顯示，截止到4月29日，今年以來，銘遠(yuǎn)投資旗下4只產(chǎn)品全部虧損，除了銘遠(yuǎn)4期略好外，其余三只產(chǎn)品下跌幅度都超過6%。

壹私募網(wǎng)研究中心CEO劉進(jìn)義告訴記者：“無論是從容、銘遠(yuǎn)或是匯利，偏愛‘吃藥’其實(shí)無可厚非，因?yàn)獒t(yī)藥板塊的未來前景的確很誘人，投資機(jī)會(huì)較多。因此，采用集中投資的策略，就能夠最大限度分享其行業(yè)的成長空間。但對于投資者而言，過度集中的投資，走勢就難免受到行業(yè)的波動(dòng)影響，從而導(dǎo)致基金凈值大幅波動(dòng)，使得投資者難以忍受。”

“作為私募基金管理人，也不能總是強(qiáng)調(diào)投資者需要多一點(diǎn)耐心，或?yàn)樽陨淼牟僮鲗ふ腋鞣N客觀的理由。而是采用更為積極的態(tài)度，盡可能地避免由于行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)帶來的凈值波動(dòng)，這樣才能與其‘追求絕對收益’的理念相符，也不辜負(fù)投資者的信任。” 劉進(jìn)義說。

機(jī)構(gòu)看好醫(yī)藥行業(yè)基金

對于新生派的醫(yī)藥主題基金，中原證券陳姍姍認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)兼具防御與成長特性，長期看好，從基金名稱上也可以看出，兩只醫(yī)藥基金的股票投資將主要集中在醫(yī)藥保健類行業(yè)的相關(guān)上市公司，主要包括主營業(yè)務(wù)是從事醫(yī)藥保健行業(yè)的公司和當(dāng)前非主營業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品或服務(wù)隸屬于醫(yī)藥保健行業(yè)，且未來這些產(chǎn)品或服務(wù)有望成為主要利潤來源的公司。

陳姍姍表示，醫(yī)藥行業(yè)正經(jīng)歷著“黃金發(fā)展期”，在經(jīng)濟(jì)的快速增長、技術(shù)革新及企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)、人口增長及城市化進(jìn)程加快、人口老齡化趨勢以及醫(yī)改政策支持下，國家衛(wèi)生資源總量持續(xù)增加，醫(yī)療衛(wèi)生體系不斷完善，伴隨著居民衛(wèi)生費(fèi)用的增加，將帶動(dòng)醫(yī)藥保健行業(yè)進(jìn)入長期繁榮,醫(yī)藥保健行業(yè)將呈現(xiàn)高速增長趨勢。

一位不愿意透露姓名的醫(yī)藥研究員說：“醫(yī)藥行業(yè)收入水平、利潤增速以及盈利狀況均保持良好的發(fā)展勢頭。而從行業(yè)目前所處的發(fā)展階段來看，未來行業(yè)仍有較大可能性為投資者提供中長期的豐厚回報(bào)。 ”

除了醫(yī)藥行業(yè)基金，自去年來，各大基金公司都相繼推出了自己的行業(yè)基金，譬如富國通脹通縮主題[0.97 -1.72%]輪動(dòng)基金、國投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力[0.75 -1.25%]基金、萬家公用事業(yè)基金、景順長城能源基建[1.11 -2.28%]基金、匯豐晉信低碳先鋒基金以及華寶興業(yè)寶康消費(fèi)品[1.36 -1.30%]基金等。

“行業(yè)基金或?qū)⒓铀侔l(fā)展，它們將為投資者提供投資標(biāo)的鮮明的基金產(chǎn)品，將是基金對某一個(gè)特定行業(yè)精耕細(xì)作的成果。”一位基金分析師告訴記者，“我相信未來具有經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型特征、大消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)等概念的行業(yè)均有可能成為行業(yè)基金的投資標(biāo)的。”