放棄海外上市計(jì)劃、回歸境內(nèi)上市的海南雙成藥業(yè)股份有限公司（下稱“雙成藥業(yè)”）目前正在等待最后的上市核準(zhǔn)批文。然而，記者查閱該公司招股說明書（申報(bào)稿）發(fā)現(xiàn)，公司倚重的主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈；與此同時(shí)，公司研發(fā)投入不足，存在較強(qiáng)的新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。令人震驚的是，其技術(shù)人員占員工比例不足兩成，根本不符合高新企業(yè)相關(guān)要求。

　　主導(dǎo)產(chǎn)品泛“紅海”

　　臨床應(yīng)用于肝炎、腫瘤、重癥感染和難治性感染等治療的注射用胸腺法新是雙成藥業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品。2009年、2010年及2011年，注射用胸腺法新實(shí)現(xiàn)銷售收入5595.29萬(wàn)元、7503.66萬(wàn)元和9560.94萬(wàn)元，分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的63.45%、66.48%和71.73%.無(wú)論是銷售金額、還是銷售占比，均呈連續(xù)遞增之勢(shì)，雙成藥業(yè)頗為倚重注射用胸腺法新。

　　資料顯示，2010年之前僅有包括雙成藥業(yè)在內(nèi)的4家企業(yè)生產(chǎn)注射用胸腺法新。但現(xiàn)在這種市場(chǎng)格局正在發(fā)生改變，根據(jù)目前國(guó)家關(guān)于新藥的相關(guān)規(guī)定，注射用胸腺法新已不屬于新藥，仿制該藥品已不存在法律法規(guī)限制。自2009年以來(lái)，有兩家公司獲得“注射用胸腺法新生產(chǎn)注冊(cè)批件”，其中之一為上海醫(yī)藥（股吧）  下屬企業(yè)；六家公司“注射用胸腺法新生產(chǎn)注冊(cè)批件”的申請(qǐng)已被受理，其中包括去年登陸創(chuàng)業(yè)板上市的翰宇藥業(yè)  .“從長(zhǎng)期來(lái)看，生產(chǎn)注射用胸腺法新的企業(yè)的增加將會(huì)加劇該產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，主要風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為公司該產(chǎn)品市場(chǎng)份額的下降和銷售價(jià)格的下降。”雙成藥業(yè)在招股說明書（申報(bào)稿）坦言。

　　“隨著上海醫(yī)藥（股吧）、翰宇藥業(yè)的涉足，注射用胸腺法新市場(chǎng)將會(huì)有‘藍(lán)海市場(chǎng)’變?yōu)椤t海’市場(chǎng)。”一不愿具名的專業(yè)人士向《大眾證券報(bào)》記者介紹：“所謂‘紅海’就是紅色的大海，防鯊網(wǎng)的范圍之內(nèi)，水質(zhì)混濁，營(yíng)養(yǎng)貧乏，競(jìng)爭(zhēng)激烈；藍(lán)海則是防鯊網(wǎng)之外海之深處，水質(zhì)和營(yíng)養(yǎng)物都很好很豐富，范圍也相當(dāng)廣泛，競(jìng)爭(zhēng)的也少。”

　　研發(fā)比例逐年下滑

　　在招股說明書（申報(bào)稿）中，雙成藥業(yè)“特別提醒”者關(guān)注兩大風(fēng)險(xiǎn)因素：一是主導(dǎo)產(chǎn)品較為集中的風(fēng)險(xiǎn)，另一是新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

　　新產(chǎn)品難，新藥尤其如此。《藥品注冊(cè)管理辦法》規(guī)定，新藥注冊(cè)一般需經(jīng)過臨床前研究、臨床研究、申報(bào)生產(chǎn)等階段。按照此流程，如果最終未能通過新藥注冊(cè)審批，則可能導(dǎo)致新藥研發(fā)失敗，進(jìn)而影響到申報(bào)公司前期投入的回收和效益的實(shí)現(xiàn)。“主導(dǎo)產(chǎn)品較為集中、新產(chǎn)品開發(fā)兩大風(fēng)險(xiǎn)，是硬幣的正反面。從近年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，主導(dǎo)產(chǎn)品規(guī)模越來(lái)越大、占比越來(lái)越高，說明這兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。”上述人士表示。

　　資料顯示，雙成藥業(yè)2009 年、2010年及2011年研發(fā)支出分別為714.24萬(wàn)元、771.39萬(wàn)元和789.71萬(wàn)元，從金額上看“勉強(qiáng)”增長(zhǎng)；但相較于營(yíng)業(yè)收入來(lái)說，占比則出現(xiàn)明顯下降，分別為8.10%、6.83%和5.92%.對(duì)于此點(diǎn)，雙成藥業(yè)也毫不隱晦透露了擔(dān)心：“倘若公司的研發(fā)活動(dòng)未能成功開發(fā)新產(chǎn)品，或是不能及時(shí)開發(fā)出符合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，可能會(huì)給公司經(jīng)營(yíng)和發(fā)展帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。”

　　記者查閱雙成藥業(yè)潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手翰宇藥業(yè)資料發(fā)現(xiàn)，其2009 年、2010年及2011年研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入比例分別為9.52%、12.42%、8.81%,平均高出近2個(gè)百分點(diǎn)。

　　技術(shù)人員占比不足兩成

　　雙成藥業(yè)招股說明書（申報(bào)稿）顯示，2011年9月，公司被海南省科技廳等四部門聯(lián)合認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，有效期為3 年。公司自2011 年起未來(lái)三年的所得稅率為15%.然而，根據(jù)《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》規(guī)定“高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定須同時(shí)滿足以下條件：……（三）具有大學(xué)專科以上學(xué)歷的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的30%以上，其中研發(fā)人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的10%以上……”，雙成藥業(yè)達(dá)不到這一比例要求。

　　雙成藥業(yè)“近三年員工人數(shù)保持穩(wěn)定”，截至2011年12月31日，公司員工總數(shù)326人。員工專業(yè)構(gòu)成上，研發(fā)及技術(shù)人員65人，占比為19.94%,嚴(yán)重低于30%的比例要求。與此同時(shí)，翰宇藥業(yè)2011年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年12月31日，公司的員工總數(shù)為333人。技術(shù)人員有97人，占比為29.13%.

　　事實(shí)上，由于獲得高新技術(shù)認(rèn)定的企業(yè)可以享受所得稅方面的優(yōu)惠，不少公司以身試法，通過種種手段騙取認(rèn)定。但是，上市公司由于是公眾公司容易被曝光。近期，已有多家上市公司因?yàn)樯婕啊皞胃咝隆眴栴}被相關(guān)部門查獲、補(bǔ)繳稅款。“‘偽高新’上市企業(yè)觸雷風(fēng)險(xiǎn)在劇增。過得了初一，過不了十五。后面因‘偽高新’被處罰的上市公司還會(huì)越來(lái)越多。”深圳某券商投行人士說。