截止2017年4月底醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3979億元(+14.8%)，增速較上年同期提高2.8個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)趨勢(shì)向好，改革紅利初現(xiàn)。龍頭白馬表現(xiàn)亮眼，盈利增速顯著高于行業(yè)平均水平，強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯進(jìn)一步驗(yàn)證。下半年白馬行情有望持續(xù)，行業(yè)龍頭已經(jīng)充分享受溢價(jià)，二線低估值白馬有望接力增長(zhǎng)。在行業(yè)盈利企穩(wěn)形勢(shì)下，我們預(yù)計(jì)中報(bào)將是一季報(bào)的延續(xù)，建議關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司。

　　化藥：大浪淘沙，強(qiáng)者恒強(qiáng)正在演繹

　　上半年新版醫(yī)保目錄落地，一致性評(píng)價(jià)路徑更加明確、臨床基地資質(zhì)放開(kāi)標(biāo)志著一次長(zhǎng)期分化的開(kāi)始，研發(fā)實(shí)力突出、管線深厚、乃至于布局海外ANDA大型藥企有望成為長(zhǎng)跑的贏家。隨著醫(yī)保談判逐步推進(jìn)，省級(jí)增補(bǔ)目錄7月底完成調(diào)整，新版醫(yī)保目錄將在8月開(kāi)始執(zhí)行，龍頭企業(yè)率先享受增量紅利。我們重點(diǎn)推薦麗珠集團(tuán)（000513 公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子）、長(zhǎng)春高新（000661 公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子）、通化東寶（600867 公告, 行情,點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子），關(guān)注恒瑞醫(yī)藥（600276 公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子）、華潤(rùn)雙鶴（600062 公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子）.

　　中藥：品牌中成藥企受益消費(fèi)升級(jí)

　　注射劑承壓，中藥飲片及配方顆粒高速成長(zhǎng)，重點(diǎn)推薦康美藥業(yè)。消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)保健養(yǎng)生意識(shí)增強(qiáng)，品牌中成藥企將受益于行業(yè)格局改善，市場(chǎng)集中度提升。重點(diǎn)推薦云南白藥（000538 公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子）、東阿阿膠（000423 公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子）、片仔癀（600436 公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子），關(guān)注華潤(rùn)三九（000999 公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子）、濟(jì)川藥業(yè)（600566 公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子）、中新藥業(yè)（600329 公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子）.

　　流通：兩票制推進(jìn)利好龍頭

　　兩票制推進(jìn)帶動(dòng)行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)確定受益。醫(yī)藥分開(kāi)大背景下，DTP藥房、院邊店、藥房托管成為快速發(fā)展的新業(yè)態(tài)，利好批零一體化的流通企業(yè)。綜合負(fù)債率、估值、成長(zhǎng)性考慮，重點(diǎn)推薦中國(guó)醫(yī)藥（600056 公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子）、柳州醫(yī)藥（603368公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子），關(guān)注國(guó)藥一致（000028 公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子）.

　　器械：進(jìn)口替代及營(yíng)銷平臺(tái)的確定成長(zhǎng)

　　受政策鼓勵(lì)、有能力實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的領(lǐng)域?qū)⒋_定成長(zhǎng)，重點(diǎn)關(guān)注化學(xué)發(fā)光及可降解支架。同時(shí)平臺(tái)型內(nèi)生外延協(xié)同效應(yīng)明顯，成長(zhǎng)確定性高，重點(diǎn)推薦樂(lè)普醫(yī)療（300003 公告, 行情,點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子）、魚躍醫(yī)療（002223 公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子），關(guān)注邁克生物（300463 公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子）、安圖生物（603568 公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào), 圈子）.