投資要點(diǎn)

近日，上海醫(yī)藥公告與北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將共同開拓相關(guān)市場(chǎng)機(jī)遇和商業(yè)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，建立起在戰(zhàn)略、資本、業(yè)務(wù)等三個(gè)層面的全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

我們維持此前深度報(bào)告《工業(yè)改革商業(yè)創(chuàng)新，積極變革航母揚(yáng)帆》中的觀點(diǎn)，公司作為國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的龍頭企業(yè)之一行業(yè)地位穩(wěn)固，旗下不乏具 有潛力的醫(yī)藥工業(yè)品種，營銷改革之下有望逐步釋放增長(zhǎng)潛力，未來在新品研發(fā)及外延拓張方面的發(fā)展也值得期待；其醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)在行業(yè)龍頭市占率提升、醫(yī)藥改 革的過程中也將受益，而通過積極涉足互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥新業(yè)態(tài)新模式，在相關(guān)政策的紅利之下也有望獲得更大的成長(zhǎng)空間。同時(shí)，借由本次子公司管理層持股及互聯(lián)網(wǎng)平 臺(tái)構(gòu)建的嘗試，公司也在順勢(shì)而為積極踐行互聯(lián)網(wǎng)思維之下的自我創(chuàng)新，其在國企改革大趨勢(shì)下的新變化也值得期待。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分 別為1.11、1.29、1.49元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為28、24和21倍，公司目前的估值仍有空間，商業(yè)業(yè)務(wù)向互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型有望為公司打開新的 成長(zhǎng)空間，激勵(lì)機(jī)制的改革與外延方面的拓張也值得期待，我們維持對(duì)其的“增持”評(píng)級(jí)，建議積極配?。

風(fēng)險(xiǎn)提示：互聯(lián)網(wǎng)模式轉(zhuǎn)型低于預(yù)期，外延式擴(kuò)展慢于預(yù)期，激勵(lì)改革低于預(yù)期。興業(yè)證券股份有限公司