醫(yī)藥行業(yè)增速下降，2015年業(yè)績小幅低于預(yù)期。公司發(fā)布2015年度業(yè)績快報，2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.75億元，同比下降3.02%，歸屬母 公司凈利潤1.48億元，同比下降5.38%，EPS為0.53元，業(yè)績小幅低于預(yù)期主要源于國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)增速下降，以及新版GMP認(rèn)證提前拉動下游客戶 項(xiàng)目建設(shè)；市場競爭加劇，產(chǎn)品銷售價格下降以及公司實(shí)施股權(quán)激勵增加公司成本費(fèi)用。

行業(yè)投資放緩及競爭加劇，水劑類制藥裝備需求回落。2015年，受醫(yī)藥行業(yè)增速下降及受新版GMP改造及下游客戶新建項(xiàng)目進(jìn)度放慢影 響，制藥裝備行業(yè)整體需求下降，同時市場競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格也出現(xiàn)不同程度的下降，因此公司營業(yè)收入及利潤均呈現(xiàn)小幅下降態(tài)勢。但是，公司通過對傳統(tǒng)產(chǎn) 品的技術(shù)升級改造，以及加強(qiáng)內(nèi)部成本管控，公司的產(chǎn)品綜合毛利率較上年同期略有提高。進(jìn)入2016年1月份，在并購四川省醫(yī)藥設(shè)計(jì)院后，下游客戶整體項(xiàng)目 信息量大幅增長。據(jù)公司掌握的信息，已有20多家藥廠計(jì)劃上整體項(xiàng)目，訂單金額同比2015年1月的項(xiàng)目信息量有明顯增加，為今年業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。

深耕制藥裝備，“內(nèi)生+外延”積極布局醫(yī)藥工業(yè)4.0。公司積極布局醫(yī)藥工業(yè)4.0，搶占制藥智能制造升級帶來的市場先機(jī)，公司公 告：1)通過增資持有上海睿想信息科技有限公司65%股權(quán)，以睿想信息為智能化、信息化技術(shù)平臺，結(jié)合其現(xiàn)有的全球遠(yuǎn)程測控中心，致力于為制藥企業(yè)提供全 方位服務(wù)和為制藥企業(yè)打造醫(yī)藥生產(chǎn)4.0智慧工廠，盡快提高高度自動化、信息化、可視化，提升公司的綜合競爭力；2)擬設(shè)立全資子公司楚天智能機(jī)器人有限 公司，整合資源并以此為平臺快速響應(yīng)市場和客戶需求，開拓醫(yī)藥機(jī)器人領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥裝備“一縱一橫一平臺”及智能醫(yī)療診斷治療設(shè)備和智能食品裝備同飛的戰(zhàn) 略，加快公司產(chǎn)品智能化、信息化。我們預(yù)計(jì)，隨著公司醫(yī)藥工業(yè)4.0布局逐漸完善，以及智能后包裝線、醫(yī)藥及醫(yī)療機(jī)器人產(chǎn)品推出，長期受益于醫(yī)藥行業(yè)智能 化。

維持“買入-A”評級。預(yù)計(jì)2015年-2017年凈利潤1.48億元、1.90億元、2.49億元，對應(yīng)EPS0.53元、0.69 元、0.90元，未來醫(yī)藥行業(yè)智能化趨勢加強(qiáng)，公司產(chǎn)品線縱向橫向加速拓展，積極布局醫(yī)藥機(jī)器人、醫(yī)療機(jī)器人，長期看好公司在醫(yī)藥工業(yè)4.0領(lǐng)域發(fā)展前 景，維持買入-A評級，6個月目標(biāo)價35.04元。

風(fēng)險提示：傳統(tǒng)聯(lián)動線大幅下滑的風(fēng)險；競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下降安信證券股份有限公司