問題膠囊將加速招標政策轉向。問題膠囊事件引發(fā)了醫(yī)藥界的反思，“唯低價是取”的“安徽模式”招標也成為這一事件的深層次原因。政府已開始思考關于藥品招標轉向的問題，今年3月國務院《醫(yī)改工作十二五規(guī)劃》明確提出“堅持質量優(yōu)先、價格合理，進一步完善基本藥物質量評價標準和評標辦法，既要降低虛高的藥價也要避免低價惡性競爭”。從已經公布2012年非基藥招標中標結果的青海、甘肅、新疆、陜西等4省來看，招標結果好于市場預期。藥品招標的政策已開始有轉向，問題膠囊事件將加速這一政策的執(zhí)行。2012年是非基藥招標大年，基藥的政策方向也將傳導到非基藥招標中，招標政策逐漸趨于良性。

　　問題膠囊事件推動輔料行業(yè)規(guī)范化、標準化升溫。目前我國藥用輔料品種符合藥用標準的只占不到三成，《藥用輔料管理辦法（征求意見稿）》并未正式實施，問題膠囊事件充分暴露出輔料監(jiān)管存在盲點，將會促使國家進一步重視藥用輔料行業(yè)，引導市場規(guī)范化、標準化升溫。專業(yè)藥用輔料企業(yè)生產的符合藥用標準、經過嚴格檢驗的藥用輔料產品將成為藥物制劑企業(yè)唯一的選擇，爾康制藥等龍頭企業(yè)有望迎來歷史性發(fā)展機會。

　　問題膠囊事件不會改變行業(yè)增速回升態(tài)勢。根據南方所的數據，膠囊劑型占整個制藥業(yè)收入約17%，問題膠囊事件短期會影響市場對膠囊劑型的消費，但對整個醫(yī)藥行業(yè)的收入增長影響不大。尤其在招標政策轉向推動行業(yè)觸底回升，同時11年中期開始的抗生素限量政策造成去年同期基數較低，該事件不會改變醫(yī)藥行業(yè)增速回升的態(tài)勢。

　　上市公司影響面小，優(yōu)質龍頭企業(yè)獲得長期競爭優(yōu)勢：除少數公司外，此次通報結果對上市公司的整體影響不大。長期看，小企業(yè)將在藥品質量控制成本的壓力下面臨淘汰，優(yōu)質制藥企業(yè)將憑借質量、資源優(yōu)勢受益于行業(yè)集中度的提升。

　　建議關注輔料行業(yè)整合+政策轉向預期+優(yōu)質成長中堅。問題膠囊事件將推動政策轉向和行業(yè)整合集中，有利于醫(yī)藥行業(yè)長期的健康發(fā)展。在挑戰(zhàn)和機遇中，優(yōu)質企業(yè)將迎來更大的發(fā)展空間。我們重點推薦藥用輔料行業(yè)的整合者爾康制藥；同時，在政策轉向預期中推薦國藥股份、國藥一致、華潤雙鶴；繼續(xù)關注通過創(chuàng)新和國際化路線穿越政策迷霧的成長中堅：恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、萊美藥業(yè)、天士力。