2011年醫(yī)藥指數(shù)大跌31%,僅12月就大跌14%,經(jīng)過一年的大幅調(diào)整,醫(yī)藥板塊絕對(duì)估值水平處于歷史底部。部分醫(yī)藥行業(yè)證券分析師認(rèn)為,“十二五”時(shí)期全面取消“以藥補(bǔ)醫(yī)”,行業(yè)增速未來可能放緩,但醫(yī)藥企業(yè)的成長性不會(huì)改變,政策風(fēng)暴后將誕生更強(qiáng)大的制藥企業(yè),堅(jiān)守成長股。

衛(wèi)生部部長陳竺1 月5 日指出, “十二五”時(shí)期要全面取消以藥補(bǔ)醫(yī),醫(yī)藥政策雪上加霜,于是再次瓦解了市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥股的信心,引發(fā)空頭繼續(xù)殺跌。國泰君安認(rèn)為,取消“以藥補(bǔ)醫(yī)”,意味著靠著高回扣空間打入醫(yī)院終端的處方藥企業(yè)銷量下降。但對(duì)于醫(yī)療體制的改革,可以說,這在全世界范圍內(nèi)都是一個(gè)幾乎無解的難題。即使在更為黑暗的2005-2006 年那場(chǎng)醫(yī)藥政策風(fēng)暴后,還是有大量優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥企業(yè)生存下來,之后又啟動(dòng)了2009-2010 年的醫(yī)藥大牛市。

國泰君安認(rèn)為,除了藥品降價(jià)之外,對(duì)基層藥物招標(biāo)制度,總額預(yù)付費(fèi)制度,按病種付費(fèi)制度等也是近期市場(chǎng)擔(dān)心的醫(yī)藥政策。但以強(qiáng)勁增長的需求帶動(dòng)的醫(yī)藥行業(yè)健康成長不會(huì)改變,優(yōu)秀醫(yī)藥企業(yè)會(huì)在困局中成功突圍,研發(fā)創(chuàng)新、并購擴(kuò)張,風(fēng)暴過后,將誕生更為完美的中國制藥巨頭。

國信證券預(yù)計(jì)醫(yī)藥行業(yè)增速在未來3年放緩,但這是相對(duì)過去3年新醫(yī)改補(bǔ)欠式投入拉動(dòng)下的較高增長而言的放緩:雖趨向溫和但仍平穩(wěn)增長15%以上。政策面沒有變得更差,最壞的影響已體現(xiàn)在2011年,醫(yī)保控費(fèi)和普藥招標(biāo)價(jià)格螺旋式下降也已在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。國信證券跟蹤的重點(diǎn)省份最新招標(biāo)動(dòng)態(tài)顯示并未比預(yù)期更差。

國信證券建議在政策擾動(dòng)之下堅(jiān)持三條主線選擇投資標(biāo)的。一是擁有獨(dú)家品種、獨(dú)特資源、品牌消費(fèi)類公司,這類公司價(jià)格堅(jiān)挺、成本壓力不大,優(yōu)選天士力、云南白藥、東阿阿膠、中恒集團(tuán)、康美藥業(yè);二是專注于高端治療和預(yù)防領(lǐng)域,這類公司競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)不激烈,優(yōu)選海正藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)、人福醫(yī)藥;三是工商一體龍頭或醫(yī)療服務(wù)類公司,比如華東醫(yī)藥、一致藥業(yè) .

國泰君安建議在2012 年持續(xù)關(guān)注具有創(chuàng)新能力和國際化視野的恒瑞醫(yī)藥、萊美藥業(yè)、人福醫(yī)藥;在中藥領(lǐng)域關(guān)注具有獨(dú)特資源和實(shí)力的東阿阿膠、天士力、云南白藥、康美藥業(yè);在發(fā)生醫(yī)療消費(fèi)結(jié)構(gòu)性變化中,高速成長的醫(yī)療器械領(lǐng)域,關(guān)注宏達(dá)高科,魚躍醫(yī)療;在深刻變革的醫(yī)院產(chǎn)業(yè)關(guān)注愛爾眼科、開元投資所做的努力開拓;以及在醞釀變局的血液制品行業(yè)中關(guān)注華蘭生物、上海萊士。

東方證券表示,在動(dòng)態(tài)市盈率處于歷史底部,行業(yè)利潤增速有望向上的趨勢(shì)下,看好2012 年醫(yī)藥板塊優(yōu)選標(biāo)的走勢(shì),其中化藥領(lǐng)域建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)、華東醫(yī)藥、通化東寶、一致藥業(yè)、人福醫(yī)藥和恩華藥業(yè)等,醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域建議關(guān)注愛爾眼科,通策醫(yī)療和迪安診斷、特色原料藥領(lǐng)域建議關(guān)注海正藥業(yè)、海翔藥業(yè)和華海藥業(yè)、中藥領(lǐng)域建議關(guān)注康美藥業(yè),天士力、江中藥業(yè)、上海凱寶、昆明制藥和紅日藥業(yè)等,醫(yī)藥大健康領(lǐng)域建議關(guān)注云南白藥、湯臣倍健和山大華特等。

光大證券認(rèn)為醫(yī)藥股在完成補(bǔ)跌后價(jià)值初現(xiàn),3、4 月或有行情,建議“超配”醫(yī)藥。堅(jiān)持三個(gè)原則:把握政策變化中的確定性東西,醫(yī)療服務(wù)和保健,中藥板塊;把握超跌和主題投資的交易性機(jī)會(huì),關(guān)注十二五規(guī)劃;選擇成長和拐點(diǎn)公司進(jìn)攻,關(guān)注年報(bào)預(yù)增,送配、季報(bào)行情,白馬股做基本配置。