絡最廣，將主導產業(yè)整合，市場占有率有望快速提升。輔料行業(yè)的整合將為公司帶來長期發(fā)展機遇。

    繼續(xù)開拓新市場，磺芐有望保持穩(wěn)定增速:2012年公司成品藥實現(xiàn)營業(yè)收入近2億元(磺芐為主)，同比增長25%，毛利下滑近10個百分點，主要是由于生產工藝升級使得生產成本增加。公司磺芐于2010年上市，由于2010-2012年藥品招標的省份較少，公司產品中標進度受到影響。

    目前各省新一輪的藥品招標已經啟動，爾康磺芐在湖北省已經中標(首次)，并享受了單獨定價。在最近一次的藥品最高零售限價的調整中，磺芐西林鈉的價格基本穩(wěn)定。隨著中標省份的增多，憑借單獨定價優(yōu)勢，公司磺芐業(yè)務有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。

    維持“推薦”評級:公司擁有業(yè)內最多的輔料批文，并且積極參與行業(yè)標準的制定，同時充分利用上市以后的資金優(yōu)勢，在全國范圍內打造輔料營銷網絡，“輔料超市”已經成型。輔料監(jiān)管的加強也將促進市場集中度提升，公司作為行業(yè)龍頭有望受益。隨著中標省份的增多，磺芐西林鈉業(yè)務有望實現(xiàn)恢復性增長。產能釋放的延后會在一定程度上影響公司2013業(yè)績增速，但公司整體趨勢仍然向上。預計公司2013-2014年EPS分別為0.76元和0.99元，維持“推薦”評級。

責任編輯：杜兆陽

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