重點提示

　　原料藥企業的利潤率不高，人力成本、產品同質化、人民幣升值等壓力使得利潤逐年攤薄，因此很多企業兼顧原料藥和制劑。制劑的收益比較高而且穩定，保留原料藥業務則能在面臨招標關卡、銷售價格持續走低時，保留成本優勢。

　　本報記者 肖玫麗 廣州報道

　　7月6日晚，北大[微博]醫 藥(000788.SZ)披露重組預案，擬作價7.65億元將持有的重慶合成100%股權、方鑫化工66.86%股權、大新藥業92.26%股權、重慶和 生100%股權，轉讓給控股股東合成集團及其全資子公司重慶磐泰。交易完成后，北大醫藥將整體剝離原料藥業務，并集中優勢資源向制劑、醫療器械、醫藥流通 以及醫療服務方向進行轉型。

　　北大醫藥董秘辦人士向21世紀經濟報道記者表示：“醫療服務是我們發展的一個戰略方向，我們大股東的醫療資源也比較多，在醫療方面可以給我們提供支持，也會進行相應的合作。”

　　事實上，受產能過剩、環保壓力等多方因素影響，中國原料藥行業早已低迷多年。此前，石藥集團提出從原料藥到制劑、從普藥到新藥的戰略轉型，并取得一定成效。受此影響，老牌原料藥企業華北制藥(7.49, -0.43, -5.43%)(600812.SH)、華海藥業(21.75, 0.00, 0.00%)(600521.SH)、海正藥業(12.00, -0.66, -5.21%)(600267.SH)等亦在加速從原料藥到制劑的轉型。

　　“現在行業處于一個調整期，有些企業具備資金、技術，會根據治污要求去改造。部分企業則會因為不符合經營要求而淘汰，行業有一個調整集中的過 程。加上仿制藥生產在擴大，以后加入的企業會更多，未來對原料藥的需求會放大。所以經過一輪調整之后，原料藥價格就會上漲。” 北京鼎臣醫藥咨詢合伙人史立臣向記者說道。

　　清空原料藥資產

　　預案顯示，北大醫藥擬將持有的重慶合成100%股權、方鑫化工66.86%股權、大新藥業92.26%股權轉讓給合成集團，上述股權作價7.12億元。同時，擬將重慶和生100%股權轉讓給重慶磐泰，作價為5353.13萬元。

　　北大醫藥的合并財務報表顯示，此次交易標的資產賬面凈資產合計約5.42億元，預估值約為7.65億元，增值率為41.14%。而北大醫藥 2014年總資產為46.12億元，交易標的總資產為25.60億元，占比達55.50%。另外，由于合成集團是北大醫藥控股股東，重慶磐泰為合成集團的 全資子公司，因此該次重大資產重組構成關聯交易。

　　“原料藥業務的整體轉讓，對上市公司是有好處的。至于這是不是給控股股東出了個難題，暫時不好說。”上述北大醫藥董秘辦人士說道。

　　此前，北大醫藥同時披露的2014年年報和2015年一季報業績均為虧損。其中，2014年，北大醫藥虧損3796萬元。今年一季度，虧損額進一步放大至9127萬元。而虧損的原因，正是“受宏觀經濟增速明顯下降影響，使得醫藥制藥尤其是原料藥業行業產能過剩。”

　　因此，北大醫藥認為，通過此次轉讓原料藥業務相關資產，有利于北大醫藥減少虧損，爭取2015年扭虧為盈。

　　事實上，北大醫藥在制劑領域早有布局，并在去年接連進軍醫療服務。其中，腫瘤藥物生產線和醫療的布局尤為引人關注。同時，北大醫藥與北大腫瘤醫 院等共同投資設立了腫瘤醫院管理公司，并在去年底收購了營利性腫瘤專科醫院——北京新里程腫瘤醫院，實現了業務從抗腫瘤藥物研發、生產、銷售，至醫療服務 領域的延伸。

　　不過，記者獲悉，北大醫藥去年6月擬收購一體醫療100%股權、進軍腫瘤診療器械行業的計劃，目前依舊擱淺。“因為證監會[微博]的調查還沒結束，所以收購現在還在暫停中。”上述董秘辦人士說道。

　　藥企扎堆轉型

　　相比較北大醫藥的徹底剝離，更多的原料藥企則選擇延伸到制劑領域。

　　老牌原料藥企華海藥業早在數年前便向海外制劑市場拓展。今年六月初，華海制藥表示，制劑出口已步入收獲期，根據公司前期申報情況和美國ANDA審批周期， 預計2015年將有5-6個品種在美國獲批。

　　7月7日，華海藥業宣布與九州通(20.46, 0.00, 0.00%)(600998.SH)簽訂戰略合作框架協議，雙方將在集中采購方面展開合作。其中，九州通將為華海藥業提供零售終端渠道、醫院渠道、電子商務平臺及第三方終端渠道等資源支持。

　　除了華海藥業，頻頻與外資深度合作的海正藥業也已開發出高端仿制藥。而華北制藥也通過產品結構調整取得了轉型的階段性成果，2014年該公司制劑藥收入首次超過原料藥。

　　史立臣認為：“原料藥企業的利潤率不高，人力成本、產品同質化、人民幣升值等壓力，使得利潤逐年攤薄，因此很多企業兼顧原料藥和制劑。制劑的收益比較高而且穩定，保留原料藥業務，則能在面臨招標關卡、銷售價格持續走低時，保留成本優勢。”

　　不過，目前原料藥企的生存環境仍舊不容樂觀。東海證券發布的2015年6月原料藥市場月報指出，原料藥價格疲軟依舊。原料藥行業受全行業產能過剩的影響整體景氣度不高。

　　史立臣告訴記者，原料藥企轉型制劑會面臨多重挑戰。首先是產品文號的問題。藥企生產新藥，申請文號時間比較長、成本也高，尤其是臨床藥品；其次 是營銷，原料藥企之前僅需要對接商家，轉型制劑后面對的是國內不同省市不同招標需求，需要有熟悉市場的專業人士去經營；第三是管理，原料藥企主要是生產管 理，轉型制劑之后則面臨產品線、市場營銷、渠道、終端管理等等，管理體系更為復雜。