上周，A股市場震蕩走高，上證綜指、滬深300指數分別上漲0.99%、1.27%，而中小板和創業板指分別上漲1.5%和0.79%。從板塊上看，建筑、家電和餐飲旅游的漲幅位居前三，均錄得3.5%以上的漲幅，而地產、鋼鐵和銀行跌幅居前，行業走勢分化加劇。

  多位接受中國基金報記者采訪的公募基金經理表示，一季度重點加倉了消費、醫藥和家電板塊，減倉了有色金屬、鋼鐵等周期類板塊。從一季度市場行情看，低估值績優股投資價值廣受公募人士認可，價值投資“春天”或正在到來。

  公募加倉食品飲料、

  醫藥和家電

  好買基金研究中心的數據顯示，上周，餐飲旅游、基礎化工和醫藥三個板塊被公募基金相對大幅加倉，加倉幅度分別為1.11%、0.81%和0.63%；而有色金屬、銀行和非銀金融則被減持，減倉幅度分別為0.83%、1.31%和1.70%。

  北京一位大型公募績優基金經理稱，一季度重點布局了大消費板塊中低估值、高成長的個股，醫藥板塊也配置了一些。

  在該基金經理看來，雖然不少消費股在2016年已經上漲不少，但從估值水平看，消費類個股的估值仍舊是合理甚至是低估的。

  該基金經理分析，一是從行業角度看，消費和醫藥行業是抗周期股，公司的基本面受經濟周期影響不大，行業的景氣度也不會只持續一段時間，這些股票不僅有防御價值，而且可以讓投資走過市場低迷的階段；二是從個股看，有些優質的龍頭股的業績增速要高于它的估值水平，這意味著即便股價保持不變，未來企業估值仍是降低的趨勢，很具備配置價值。

  北京一位中型公募基金經理也告訴記者，今年一季度重點配置有色、鋼鐵等周期股；二季度經濟數據預計會有下行壓力，會重點布局消費、醫藥等防御類個股；三、四季度擇機買入一些績優的成長股，布局這類股票的超跌反彈行情。

  數據也顯示，大消費、醫藥正在成為公募基金配置的重點，而周期類股票配置倉位則相對降低。

  根據好買基金研究中心的數據，上周，基金配置比例位居前三的行業是食品飲料、醫藥和家電，配置倉位分別為4.47%、3.96%和3.85%；基金配置比例居后的三個行業是建筑、建材和鋼鐵，配置倉位分別為1.48%、1.28%和1.18%。

  價值投資“春天”

  或正在到來

  隨著2017年一季度行情逐漸接近尾聲，多位公募人士也感受到了低估值防御類品種凌厲的攻勢。

  分析市場轉變背后深層次的邏輯，這些公募人士認為，在當前市場環境下，低估值績優股兼具安全邊際和成長性，加之市場中機構投資者占比增加，價值投資“春天”或正在到來。

  益民基金一位權益類基金經理認為，一季度行情逐漸接近尾聲，但是，對于多數機構投資者而言，非常強烈的感受有兩點：一是行情發展之迅速超過了想象，許多年初建倉計劃持有一年的個股只用了一個季度便已經接近甚至超過了目標價，兩會結束、美國加息也并未帶來預期內的調整；二是年初遴選的很多低估值防御性品種如醫藥、家電等板塊走出了持續上漲、超越比較基準的進攻性走勢。

  分析上述現象的成因，北京一位大型公募績優基金經理認為，現在基本面良好、估值便宜的個股更受市場青睞，這與市場中投資者結構的變化是密切相關的。

  該基金經理稱：“從2015年大盤幾輪調整下來，A股市場中的機構投資者占比越來越高，而機構投資者之間比拼的就是投研能力，通過深入研究企業基本面、價格和價值關系才能獲取超額收益，真正具備成長性和業績支撐的價值股才會被機構持有。”

  事實上，相對保守的市場情緒也助長了籌碼向優質個股集中的現象。北京上述中型公募基金經理就認為，現在市場是相對防守型的投資情緒，資金向優質個股集中、“抱團取暖”的態勢非常明顯。該基金經理稱，“牛市投資是拼進攻的邏輯，熊市投資是拼防守的邏輯，但如果投資者行為一致性導致籌碼都集中在防守類的價值股上，反而會催生這類價值股的‘紅包’行情。”

  益民基金上述權益類基金經理分析，一方面，在經濟增速逐漸下臺階、貨幣政策由寬松逐漸趨緊，同時監管層對于并購整合和再融資等監管日益趨嚴的背景下，A股市場過去數年的“高估值、高成長、強主題”的三元素投資模式將受到抑制，低估值、業績扎實的個股逐漸受到資金的青睞；另一方面，由于經濟逐漸進入結構優化階段，小公司的成長性預期將逐漸讓位于大公司的既有綜合性優勢，藍籌將跑贏黑馬，這也是近來越來越多的投資者開始重提“漂亮50”概念的主要原因。

  該基金經理稱：“我們必須做好這樣的心理準備——持續了數年之久的‘成長+主題投資’模式和小盤股青睞的時代可能正走向一個階段性終結，以‘漂亮50’為代表的價值投資時代或許正悄然到來。”